港股周观点：美联储加息预期回落，港股结构性机会升温

美联储加息预期回落，港股结构性机会升温——港股周观点 2026年08月10日 证券分析师陈梦执业证书：S0600524090001chenm@dwzq.com.cn 相关研究 《阿里发布Qwen3.8旗舰模型》2026-08-09 《业绩期是主线行情演绎的关键变奏点》2026-08-09 港股整体涨势乏力，恒生科技小幅上涨，主要催化因素在于国产大模型纳入港股通重燃AI主线，叠加美国就业数据走弱缓慢释放港股分母端压力。宏观层面，美国7月ADP数据仅增4.4万人，远低于预期，市场对美联储年内加息预期降温，港股流动性预期改善；中国7月出口同比增长23.9%，增速较上月放缓3.1个百分点但仍处高位，贸易顺差1125亿美元，外贸韧性延续。行业层面，MiniMax迎来“入通＋新模型＋海外霸榜”三重催化强势上涨，带动AI大模型成为最强主线；中国稀土板块成为关键主题，随着中美科技紧张局势加剧，供应链安全及稀土永磁材料生产商的战略重要性凸显，推动该板块全面走强。最后，生物科技股因强劲盈利而飙升。 上周净流入100亿港元，较前期增加287亿港元。港股通成交额占全部港股成交从前周41%升至上周44%。行业方面，净流入：资讯科技业、非必需性消费、原材料业等；净流出：金融业、电讯业、医疗保健业。个股方面，净流入：阿里巴巴-W、腾讯控股、智谱；净流出：中芯国际、美团-W、建设银行。 上周内地投向中国香港市场（南向资金）的ETF（港股通+QDII）净流出。总规模缩减至3282亿元，减少17亿元。其中港股通ETF净流出7亿元，QDII ETF净流出9亿元。港股宽基净流出0.7亿元。上周净流入行业主题：TMT、消费。 上周港股回购5亿港元，较前周减少0.1亿港元；上周IPO数额6亿港元，较前周减少528亿港元；解禁市值为163亿港元，较前周减少192亿港元。 ◼二、展望：7月恒生指数累涨超13%，8月转入震荡整固，资金更关注AI科技反弹叙事与海外宏观变量。短期，外部利率压力阶段性减轻，科技业绩验证提供支撑，但地缘风险制约上行空间。港股仍以结构性机会为主。 1、非农疲软，加息预期回落，美债收益率松动。7月非农就业意外减少2.3万人（预期+8万），前值大幅下修，失业率降至4.1%。市场对美联储9月加息的定价明显降温，10年期美债收益率从高点回落。接下来聚焦通胀数据，若同步放缓，将进一步缓解全球估值压力，利好港股。 2、科技反弹后回归业绩，港股AI中下游有望共振。美股AI硬件经历大幅去杠杆后出现强劲反弹，驱动已从情绪转向业绩验证——微软、亚马逊等云业务与AI收入高增。若美股中下游继续兑现，资金与情绪有望向港股扩散。港股AI中下游及应用链估值仍有优势，具备共振空间。 3、美伊协议窗口临近，地缘风险仍值得关注。即便地缘定价最极端的情境已过，但仍会扰动市场节奏。6月签署的美伊谅解备忘录设定60天最终谈判期限，即将到期。期间双方反复升级与“TACO”，协议基础脆弱。若到期无实质进展，特朗普可能再度施压；若缓和落地，则与利率宽松形成共振。 港股建议战术性关注以下方向：AI中下游及应用链、全球出海企业、创新药。 ◼三、下周重点关注数据及事件 基本面方面：1）8月10日，中国7月金融数据（社融、M2）；2）8月12 日，美国7月CPI；3）8月13日，美国7月PPI；4）8月14日，美国7月零售销售、8月密歇根大学消费者信心指数初值。 财报方面：1）8月11日，港股腾讯音乐财报；2）8月12日，港股腾讯控股财报；3）8月13日，港股京东集团财报。 风险提示：全球地缘政治风险超预期，港美股财报业绩不及预期风险。 数据来源：Wind，Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：iFind，东吴证券研究所 数据来源：Bloomberg，东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn