宏观氛围转暖，锂价有望企稳

综合分析

• 宏观层面：美国就业数据低于预期，加息预期降温，资金风险偏好上升，带动大宗商品反弹，宏观氛围转暖。
• 需求端：电池排产较高，但正极厂新增产能爬产较慢，限制电池新增产能投放速度。下游正极厂原料备货充裕，采购意愿不强，开始消化库存，产成品库存偏高。市场担忧终端需求不及预期形成负反馈，但负反馈暂时未出现，一线下游和储能电芯基本满产满销。
• 供应端：津巴锂矿回流慢于预期，7-8月冶炼厂集中检修减产，碳酸锂流通领域优质货源偏紧。本周产量数据环增主要因盐湖产量增加，江西大厂复产加速，短期锂矿偏紧，下个月可能出现缓解。智利发运受天气影响可能下降，但基本符合季节性。9月后国内锂盐供应有望修复式增长，匹配月度需求增长。
• 库存：7月库存连续大幅减少，8月去库势头延续，9月预计缺口收窄。结构上贸易商和下游库存下降，上游库存增加，反映出上游低价惜售。
• 整体观点：8月供需依然偏紧，但随着冶炼厂复产和大矿复产提速，9月去库速度可能放缓。09合约主力移仓至01合约后，可能开始交易四季度供需再度收紧。

行情展望及策略推荐

• 单边：带止损轻仓试多。
• 套利：暂时观望。
• 期权：保护性策略。

新能源汽车

• 国内车销：2026年上半年产销同比增长，纯电动汽车销量占比升至67%左右。7月销量同比增长23%，环比下降1%。1-7月动力电芯产量同比增长50.2%，与国内车销低迷增速分化明显，得益于单车带电量提升。
• 欧美电动化进程分化，中国出口大增：全球1-6月新能源汽车销量同比增长3.6%，欧洲同比增长33.6%，美国同比下降25.2%。1-6月中国新能源汽车出口同比增长1.2倍，占整车出口比例为46.2%。

储能市场

• 政策支持下订单饱满：国家规划2030年新型储能装机达到300GW，年复合增长率17.6%。1-6月中标容量规模同比增长116%，1-7月储能电芯产量同比增长102%至510.9GWh。海外市场补贴加码，但贸易摩擦增多。
• 电芯及正极排产同比增幅明显：1-7月动储合计同比增长65%至1480GWh，三季度需求预计环比增长，保持淡季不淡格局。SMM8月排产：电池环比+6.7%，电芯环比+8.2%，正极环比+5.2%，电解液环比+5.8%。下半年新增产能陆续释放，预计各环节环比仍将持续增长。

碳酸锂供应

• 原料偏紧导致8月碳酸锂增量有限：7月产量环比减少1万吨至10.5万吨，1-7月累计同比增43%至73.1万吨。津巴布韦锂矿回流慢，8月仍受影响，9月预计恢复正常。近期代工费低位，反映锂辉石流通偏紧。云母矿相对宽裕，江西产量7月持平，8月预期抬升，9月提产加速。
• 中国碳酸锂月度分原料产量：详细数据见原文图表。
• 碳酸锂6月供应：智利6月锂出口量23310吨，其中碳酸锂出口量21572吨，对中国出口15094吨。1-6月中国净进口量同比增长54%达到17.7万吨。

碳酸锂供需平衡预估

• 预估数据：详细数据见原文图表。

仓单集中注销后回升

• 去库方向保持一致：除4月外今年以来持续去库，反映需求表现较好，供需仍然偏紧，国内库销比持续低位运行，支撑价格高位运行。即使SMM总库存调整样本范围，去库方向预计保持一致，库销比降至1个月以下。广期所仓单中有2万余吨新仓单未被强制注销，8月首周仍有新仓单注册，仓单总量回升。
• 库存结构：下游持续消化库存，贸易商难寻低价货源，中下游库存下降；上游冶炼厂低价惜售，库存增加。

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