中证500指数在2026年8月表现异常强劲,成为不含科创创业的主要宽基指数中表现最强的指数,其收益贡献高度集中。具体而言,前1%、2%、10%数量的成分股分别贡献了约10%、20%-30%、1/3到40%的涨幅。由于中证500指数无高权重个股,量化模型难以捕捉高贡献个股,导致全市场公募中证500指数增强基金平均跑输2.5%。
上述超额收益难以获取的核心原因是2025年开启的牛市下,市值、反转、低波、流动性四大传统量价因子在2026年集体反向失效。2026年1月成为2011年以来四类因子综合表现最差的单月,这种失效是指数快速上涨下的阶段性脉冲现象。研究建议不建议大幅调整模型,可通过波动率分域个股偏度约束、适当调整策略等方式应对。