铂钯：高开高走，后市空间几何

国投期货研究院 孙芳芳投资咨询号：Z0018905 2026-08-06 行情：2026年8月5日，广期所铂、钯成交放量，高开高走，多合约涨幅超8%，领涨贵金属板块。 解读：本轮铂、钯强势反弹是资金、技术面、基本面和宏观面利多共振的结果。又因其自身价格低、盘子小，相对金银，波动率对资金更加敏感，所以多头低位入场阶段，铂钯能领涨贵金属板块。 1）基本面成本强托举：南非和俄罗斯两国铂族金属供应占全球产量的80%以上，这两个地区的铂族金属矿山完全现金成本普遍在1000-1200美元/盎司之间，随着NYMEX钯价格回踩1156美元/盎司，成本端支撑凸显，盘面进一步深跌空间几无，加速空头止盈。 2）空头力竭，盘面酝酿择向：2026年1月底以来，“沃什恐慌”、美伊战争加剧通胀压力、欧日加息前景因素叠加，市场交投重心转向流动性收紧，贵金属跌势确认。铂钯投资需求大幅萎缩，盘面投机多头踩踏离场，基本面更弱的钯领跌整个贵金属板块，其他贵金属品种跟跌，市场投机多头不断消亡，空头情绪持续释放。白银跌幅逐步追平铂、钯，是贵金属板块空头力竭的标志。就铂、钯而言，空头力竭，意味着市场流动性的枯竭。数据上体现为成交量的萎缩，广期所铂、钯期货成交量从高峰时期的二十多万手下滑至8月4日的不足4千手；盘面上体现为持续深跌之后的降波调整，均线粘合度不断提升，截至8月4日，广期所铂、钯的5、10、20、40日重度黏连，NYMEX铂、钯则表现为均线黏连后的金叉。无论资金面还是技术面看，盘面短线择向意味已十分明显。 3）宏观多重利多共振，流动性回归：美日联合干预日元汇率，避免了日元过度贬值带来的金融动荡，也稳住了美债利率抬升势头。韩国救市、给杠杆产品降温，权益市场科技股大幅下杀后企稳，提振市场风险偏好。我国央行继续实施适度宽松货币政策的基调不变。7月虽然美联储鹰派按兵不动，但其内部分歧加大。8月5日美ADP就业数据低于预期，特朗普宣称放弃攻击伊朗，油价大跌，通胀担忧缓解。市场预期从美联储年底还有2次加息转向只有一次加息甚至不加息，美元指数跌破100。多头信心获提振，低位抢筹，铂、钯流动性逐渐回归。 展望和策略：美国经济正陷入一个增长、通胀、财政可持续性相互掣肘的“不可能三角”，这将直接导致其加息决策异常艰难。市场预期从美国年底加息2-3次转向仅加息1次或不加息，铂、钯前期调整已近充分，成本端强支撑，资源溢价空间仍存，后市筑底 反弹看待。反弹节奏依赖资金和宏观的配合，警惕美“TACO”带来的阶段性回调压力。本轮反弹幅度暂看30%左右，能否打开更高空间，仍需跟踪投资需求的回暖程度，操作上倾向回调低吸。