Palantir科技2026年二季度业绩：看空逻辑是否被高估

帕兰提尔科技连续第十二个季度营收增速加速，同比增长93%，美国商业和政府营收增速均加速，订单指标确认需求处于高位。AI原生竞争目前并未影响其增长，且预计将从开源/开放权重模型的转变中受益。新的全球业务模式加速商业客户获取，预计客户群将以18-19%的复合年均增长率增长。AI原生竞争的悲观情景可能被高估，公司已解决解锁关键任务级业务流程价值的关键上下文/语义层问题。

AI原生竞争目前并未影响帕兰提尔科技的增长，反而预计将从开源/开放权重模型的转变中受益。公司已解决解锁关键任务级业务流程价值的关键上下文/语义层问题，表现良好。开源/开放权重模型的转变将进一步提升其竞争力，悲观情景可能被高估。该赛道整体发展趋势积极，帕兰提尔科技处于有利位置。

研报重点分析了帕兰提尔科技的营收增长、运营利润率提升、客户获取模式创新以及AI原生竞争应对策略。特别关注了其连续十二个季度的营收增速加速、2026财年营收增长预期上调至+82%、第二季度运营利润率达到约60%等关键数据，以及新的全球业务模式对商业客户获取的加速作用。

当前帕兰提尔科技市场现状良好，营收和利润均实现高速增长。美国商业和政府营收增速均加速，订单指标确认需求处于高位。运营利润率达到约60%，同比增长1300+基点，显示出强劲的盈利能力。客户数量增长放缓但现有客户支出较高，未来存在显著的扩张机会。

研报指出AI原生竞争的悲观情景可能被高估，但实际竞争压力可能大于预期。客户数量增长放缓是潜在风险，需关注现有客户支出的可持续性。此外，新的全球业务模式虽加速商业客户获取，但也带来文化和运营整合的挑战。需警惕宏观经济波动对订单指标的影响，以及开源/开放权重模型转变中的技术风险。