投融资简报

一、重要法律和政策规定

• 《关于对外投资的规定》：国务院发布首部国家层面对外投资行政法规，自2026年7月1日起施行，确立境外投资安全审查制度，涵盖资金汇兑、货物与技术进出口、跨境服务贸易、跨境数据流动、人员出境入境等方面的管理。
• 《利用外资固稳促优行动方案》：商务部等三部门联合印发，提出扩大市场准入、提升外商投资便利度等15条举措，聚焦服务业、金融业、医药产业等，完善外资并购管理制度，优化并购管理流程和对价支付要求。
• 《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见（2026—2028年）》：工信部等七部门联合印发，明确将通用大模型、行业垂直大模型、自主AI智能体列为核心扶持赛道，配套研发补贴、算力倾斜等举措，聚焦5G-A/6G、新一代光网络等领域与人工智能融合发展。
• 《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》：国务院办公厅印发，提出构建加强监管、防范风险的制度体系和长效机制，推动修订证券投资基金法，制定私募基金管理人监管、信息披露等规则，多渠道拓宽私募股权基金、创投基金资金来源，畅通多元退出渠道。

二、行业动态

（一）生命科学与医疗健康行业

• 政策：国家药监局公开征求意见，明确三类化学原料药可纳入优先审评审批程序；印发《处方药网络零售合规指南》，要求处方药网络零售须实行实名制，处方审核必须由执业药师亲自完成，不得以短视频营销、直播推广等方式诱导消费者购买处方药。
• 案例：康诺亚收到吉利德2.57亿美元首付款，TCE双抗出海变现；阶梯医疗获5亿元战略融资，由阿里巴巴领投，腾讯、奥博资本等跟投。

（二）电信、互联网与人工智能行业

• 政策：国家网信办、工信部、公安部联合公布《网络数据安全风险评估办法》，规定重要数据处理者应每年度开展风险评估，建立专项工作机制，对拒不整改的重要数据处理者可采取停止处理重要数据等措施。
• 案例：腾讯牵头中方资本20亿美元回购Manus股权；DeepSeek完成首轮超500亿元外部融资，投后估值接近600亿美元；千寻智能三个月内完成四轮融资，累计超45亿元；世航智能完成超10亿元A轮融资，为全球海洋机器人领域规模最大的单轮融资。

（三）半导体与先进制造行业

• 政策：商务部将10家美国实体列入出口管制管控名单，禁止向其出口两用物项。
• 案例：长鑫科技科创板IPO过会，拟募资295亿元；中芯国际406亿元收购中芯北方49%股权完成交割；海光信息吸收合并中科曙光；紫光国微拟19亿元收购瑞能半导，完善功率半导体产业链布局。

（四）能源与环保行业

• 政策：国家发展改革委、国家能源局发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，将绿电直连从单用户拓展至多用户；印发《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》，强制设置可再生能源消费底线；印发新型能源体系建设"十五五"规划，明确2030年非化石能源消费比重达25%，风电和太阳能发电装机比重超50%。
• 案例：无。

（五）文化与娱乐行业

• 政策：三行业协会联合发布《关于规范电视剧（网络剧）演员署名的通知》，要求头衔精简为"领衔主演""特别出演""出演"三类，禁用花式称谓，同类头衔内按演员法定姓名姓氏笔画排序，强制使用真名。
• 案例：演语科技获得近3亿美元B+轮融资，投后估值超20亿美元；阿里游戏业务（灵犀互娱）进入出售最后阶段，三七互娱、中国儒意等为最后竞购方。

（六）其他行业领域

• 政策：金融监管总局发布《银行业保险业人工智能安全开发应用指导意见》，要求银行保险机构在推进AI技术应用过程中建立健全数据安全管理制度，加强算法模型的风险评估与审计追溯能力，确保AI决策的可解释性和公平性。
• 案例：百胜中国12亿美元收购必胜客品牌中国所有权，实现必胜客中国业务的完全自主运营。

三、植德简评

• 对赌协议作为私募投融资的核心交易安排，其法律效力经历了司法演进，但缺乏系统性制度供给。《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》首次在国务院层面提出对赌协议专项制度安排，将推动对赌条款从“一事一议”走向规则化治理。在硬科技项目中，对赌协议不仅是估值调整工具，更是风险分配的核心机制，制度规范化将促使交易各方更加注重与公司法、证券法等制度的衔接，为“投早、投小、投长期、投硬科技”的耐心资本提供更稳定的退出预期。
• 《关于对外投资的规定》的出台，标志着中国对外投资监管从“鼓励走出去”转向“统筹安全与开放”。新规确立的境外投资安全审查制度与穿透式监管框架，与半导体、AI、新能源等敏感行业的出海实践形成直接联动。新规将“间接获得境外权益”纳入监管范畴，并明确“跨境派遣技术人员”“技术指导”等同于技术出口，直接封堵了通过海外架构规避管制的路径。对于拟出海的科技企业而言，合规已不是交易后的补救措施，而是投资决策前的准入条件，须在启动前逐项评估产品、算法、数据、人员是否落入管制范围，并据此设计合规的出海架构。