光的新增量：NPO

NPO——光的新增量 NPO（近封装光学）技术在工程可行性与性能之间取得了较好平衡，被产业界视为Scale-up场景下的主流解决方案之一，有望在2027年及以后成为光通信的新增长极，更将推动无源器件的价值量提升和竞争格局优化。同时，本周光通信大票趋稳下，前期超跌的中小市值标的亦有望迎来弹性修复窗口。 增持（维持） 【NPO：光通信的新增长极】 NPO（Near-Packaged Optics，近封装光学）技术的核心思路是将光引擎从传统交换机前面板移出，布置在更靠近交换芯片或GPU芯片的位置，通过缩短高速电信号的传输距离来降低损耗和功耗。这种设计的核心优势在于：在追求高带宽密度和低功耗的同时，保留了工程可行性和可维护性。 ➢与传统可插拔方案相比，NPO能显著降低电信号损耗，功耗和延迟也更低。➢与CPO方案相比，NPO的光引擎仍保持独立模块形态，支持单独更换和维护，对现有产业链和封装工艺的改动更小，工程实现难度更低。 作者 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 在大模型持续演进的当下，芯片公司与云厂商正迫切寻求在Scale-up能力上实现突破，以构建更大规模的计算集群。NPO兼顾了CPO的高集成度优势与可插拔方案的供应链成熟度，是在性能收益与工程可行性之间取得较好平衡的务实方案，成为现阶段最具工程可行性的Scale-up升级路径之一。包括多家CSP厂商、大模型企业及Neocloud企业均对NPO方案表现出浓厚兴趣，2027年期间有望陆续完成NPO产品的导入，在2028年实现更大规模的上量。 相关研究 1、《通信：光：恐慌宣泄，否极泰来》2026-08-022、《通信：Google财报的喜与忧》2026-07-263、《通信：光回调的复盘：分歧即买点》2026-07-19 对于光通信产业链而言，NPO的落地意味着传统光模块之外全新增量赛道的开启，光模块龙头厂商在NPO领域早有技术积累和订单储备，有望凭借先发优势和生态壁垒持续受益，光模块龙头在产业链中的话语权和价值量占比将进一步提升。 【竞争格局优化：无源器件迎来“价值重估”】 NPO不仅带来光通信的增量，更将推动产业链价值分配的结构性转移。可插拔时代，价值量主要集中于有源器件，行业升级主要依赖单通道速率不断突破，通道数基本固定在4/8通道，有源厂商充分享受到价值提升的红利。NPO时代不再激进提升单通道速率，而是靠通道数倍增来满足总带宽需求，这直接推高了与通道数挂钩的无源器件（以MPO连接器为代表）的价值量。 随着无源器件价值量的提升和行业格局向头部集中，无源厂商有望迎来“地位跃迁”——从通过设备商间接供货，逐步走向成为CSP云厂商的直接供应商（Tier 1），类似早年光模块产业的升级路径。这意味着，NPO的落地不仅是“量的扩容”，更是“竞争格局的优化”，具备技术积累和规模优势的头部无源器件厂商，将在新一轮产业周期中 受益。 【大票趋稳，超跌小票弹性渐显】 在经历了短期大幅调整后，本周光通信大票逐步趋稳，中际旭创、新易盛股价均迎来小幅修复。而在本轮调整中，大量中小市值通信标的经历了更加剧烈的回撤。我们统计通信板块6月内跌幅超过30%的股票如下（图表见正文），其中11只股票较6月前高点回撤超过40%。 这些中小市值标的本轮跌幅相比大票更深，前期积累的估值泡沫和浮筹压力已得到更充分的释放。而这些标的基本面并无显著恶化，多数超跌标的在细分领域具备产业壁垒，产业景气度并未因股价下跌而改变；同时，小票持仓结构相对分散，融资盘占比有限，股价修复阻力较小。我们认为回撤幅度居前、细分领域具备一定竞争力的中小市值标的，有望在市场情绪修复阶段展现更大的股价弹性。 我们建议关注受益NPO方案的核心标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、东田微等，以及超跌修复的弹性标的：可川科技、德科立、腾景科技、长光华芯等。 我们继续看通信行业的中报行情。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 内容目录 1.投资策略：NPO——光的新增量..........................................................................................................42.行情回顾：通信板块上涨，卫星通信导航表现相对最优.........................................................................53.NPO——光的新增量...........................................................................................................................64.全球首个、性能提升5至10倍，我国牵头制定的工业通信国际标准发布................................................75.马斯克旗下SpaceX宣布携手英伟达开发Starmind AI1算力卫星，目标上天100万颗...............................86.2026年上半年我国电信业务收入累计完成8873亿元，同比下降2.1%...................................................87.中国广电完成行业首例5G 700MHz“全网通”便携式基站接入验证........................................................98.AI算力供电困局怎么破？这场数字电源峰会用“含金量”给出答案......................................................109.库克称苹果正评估算力成本，iOS 27的Siri AI额度方案尚未敲定.........................................................1010.AMD为Linux贡献eSPI标准框架，统一支持BIOS与TPM通信 ............................................................1111.超级算力枢纽“远景乌兰察布星河基地”投产....................................................................................12风险提示..............................................................................................................................................12 图表目录 图表1：通信板块上涨，细分板块中卫星通信导航表现相对最优.................................................................5图表2：本周天孚通信领涨通信行业........................................................................................................5图表3：通信板块6月内跌幅超过30%的股票..........................................................................................7 1.投资策略：NPO——光的新增量 本周建议关注： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、太辰光、腾景科技、可川科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微、优迅股份、长光华芯、汇绿生态、联讯仪器。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、东阳光、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。IDC：东阳光，润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。母线：威腾电气等。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周海外算力板块整体走势较为强势。从整体市场看，纳斯达克指数累计上涨5.2%，标普500指数上涨3.6%。AI芯片股方面，英伟达本周股价累计上涨11.6%。CSP方面，谷歌本周股价累计下跌0.5%，亚马逊股价累计上涨1.1%，meta股价累计上涨6.4%，微软股价累计上涨7.6%。光通信板块涨幅较大，AAOI本周累计上涨43.8%，lumentum本周累计上涨24.7%，coherent本周股价累计上涨44.2%。 我们继续看通信行业的中报行情。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，PIC设计可川科技等，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 2.行情回顾：通信板块上涨，卫星通信导航表现相对最优 2026年08月03日-2026年08月09日上证综指收于3940.04点。各行情指标从强到弱依次为：创业板综>万得全A(除金融，石油石化)>中小板综>万得全A>上证综指>沪深300。通信板块上涨，表现强于上证综指。 从细分行业指数看，卫星通信导航、通信设备、光通信、量子通信、物联网、移动互联、云计算、区块链指数分别上涨11.7%、11.0%、10.7%、10.6%、8.9%、8.3%、7.0%、2.1%；运营商指数下跌2.0%。 本周涨幅前五名中，受益于CPO概念，天孚通信上涨34.89%，领涨板块；受益于PCB概念，金安国纪上涨28.66%；受益于CPO概念，武汉凡谷上涨26.57%；受益于CPO概念，长芯博创上涨26.01%；受益于光纤概念，中威电子上涨25.84%。 3.NPO——光的新增量 NPO（近封装光学）技术在工程可行性与性能之间取得了较好平衡，被产业界视为Scale-up场景下的主流解决方案之一，有望在2027年及以后成为光通信的新增长极，更将推动无源器件的价值量提升和竞争格局优化。同时，本周光通信大票趋稳下，前期超跌的中小市值标的