从无人机、路由器到AI基础设施，美国FCC对外国科技产品限制持续扩大

从无人机、路由器到AI基础设施，美国FCC对外国科技产品限制持续扩大 核心观点 ⚫FCC正在由传统的通信设备监管机构，逐步转变为美国控制关键科技产品市场准入的重要政策工具。FCC即美国联邦通信委员会，主要负责通信及相关电子设备的认证、进口和销售准入。过去，FCC的限制主要集中在华为、中兴等被直接点名的高风险企业；2025年底以来，其监管方式开始由“限制特定企业”转向“限制整个外国生产的产品类别”。FCC先后将外国生产的无人机、消费级路由器、联网逆变器和先进机器人纳入Covered List，原则上限制相关新型号进入美国市场，再由美国国防或国土安全部门向被认定为可信的具体企业和产品提供Conditional Approval。其本质是通过“先限制、再豁免”的方式，在尽量不影响现有产品供应的情况下，将未来新产品的市场准入权和供应链选择权掌握在美国政府手中； 舒迪执业证书编号：S0860526040003shudi@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫FCC已经完成从限制整机向内部智能零部件穿透的制度建设，光模块可能成为下一轮专项审查对象，但目前尚未形成正式限制。2026年7月，FCC通过组件穿透规则：如果一家Covered List企业生产的某类设备本身无法获得FCC授权，那么其他厂商生产的同类设备，只要包含该企业生产的带逻辑硬件部件，也可能无法获得新的授权。FCC文件将半导体、IoT和蜂窝通信模块、基带处理器及光收发模块等列为典型的带逻辑硬件部件。高速光模块内部通常包含DSP、MCU、存储器、固件及CMIS管理功能，容易被纳入这一监管框架。不过，该规则仅直接适用于FCCCovered List企业，截至目前，中际旭创、新易盛、天孚通信等中国主流光模块厂商尚未进入该名单。8月4日路透披露FCC正在起草限制中国数据中心光收发模块新型号进入美国的措施，但相关方案仍可能修改或搁置，具体限制企业、生产地点、新旧型号和豁免安排均未公布，因此现阶段仍属于政策预期，而非已经生效的禁令； 刘梦磊执业证书编号：S0860126040037liumenglei@orientsec.com.cn021-63326320 云厂商加速布局AI办公，AI商业版图持续拓展2026-08-04Scale Up跨柜扩展提速，光互联需求打开新增量域：从Kimi K3迈入2.8万亿参数到海外模型密集升级2026-07-27Kimi K3性能出色，国产算力需求高增2026-07-22 ⚫中国厂商的规模、技术和交付能力短期难以替代，预计政策扰动不会对当前订单和业绩产生实质影响，光模块高景气趋势不变。中国企业已占全球光模块出货的重要份额，在800G、1.6T产品的研发、良率、自动化制造、客户认证和规模交付方面具备显著优势。海外供应商即使获得更多政策和资本支持，也需要经历产品开发、客户验证和产能爬坡，短期难以填补中国厂商留下的供给缺口。与此同时，美国AI基础设施仍处于高速建设期，若立即切断中国光模块供应，将推高采购成本并影响美国CSP自身的数据中心交付。因此，即使后续正式规则落地，更可能采用存量型号保留、过渡期安排及逐步导入替代供应商的方式，首先影响未来新型号和新增design-in，而非中断当前800G、1.6T订单。我们判断，本次事件短期主要影响市场风险偏好和估值，基本面实际影响有望明显低于市场悲观预期。 投资建议与投资标的 对中国光模块厂商而言，目前的直接业绩影响仍然有限，真正需要警惕的是政策由“限制意图”转化为“正式规则”，以及客户因为潜在合规风险提前降低中国供应商在下一代产品中的份额。下一阶段最重要的判断，不再是美国是否存在限制意图，而是正式措施如何界定企业、原产地、新旧产品和豁免范围。我们认为本次FCC事件现阶段更多属于政策预期扰动，并未改变客户需求、行业供需和中国龙头的竞争优势。美国短期缺乏足够规模的替代供应，正式措施即使出台，也需要兼顾自身AI建设进度，预计实际执行将较为渐进。市场若因政策担忧出现明显调整，反而可能提供重新布局高景气龙头的机会。 相关标的：中际旭创(300308，未评级)、新易盛(300502，未评级)、东山精密(002384，买入)、剑桥科技(603083，未评级) 风险提示 FCC正式措施严于预期；中国光模块厂商被纳入Covered List；存量型号过渡期短于预期；美国客户提前调整供应商份额 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。