煤炭行业周报：每周观点，看好后续旺季煤价反弹行情，重点关注低估值龙头及国改标的

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 每周观点：看好后续旺季煤价反弹行情，重点关注低估值龙头及国改标的 煤炭行业周报 2017年11月20日 郭荆璞能源行业首席分析师 左前明研究助理 周杰研究助理 王志民研究助理 13690050/30242/20171120 15:35 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 看好后续旺季煤价反弹行情，重点关注低估值龙头及国改标的 2017年11月20日  核心观点：近期煤炭市场平稳运行，煤炭价格小幅下跌。煤炭供给端，10月全国原煤产量2.8亿吨，同比增长1.5%，增速比9月份回落6.1个百分点，1-10月全国原煤产量28.5亿吨，同比增长4.8%；另一方面，据海关总署最新数据，10月中国煤及褐煤进口量2128万吨，同比减少1.4%；1-10月中国煤及褐煤进口量22612万吨，与去年同期相比增长12.1%。下游需求端，从六大电厂来看，截至11月16日，沿海六大电厂煤炭库存1,285.00万吨，较上周同期增加15.90万吨，环比增幅1.25%；日耗为60.40万吨，较上周同期增加1.80万吨/日，环比增幅3.07%；可用天数为21.00天，较上周同期减少1.00天，伴随冬季采暖到来，电厂日耗有所增加；此外，北方港口煤炭库存开始出现松动，截至17日秦港库存681万吨，周环比下降10万吨降幅1.4%，11月中下旬北方逐渐进入冬季供暖，下游企业或将陆续开始补库。但考虑到国家为防止煤价异常波动，已开展煤炭价格市场巡查，且港口及终端企业库存高企，采购积极性不高叠加下游冬季限产，我们预计短期内煤价不改低迷走势。焦炭方面，上周北方地区主流钢厂焦炭采购价格普降100元/吨，多数焦企对本次降价较为抵触，当前持续降价使得焦企亏损面不断加大，并且在环保重压下，部分焦企开始选择限产保价，对钢企出现减量供货情况，但目前少数焦企的这种行为暂未明显反映在钢厂库存上，整体采购环境仍偏宽松，且“2+26”城市钢企已执行采暖季高炉限产，在一定程度上减少了焦炭需求量，短期看焦炭供需面继续偏弱运行。焦煤方面，近期吕梁兴县对焦煤价格进行两次调整，其中气精煤下调幅度120元/吨。目前煤矿、洗煤厂出货依然不畅，低价资源不断涌现，另外，部分焦企焦煤库存经过一段时间消耗，库存已近临界低点，开始小量补库行为，但力度非常有限，仍不足以支撑短期精煤价格。我们认为，现阶段煤价始终维持高位运行，三季度煤企盈利持续改善，且煤炭板块经过前期调整，风险释放已较为充分，伴随北方供暖季到来叠加水电传统淡季，煤价有望实现止跌企稳，煤炭板块估值仍有修复空间，煤炭板块布局迎来良机。重点关注山西国改进程、降杠杆及保供应下新项目审批给相关上市公司带来的投资机会，动力煤方面关注兖州煤业、陕西煤业、阳泉煤业、中国神华，炼焦煤方面关注西山煤电、冀中能源、平煤股份。  重要资讯：2017年1-10月全国煤炭开采和洗选业固定资产投资为2219亿元，同比下降8.5%。其中，民间煤炭开采和洗选业固定资产投资为1215亿元，同比下降18.3%。（统计局）  煤炭价格及库存：11月15日，环渤海动力煤价格指数报收于577元/吨，环比下降1元/吨。  风险因素：开工旺季上游需求走旺的逻辑证伪，货币政策进一步趋紧，违法违规项目加速审批并积极投产。本期内容提要: 证券研究报告 行业研究——周报 煤炭行业 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 行业首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 左前明 研究助理 联系电话：+86 10 83326795 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 周杰 研究助理 联系电话：+86 10 83326797 邮箱：zhoujie@cindasc.com 王志民 研究助理 联系电话：+86 10 83326951 邮箱：wangzhimin@cindasc.com -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%煤炭开采II(申万)沪深30013690050/30242/20171120 15:35 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1 目录 一、核心观点与重点关注 ................................................................................................................... 2 核心观点：看好后续旺季煤价反弹行情，重点关注低估值龙头及国改标的 .................... 2 近期重点关注 ................................................................................................................. 2 二、上周行业重要资讯 ....................................................................................................................... 3 上周行业重要资讯 .......................................................................................................... 3 三、上周煤炭板块及个股表现 ........................................................................................................... 5 四、煤炭价格跟踪 ............................................................................................................................... 7 五、煤炭库存跟踪 ............................................................................................................................. 13 六、煤炭行业下游表现 ..................................................................................................................... 17 七、风险因素 ..................................................................................................................................... 19 图目录 图 1：各行业板块一周表现（11.13~11.19）（%） ................................................................ 6 图 2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） ........................................................................ 6 图 3：煤炭采选板块个股表现（%） ...................................................................................... 7 图 4：环渤海动力煤价格指数 ................................................................................................ 8 图 5：CCTD秦皇岛煤炭价格 ................................................................................................ 8 图 6：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产（元/吨） .................................................. 8 图 7：产地煤炭价格变动（元/吨） ........................................................................................ 8 图 8：国际煤价指数变动情况（美元/吨） ............................................................................. 9 图 9：广州港:澳洲煤、印尼煤库提价（元/吨） ..................................................................... 9 图 10：期货收盘价(活跃合约):动力煤（元/吨） .................................................................. 10 图 11：港口焦煤价格变动情况（元/吨） ............................................................................. 11 图 12：产地焦煤价格变动情况（元/吨） ............................................................................. 11 图 13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨） .................................................... 11 图 14：期货收盘价(活跃合约):焦煤（元/吨） ...................................................................... 12 图 15：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨） ...................................................................... 13 图 16：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨） .............................................................. 13 图 17：秦皇岛港煤炭库存（万吨） ..................................................................................... 13 图 18：澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存变化情况(万吨) .............