大炼化景气有望上行油价回落叠加全球成品油紧平衡

核心驱动逻辑核心驱动逻辑 1.中东冲突趋缓、油价回落有利于降低炼厂原料成本，加工价差有望继续修复；2.国内下游库存处于低位，金九银十旺季补库需求有望释放；3.原料成本下行、成品油及化工品价格保持韧性，炼化景气度有望持续上行。 全球成品油供给持续趋紧全球成品油供给持续趋紧 1.俄罗斯因乌克兰持续袭击，约60%炼油产能停运，成品油出口大幅下降；2.全球成品油供给缺口进一步扩大，海外裂解价差维持高位；3.7月瓦莱罗、马拉松石油、菲利普斯66分别上涨20.60%/23.78%/25.22%，海外炼化股上涨验证全球裂解价差景气。4.冲突趋缓，8月国内成品油出口有望放开。 中国大炼化全球竞争力持续验证中国大炼化全球竞争力持续验证 1.中国炼化具备规模、一体化和成本控制优势；2.上半年民营炼化四巨头业绩集中兑现，恒力/荣盛/恒逸/盛虹预计归母净利润72/51/58/46亿元，同比+136%/+747%/+2437%/+1091%；3.全球成品油紧平衡叠加国内炼化盈利修复，先进炼化资产有望迎来价值重估。 相关标的相关标的 国内大炼化：荣盛石化、恒力石化、东方盛虹。海外成品油：恒逸石化。PTA-长丝：桐昆股份、新凤鸣 我们深度跟踪炼化产业链及公司，欢迎联系我们路演交流~ 联系人：孙维容/邹骏程