甲醇周报：管他风吹和雨打，我自巍然不动 注意仓位与节奏，远月空单持有

管他风吹和雨打，我自巍然不动注意仓位与节奏，远月空单持有 能源化工团队 郭建锋F03126846 Z0022887李倩F03134406 Z0024361 中辉期货有限公司交易咨询业务资格沪证监许可[2015] 75号 时间：2026/08/09 地缘脉冲式影响对近月有扰动，持续关注远月做空机会 •上期行情回顾（7.25-7.31） •上期观点：地缘局势一旦缓和，盘面承压；短期震荡偏强，关注远月逢高做空机会。 •下周行情展望（8.7-8.14）•宏观及地缘（中性）：地缘不确定性尚存，美伊两国诉求差距深大，谈判或长期化；伊朗周边国家积极需求原油 出口多元化举措，霍尔木兹海峡不可替代性下降。关注伊朗国内政治局势发展及海峡通行情况，中长期看，地缘降温势不可挡。 •供应端压力短期改善（中性偏多）：国内方面，本周装置检修规模偏高(本周新增新疆天业、鑫东亨、新疆众泰、烟 台 万 华 、 中 天 合 创 、 重 庆 万 盛 、 新 疆 天 业 装 置 检 修)；海 外 装 置 受 地 缘 降 温 影 响 开 工 负 荷 回 升 至53.53%(+3.3pct)。截至8/9日，伊朗共计5套装置开车提负(其中,Bushehr165wt/y、Marjan165wt/y近期重启,ZPC一套165wt/y正常运行,FPC100wt/y8成负荷、KPC66wt/y低负荷)，马石油2#装置检修延后至8月中下，其他海外装置暂无大的变动。地缘脉冲对近月影响较大，关注伊朗甲醇装置开停车及装船情况。•需求端整体偏弱（中性偏空）。MTO小幅改善，山东恒通连续2周小幅提负，鲁西化工MTO装置近期有望重启，新 疆恒有、诚志2期、兴兴、斯尔邦(盛虹)、富德(常州)维持停车状态；传统下游采购偏低，处季节性淡季开工同期低位。 •库存累库（中性偏空）：港口库存持续回升，连续三周累库；关注美伊谈判进展及8月进口甲醇到港情况。•成本端（中性偏多）：动力煤供需双旺，震荡偏强，但煤炭行业保供稳价政策使得煤价上行空间或将有限。 •综合而言，甲醇估值不高，但驱动偏弱；脉冲式地缘局势对近月有较大影响，关注美伊谈判进展及伊朗甲醇装置 负荷变动情况。地缘局势一旦缓和，近月承压；相较而言，地缘对远月影响有限，远月空单继续持有，并关注短期冲高给予的逢高加空机会。 •策略建议：1）期货单边：近月观望，远月空单继续持有；套利：做扩MTO-09利润仍有空间(择机多PP09，空MA09)；2）期权：近月call+远月put •风险提示：地缘危机再起，油价暴涨 甲醇平衡表：累库趋势但仍不及预期 •截至8/7日，太仓甲醇现货2558元/吨，周环比-2.42%；甲醇主力收于2502元/吨，周环比-4.43%。港口基差56（周环比+54）元/吨；MA9-1月差49（周环比+6）元/吨；中国-东南亚甲醇价差150（周环比+11）美元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 甲醇：地区间价差继续收窄，出口回落 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 供应端：7月底8月初检修装置回归，产量维持高位 •截至8/6日，7月底8月初检修装置回归预期兑现，周内产能负荷增至87.53%，其中煤制甲醇（含煤单醇、煤联醇）综合开工率93.84%（周环比+4.11pct）；气制（天然气/焦炉气制）甲醇综合开工率66.19%（周环比-1.96pct）。 供应端：煤增气减，高位承压 •分工艺而言，煤制甲醇周度产量164.58万吨（环比+7.22万吨），气制甲醇周度产量32.36万吨（环比-0.96万吨）。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至8/6日，甲醇周度综合利润-26.5（-46.6）元/吨。其中，煤制甲醇利润-69.8（-51.2）元/吨，按现金流成本折算利润为330.2元/吨；天然气制甲醇利润-192（-52）/吨，焦炉气制甲醇利润480（-14）元/吨。 甲醇海外装置检修：伊朗甲醇装置开车加多，关注持续性 甲醇进口：进口利润持续回升，7-8月进口预期改善 •6月进口46.6万吨，6月中旬地缘缓和，伊朗甲醇装置有所恢复，装船量增加，预计7月进口90万吨附近。与此同时，8月上旬进口受地缘影响(7月局势再度紧张)，预计到港有所回落，8月下旬有望改善。 需求端（新兴）：新疆恒有、鲁西化工外采MTO装置月底前开车 需求端（新兴）：华东MTO装置亏损有所改善 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •MTO利润方面，甲醇制烯烃PP-3MA盘面利润653（周环比+197）元/吨；华东MTO装置亏损有所改善，生产毛利102.2（+177.4）元/吨。 需求端（新兴）：外采MTO装置开工偏低 •开工方面，外采MTO装置负荷偏低。南京诚志二期、浙江兴兴、斯尔邦(盛虹)、富德(常州)维持停车状态。新疆恒有停车，山东鲁西化工预期重启。 需求端（传统）：传统下游综合利润有所回落 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求端（传统需求）：开工负荷回升但依旧处同期低位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至8/8日，甲醇传统下游综合利69.7（+33.0）元/吨，周度综合开工率50.2%（+2.7pct），其中，醋酸、MTBE、DMC开工负荷明显提升，甲醛、BDO开工负荷下降。传统下游采购量仍处同期低位。 •库存累库，截至8/8日，甲醇社会库存104.33（-1.01）万吨。但港口库存连续三周累库至69.26（+0.18）万吨。 成本端：煤炭重心预期上移 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •近期煤炭供需改善，重心稳步上行。关注厄尔尼诺现象导致的极端天气对用电需求的支撑。 成本端：电厂存煤充裕，水力发电抬升 •全国电厂日耗回升，库存下滑，动力煤基本面延续改善。但与此同时，西南水力发电量季节性增加，关注超季节性变化。 •截至8/8日，煤制甲醇（内蒙古）生产成本2314.1（+12.6）元/吨；天然气制甲醇（西南地区）生产成本2698(+18)元/吨；焦炉气制甲醇（河北）生产成本1960元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •仓单方面，截至8/8日，最新仓单+有效预报数量5975（周环比+825）张。