农产品日报：国内供需改善有限，郑糖上方压力仍存

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约16265元/吨，较前一日变动+55元/吨，幅度+0.34%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17844元/吨，较前一日变动+103元/吨，现货基差CF09+1579，较前一日变动+48；3128B棉全国均价17927元/吨，较前一日变动+84元/吨，现货基差CF09+1662，较前一日变动+29。 近期市场资讯，8月10日储备棉销售成交企业38家，销售资源8023.6830吨，实际成交8023.6830吨，成交率100%。平均成交价格17197元/吨，较前一日上涨61元/吨，折3128价格17773元/吨，较前一日上涨22元/吨。新疆棉成交均价16902元/吨，较前一日上涨63元/吨。进口棉成交均价17364元/吨，较前一日上涨48元/吨。 市场分析 国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。尽管美棉估产有所上调，但美棉产区土壤墒情仍有待持续改善，天气炒作窗口尚未关闭，厄尔尼诺影响下印度目前季风降雨明显低于往年同期水平，天气升水可能会再度推高外盘。此外，中国在此轮抛储后存在轮入进口棉的可能性，预计也能给美棉带来一定利好影响。国内方面，随着抛储政策落地，本年度供应问题已得到解决，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。7-8月新疆持续高温，新作产量或仍存在一定变数。需求端纺织市场仍处淡季，新订单下降较为明显，纺企补库心态谨慎，成品库存有所累积。 策略 中性。短期在储备棉持续投放及需求淡季压制下，郑棉缺乏上涨驱动，短期预计延续区间震荡。不过8月下游订单预期有所回暖，新年度国内棉花供需预计进一步收紧，远月合约中期或仍有一定上行动能。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5207元/吨，较前一日变动+54元/吨，幅度+1.05%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5240元/吨，较前一日变动+50元/吨，现货基差SR09+33，较前一日变动-4。云南昆明地区白糖现货价格5110元/吨，较前一日变动+60元/吨，现货基差SR09-97，较前一日变动+6。 近期市场资讯，据巴西航运机构Wiliams发布的数据显示，截至8月5日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为44艘，此前一周为40艘，环比增加4艘。港口等待装运的食糖数量为188.36万吨，较此前一周的158.75万吨增加18.65%。其中，高等级原糖(VHP)数量为166.26万吨，较此前一周的133.22万吨增加24.8%。桑托斯港等待出口的食糖数量为139.39万吨；帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为43.37万吨。 市场分析 原糖方面，多国不利天气强化市场对26/27年度可能转为供应短缺的预期，推动近期原糖持续走强。上周四UNICA公布6月生产数据，中南部6月糖产量同比大降，制糖比显著低于去年同期，引发市场对巴西产量的担忧，原糖顺势反弹。郑糖方面，基本面并无太多改善，本榨季过剩格局较为明确，由于前期下跌幅度较大，短期在原糖上涨带动下郑糖向上反弹修复。不过上方空间预计仍将受到库存压制，外强内弱格局或将维持。 策略 中性。短期受外盘上涨带动，郑糖向上反弹修复，不过在国内过剩格局及新季增产预期下，上涨空间预计有限。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4628元/吨，较前一日变动-28元/吨，幅度-0.60%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4725元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+97，较前一日变动+28。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4515元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09-113，较前一日变动+28。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格主流稳定。上海期货交易所主力合约价格窄幅下行，进口针叶浆现货市场成交清淡，大部分牌号货源报价相对稳定，下游纸厂原料签单意向欠佳，需求端放量相对有限，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南市场价格稳定；下游原纸企业加工承压，后市信心不足，原料补库心态相对谨慎，市场成交节奏不快，进口阔叶浆现货市场价格重心稳定；进口本色浆和进口化机浆现货市场价格延续稳定，供需端暂无明显变化。 市场分析 供应方面，Canfor公司官方消息，7月14日宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂，导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆。该消息虽对盘面形成一定利好，但因减量有限，并不能扭转全球浆市过剩格局。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低。库存方面，最新一周港口库存环比小降，但整体仍处高位。 策略 中性。当前纸浆基本面并无实质性改善，短期浆价预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价................................................