业绩快速增长，行业需求保持向好

公司2026年中报显示，营业收入30.50亿元，同比增长56.64%；归母净利润3.88亿元，同比增长281.92%；扣非后归母净利润3.72亿元，同比增长324.60%。智算业务和ICT基础设施共同推动业绩快速增长。2026年上半年，公司毛利率为39.52%，同比增加15.12pct；净利润率22.16%，同比增加12.85pct。分业务来看：行业终端收入11.68亿元，同比增长12.03%；ICT基础设施收入4.86亿元，同比增长58.33%；智算业务10.30亿元，同比增长245.51%，毛利率83.72%，带动公司整体毛利率上升；工业物联网收入1.66亿元，同比增长14.33%；其他业务1.99亿元，同比增长29.72%。

公司定增28.7亿元，主要用于智算中心建设及运营项目，并申请增加综合授信额度不超过60亿元，总额度不超过260亿元，满足生产经营和项目建设资金需求。公司拟向多家供应商分批采购服务器及配套设备，总金额不超过40亿元，以支持智算业务板块布局。

公司联合腾云智算、元川微发布“Token工厂”和全栈算力矩阵，目前Token工厂已正式开启试运营，首批面向企业级用户开放服务，深度适配GLM5.2、DeepSeekV4 Pro等主流旗舰大模型。

核心观点：公司智算业务和ICT基础设施业务均处于高速增长态势。预计2026-2028年EPS分别为2.10/3.02/4.13元，维持买入评级。

风险提示：智算业务不及预期；行业竞争加剧。