有色的持续性怎么看20260809 导读

2026年08月09日19:34 关键词 有色板块 贵金属 加息预期 通胀 美国 关税 库存 政策 配置价值 黄金 就业数据 铜矿 需求 供给 价格 估值 紫金矿业 洛阳钼业 中金黄金 全文摘要 方正证券分析了有色板块近期的市场表现，尽管有色板块有显著上涨，包括贵金属和工业金属如铜和铝，但认为当前是重要的配置节点。对于贵金属，即使市场对加息的担忧减弱，但预计年内可能有一次加息，黄金价格或不受太大影响，建议关注黄金股票的配置价值。在铜方面，考虑到美国可能加征关税的影响，预计将拉高铜的成本，建议关注相关公司的股票。最后，建议增加对有色板块的投资配置，强调了黄金和铜作为投资标的的潜力。 章节速览 l00:00有色板块行情分析与贵金属配置时机 讨论了有色板块，特别是贵金属的行情走势和配置时机，指出当前经济数据转向通胀预期可控，就业数据不及预期，黄金可能进入右侧行情，建议关注贵金属股票的配置价值。 l05:32黄金与铜的中期投资策略分析 讨论了黄金及其相关股票的中期走势，指出黄金股当前估值偏低，具有明确配置价值，建议关注特定黄金 公司。同时提及铜的宏观趋势与黄金相似，未作重复论述。 l07:19关税政策对全球铜市场影响分析 讨论了美国关税政策对全球铜市场的影响，特别是从2027年1月1日开始征收15%关税，至2028年1月1日提升至30%的阶梯税率预期。当前美国铜库存处于历史高位，而中国等地区库存低位，支撑铜价。预计关税政策将持续影响价格至2028年底，形成美国市场的铜价溢价。关税政策虽长期推高成本，但短期内促进铜向美国流动。除非美国不加关税且铜库存外流，否则难以改变这一趋势，因美国制造业需求及产业链库存沉积等因素支撑。 l11:48铜矿供需分析：中长期需求增长与短期供给风险 从政策角度出发，铜的供需逻辑被忽视，但从中长期看，铜矿开发周期导致未来几年无大量新项目，且去年停产的铜矿复产低预期，表明铜资本开支处于低位。中长期，铜需求将随经济增长，特别是在新能源、光伏、风电、新能源汽车和科技领域。短期，厄尔尼诺事件影响南美和非洲铜矿主产区，南美暴风雪和洪水，非洲干旱和电力匮乏，增加供给风险。 l15:14铜价波动与配置建议：宏观环境与库存压力分析 讨论了当前铜市场因低库存和潜在生产事件可能面临的较大价格波动风险，指出宏观环境向好，加息预期推迟，以及美国关税政策可能抬升铜生产成本。建议关注紫金矿业等企业，认为有色板块配置价值明确，应考虑增加仓位。 问答回顾 发言人 问：为什么认为现在是配置有色板块的重要节点，尤其是贵金属？ 发言人答：我们认为贵金属已走过对其核心逻辑存有质疑的阶段。在当前环境中，市场对高油价和持续高 通胀的担忧不如之前严重，即使9月份出现一次加息，对黄金市场观点的影响也不会发生大的反转。本轮加息周期中，最重的节点是在五月份前后，而后续的经济数据如就业报告等显示，美国自身经济的压力并没有之前那么大，这使得加息预期有所改变。此外，油价的稳定和就业数据的潜在走弱使得加息对黄金的压力减轻，更像是一种利空出尽的情况。下半年某个时刻，美联储可能会出现加息预期的反转，因此现在是配置贵金属的好时机。 发言人 问：对于黄金价格走势和黄金公司的估值情况有何看法？ 发言人答：我们预计黄金后续的走势将首先体现在股票端，因为它能够提前反应市场对于加息与否的讨论。对于中期预期，大约半年之后，随着市场逐步修复金融属性，黄金股票会有较大上涨空间。而商品价格修复突破关键点位后，将再次开启新的行情。目前黄金公司的估值相比长期中枢位置仍处于较低水平，因此配置黄金股具有明确的价值。推荐关注中金黄金、万国黄金、赤峰黄金、三金国际和紫金黄金国际等公司。 发言人 问：铜市场的行情走势如何，以及关税政策变化对其有何影响？ 发言人答：铜市场与黄金有趋同性，重点关注政策面和供需面的变化。目前市场基准预期是美国将在2027年1月1日开始征收15%的关税，之后逐年增加至30%，形成阶梯税率。这一政策预期自去年以来一直影响着铜价，如果明年1月1日加息并实施关税政策，其影响将持续到年底，导致全球铜供应向美国集中。目前美国铜库存处于历史高位，而国内外显性库存都处于较低位置，为价格提供支撑。因此，从政策预期的变化来看，铜价有望得到进一步提振。 发言人 问：如果美国的关税政策以基准预期落地，会对铜价产生怎样的影响？ 发言人答：如果美国的关税政策按基准预期实施，预计至少会持续到今年年底。在接下来的一年中，由于政策逐渐上调税率，会对铜价产生持续影响。由于难以一次性将30%的关税成本完全计入当前价格内，铜价将呈现逐渐上涨趋势，并形成美国市场相对于全球市场的溢价状态。 发言人 问：什么情况下铜价可能表现不佳？ 发言人答：铜价可能表现不佳的情况有两种可能性。首先，美国不加关税，且铜库存流向其他地方，但从特朗普政府扶持国内制造业和采购美国原料的意愿来看，完全不加关税的可能性不大。其次，即使美国不加关税，但如果汽车生产商的铜库存从美国流出且美国政府不干预，这也将对铜市场造成影响，因为美国并非大型铜生产国，其产业发展需要铜材作为过渡，因此铜库存很难快速流出美国。 发言人 问：从供需角度看，铜价未来的走势如何？ 发言人答：在政策方面，虽然忽视了真实供需情况，但只要存在套利空间，贸易商会将铜运往美国。从自身供需逻辑上讲，无论中长期还是短期，铜都显示出向好的趋势。中长期来看，铜矿开发周期较长，新的大项目较少，事故导致的部分铜矿复产也低于预期。此外，铜的需求已扩展到新能源车、光伏、数据中心等领域，不再仅限于地产和汽车行业。短期供给方面，厄尔尼诺事件可能导致南美洲和非洲的铜矿生产与运输受阻，而当前全球铜库存处于低位，这些突发事件对价格的影响可能较大。 发言人 问：美国的关税政策会对铜价造成什么具体影响？对于当前有色板块的投资建议是什么？ 发言人答：美国的关税政策大概率会实施加关税措施，这将推高铜的生产成本并使全铜成本指数上升，同时促使全球铜向美国运输，这一情况可能会维持一年以上。宏观上，加息预期放缓甚至取消今年加息的可能性增加，对铜价形成正面影响。鉴于宏观变化，特别是美国可能实施的关税政策和全球铜向美国运输的情况，有色板块尤其是铜的配置价值凸显。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、藏格矿业以及相关高端日报等投资机会。同时，由于有色板块基金配置比例已从二季度开始下降，从配置角度看，可以考虑适当增加对有色板块的投资。