丁二烯橡胶

核心观点：

• 丁二烯橡胶市场整体呈现供强需弱的态势，BD&BR加工利润持续下滑，库存累库，价格承压。
• 厄尔尼诺现象升温对商品市场利空，但相对而言，顺丁橡胶表现相对RU/NR天然橡胶更为企稳。
• 国内汽车制造业存货加速累库，对轮胎需求产生一定压力，但新兴经济体和发达经济体汽车行业加速增长，推动消费量增加。
• 下游轮胎行业盈利能力受原料价格上涨等因素拖累，但头部企业积极转型升级，布局海外市场，寻求新的增长点。

关键数据：

• BR主力10合约价格近期下跌，山东地区顺丁橡胶价格在13000-13100元/吨区间波动。
• 国内顺丁橡胶工厂库存去库，贸易商库存累库，丁二烯港口库存累库。
• 国内全钢轮胎产线开工率增产，半钢轮胎产线开工率减产。
• 丁二烯氧化脱氢法毛利持续走低，碳四抽提法毛利边际改善。

研究结论：

• 短期内，丁二烯橡胶市场仍将面临供强需弱的压力，价格波动风险较大。
• 关注国内外宏观经济形势、地缘政治风险、原材料价格走势等因素对市场的影响。
• 下游轮胎行业需求恢复情况将成为市场关键变量，需密切关注汽车行业景气度变化。