2026年08月09日锌周度报告

2026年08月09日 有色锌周度报告 摘要： 创元研究 宏观方面，本周美方称重启美伊谈判并已接近达成海峡通航协议，过程中仍有冲突，8月9日伊朗伊朗提出重开海峡五个条件仍表明强硬立场。美国加息预期在7月FOMC会议结束后显著回落，沃什坚持摒弃前瞻性指引、美联储内部分歧仍存导致美国利率前景的不确定性相对放大。但整体来看，宏观情绪较此前得到大幅修复。 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370 联系人：吴开来邮箱：wukl@cyqh.com.cn从业资格号：F03124136 盘面上来看，锌价近期强势运行，市场主要交易海外现货供应紧张和LME挤仓，这一现象自6月以来就已然显性化，伦锌结构自六月以来持续走强，LME仓单集中度持续维持高水平。此前受宏观情绪压制，盘面交易逻辑以宏观为主，近期情绪修复后盘面重新关注锌的强现实，近期沪锌增仓显著。受外盘结构和盘面走强影响，本周锌锭东南亚交仓窗口阶段性开启。供应方面，长期矿端收紧逻辑不变，现实来看进口矿亏损导致的国内矿紧严峻，但加工费的传导效应转弱，酸价和小金属价格构成冶炼利润支撑。尽管利润收紧趋势和低原料库存现状下冶炼压力趋于加重，但现状是仍能维持生产。短期冶炼厂检修复产，国内去库缺乏强驱动，需求在旺季前只能关注交仓窗口阶段性开启带来的拉动。后续来看，在供应偏紧背景下锌价有上行支撑，宏观方面仍旧是不确定项，短期虽有缓和但美伊争端反复，通胀担忧下仍有加息压力。锌当前主要矛盾仍在于内外分化，关注点仍在于出口窗口的开启效用，内外套利上仍旧是维持中期反套更优。 目录 一、行情回顾......................................................3 1盘面表现..................................................................32现货方面..................................................................4 二、供应端........................................................5 1矿端......................................................................52冶炼端....................................................................7 1初级加工端................................................................82终端.....................................................................103国内表需.................................................................12 四、库存.........................................................12 一、行情回顾 1盘面表现 宏观方面，本周美方称重启美伊谈判并已接近达成海峡通航协议，过程中仍有冲突，8月9日伊朗伊朗提出重开海峡五个条件仍表明强硬立场。美国加息预期在7月FOMC会议结束后显著回落，沃什坚持摒弃前瞻性指引、美联储内部分歧仍存导致美国利率前景的不确定性相对放大。但整体来看，宏观情绪较此前得到大幅修复。 盘面上来看，锌价近期强势运行，市场主要交易海外现货供应紧张和LME挤仓，这一现象自6月以来就已然显性化，伦锌结构自六月以来持续走强，LME仓单集中度持续维持高水平。此前受宏观情绪压制，盘面交易逻辑以宏观为主，近期情绪修复后盘面重新关注锌的强现实，近期沪锌增仓显著。受外盘结构和盘面走强影响，本周锌锭东南亚交仓窗口阶段性开启。 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 2现货方面 当前淡季影响下，加上本周锌价走高，国内现货成交偏弱，升贴水小幅下行。海外方面，欧洲区域锌锭现货溢价维持偏高水平。 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 二、供应端 1矿端 据有色网数据，7月份国内锌精矿产量34.65万金属吨，同比去年-0.1%，1-7月锌精矿产量累计同比+5.4%。8月预计产量35.42万金属吨。 本周国产TC均价环比持平于-1150元/金属吨，进口锌精矿指数为-103.50（-5.37）美元/干吨。有色网7月冶炼厂原料库存天数降至18（-0.2）天，本周主要港口矿库存28.0（-0.4）万实物吨。受国内矿供应扰动和炼厂检修恢复影响，国产矿供应紧张预期加剧，进口矿方面TC报价则持续下调。 消息方面，Bunker Hill新建产能1800tpd选厂已启动生产并向泰克旗下Trail炼厂发运首批精矿。国内方面，华南地区矿山因安全事故问题责令停产整改。 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 2冶炼端 据有色网数据，7月份国内精炼锌产量55.76万吨，同比去年-7.5%，1-7月精炼锌产量累计同比+2.2%。8月受检修恢复影响预计产量回升至58.2万吨。 本周硫酸价格维持高位但延续小幅弱势，受小金属价格走高影响，冶炼亏损回调，甘肃区域炼厂计副产品的国产矿冶炼利润水平为-272元/吨，进口矿冶炼利润水平为-910元/吨。 受外盘挤仓影响，本周阶段性开启东南亚交仓出口窗口。截至周四，东南亚交仓出口利润为-6.98元/吨，东南亚现货出口利润为428.36元/吨。 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 三、需求端 1初级加工端 受高温和淡季影响，本周初端整体开工表现走弱。镀锌端开工率52.0%，较上周下降1.4个百分点；压铸锌合金开工率46.3%，较上周下降0.3个百分点，氧化锌开工率49.8%，较上周下降0.8个百分点。近期锌价走高，企业采购不积极，以刚需采买、消耗原料库存和缓解成品库存压力为主。 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 2终端 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 3国内表需 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 四、库存 国内库存维持高位和小幅累库趋势，本周国内社会库存数据27.17万吨，较周一减0.08万吨，较上周增0.30万吨。随着国内短期减产叙事结 束，去库动力只能期待交仓窗口开启和旺季消费的带动。海外方面，LME锌库存近期表现为持续缓慢下降，本周减少0.27万吨至9.71万吨，注销仓单比例达到24%，海外锌锭现货表现紧张，挤仓现象严重。 资料来源：SMM，Mysteel，iFind 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源 化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117）母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114；投资咨询证号：Z0022921） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： F03105803；投资咨询证号：Z0021372） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695）张英鸿，复旦大学金融专业硕士，专注原木和纸浆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03138748） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情