焦煤焦炭产业周报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：胡俊Z0023785审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 周度观点 焦煤： 【行情回顾】本周焦煤主力合约收报约1328元/吨，周涨跌+7.32%，领涨黑色系。上涨驱动：前期暴跌-9.5%至技术极端位后强力修复，供给偏紧逻辑（安监+蒙煤减量）成为超跌反弹的核心叙事，资金重新涌入。 【供需结构】供给端山西主产区安监高压+蒙煤减量维持偏紧，产量同比-7.75%。需求端铁水243万吨高位支撑，供给偏紧+刚需稳定构成安全边际。但钢材需求崩塌强化铁水回落预期，对焦煤远期需求形成压制。 【市场结构】现货强势：京唐港2130元/吨，吕梁1620元/吨。期货反弹后现货升水率约+22%，较前期+31%有所收敛。仓单550张。 【要点总结】焦煤暴利反弹是本周最大事件，供给偏紧逻辑在超跌后重新获得市场认可。后续关注铁水拐点、蒙煤通关、期现回归。 焦炭： 【行情回顾】本周焦炭主力合约收报约1891元/吨，周涨跌+5.74%，涨幅仅次于焦煤。上涨驱动：前期最抗跌品种在超跌反弹中弹性最大化，成本端焦煤暴涨形成成本推动+供给弹性有限的双重支撑。 【供需结构】十轮提涨落地（累计约500元/吨），吨焦盈利47元。焦企开工高位但产能约束下供给弹性有限。 【市场结构】现货吕梁1950元/吨，唐山2010元/吨。基差率约+3.1%，基本收敛。焦化利润偏低。 【要点总结】焦煤暴涨带动焦炭跟涨，成本推动型上涨但缺乏独立驱动。关注钢厂减产对焦炭采购的冲击、提降周期是否开启。 价格价差和估值 source：wind 供需库存 进出口