物联网行业深度报告通信行业：技术革命驱动万物互联时代开启

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  物联网生态加速构建，科技巨头抢滩布局 物联网被认为是未来ICT行业最具发展潜力的领域之一，它的健康发展将有力带动传统产业转型升级，引领战略性新兴产业发展，推动社会生产和经济发展方式的深度变革。根据Gartner预测，到2020年物联网全球市场规模有望达到1.9万亿美元。科技巨头们纷纷看好物联网产业发展潜力，通过并购、合作、研发投入等方式，对终端芯片、网络平台、垂直应用等产业链关键环节进行布局，意图抢占物联网产业生态系统中的有利位置，提升对整个产业的把控能力。  NB-IoT网络正式商用，物联网垂直行业应用大幕拉开 2017电信联通陆续宣布NB-IoT网络商用，中移动按计划也将在四季度开展全面商用。NB-IoT终端芯片、模组价格进一步下降，国内物联网产业链日趋成熟。工信部6月发布《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》，从政策层面为国内物联网发展扫清障碍。高质量的网络、日趋成熟的产业链和政策的大力支持更加坚定了潜在物联网用户的决心，一大批以公用事业为主的垂直行业应用项目已经开启商用，多笔行业大单落地。我们认为，以智慧水务、智慧燃气为代表的公用事业应用场景将成为物联网的第一波应用场景，在未来1-2年呈现爆发式增长的态势。  5G技术革命将催熟物联网多个典型应用场景 5G将在明后两年陆续完成标准化，2020年将正式商用。5G愿景中的三大典型应用场景中，海量机器连接和高可靠低时延通信属于典型的物联网应用场景，涵盖智慧城市，垂直行业应用、车联网、工业互联网等多个细分领域。5G通过创新的空口技术和网络架构有效的降低了网络时延，增强了网络可靠性，实现了物联终端超大连接数和低功耗特性，在技术上为以上应用场景提供了支撑。叠加上需求的增强和商业模式的日渐清晰，以智慧城市，垂直行业应用、车联网、工业互联网为代表的物联网典型应用场景将在5G技术的支撑下日益成熟，万亿市场空间即将打开。  多重利好加持，物联网投资时机成熟 未来多重利好将会成为物联网板块投资的催化剂：近期政府密集出台物联网产业扶持政策，据预测未来一段时间更多的利好政策将陆续出炉；5G物联网应用场景技术标准将在2018、2019年陆续冻结，行业发展蓝图将逐步显露；NB-IoT行业应用将在未来1-2年爆发式增长，市场空间将进一步放大。近期资本市场对物联网的热度也日渐提高，5G、集成电路、新零售、共享单车等物联网相关主题涌动，预计未来物联网相关主题会随着产业成熟度提升而不断发酵，物联网行业投资时机已经成熟。  推荐公司 （1）宜通世纪：参与中国联通混改，市场稀缺物联网平台标的；（2）新天科技：智能水表、燃气表订单饱满，受益物联网垂直行业发展；（3）高新兴：智慧城市、大交通双轮驱动，并购中兴物联打通物联网产业链；（4）中兴通讯：网络设备龙头，受益物联网网络建设及5G新周期；（5）三川智慧：智能水表龙头受益NB-IoT行业应用发展，联合华为打开海外智能水表市场。  风险提示 1、行业估值过高；2、物联网行业发展不及预期；3、5G标准推进不达预期。 5[Table_Title] 通信行业 公司研究/深度报告 技术革命驱动万物互联时代开启 —物联网行业深度报告 深度报告/通信行业 2017年10月13日 推荐 维持评级 Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：郑平 执业证号： S0100516050001 电话： (8610)8512 7512 邮箱： zhengping@mszq.com 研究助理：杨锟 执业证号： S0100115100036 电话： 021-60876701 邮箱： yangkun@mszq.com 研究助理：马松 执业证号： S0100116070057 电话： 021-60876726 邮箱： masong@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《通信行业2017年年中投资策略报告：技术驱动产业变革，关注5G、物联网与光器件》2017.07.21 2.《物联网行业系列报告之三：全球LTE-A Pro部署加速,物联网智能表爆发》2017.02.24 -20%-10%0%10%20%16-0916-1217-0317-0617-09通信 沪深300 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 物联网行业深度报告 目录 引言 ........................................................................................ 3 一、万物互联时代开启 ........................................................................ 5 （一）技术发展催熟应用场景，万亿物联市场大幕拉开 ............................................... 5 （二）科技巨头巨资卡位，抢占物联网生态有利位置 ................................................. 6 二、从4G到5G：物联网技术架构的革命性进展 ................................................... 9 （一）NB-IOT开启物联网技术革命之门............................................................. 9 （二）5G革命性技术推动物联网技术实现飞跃 ...................................................... 15 （三）MEC和SDN：创新技术为物联网商用落地保驾护航 ............................................. 18 三、技术革命推动物联网应用场景爆发 .......................................................... 21 （一）海量机器连接场景 ........................................................................ 21 （二）高可靠低时延通信场景 .................................................................... 24 （三）高带宽物联网场景 ........................................................................ 38 四、投资主线及推荐标的 ..................................................................... 42 （一）投资主线 ................................................................................ 42 （二）推荐标的 ................................................................................ 44 五、风险提示 ............................................................................... 48 插图目录 ................................................................................... 49 表格目录 ................................................................................... 49 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 物联网行业深度报告 引言 物联网在ICT行业已经不是什么新鲜话题，从2015年开始就逐渐成为市场热点。从2016年年中NB-IoT标准在3GPP冻结到现在的一年多以来，物联网行业发生了深刻的变化：运营商NB-IoT网络快速开启商用，科技巨头巨资切入物联网行业，5G物联网技术和应用场景已经近在眼前。面对这些深刻的变化，我们希望通过对行业的深刻分析和对新变化、新趋势的梳理，更准确的挖掘出物联网行业的投资机会。 （1）运营商NB-IoT网络商用，5G物联网技术标准落地时间表渐明，多重催化剂即将到来。2017年电信联通陆续宣布NB-IoT网络商用，中移动也将在四季度开展全面商用，高质量的商用网络大大增强了潜在用户部署物联网终端的信心。5G物联网场景技术标准的一部分将于2018年年中冻结，其余部分也会在2019年年底冻结，届时基于5G技术的物联网应用场景发展蓝图将会展现在所有人面前。在此之前，任何NB-IoT领域的合作大单、5G物联网技术标准的阶段性里程碑、科技巨头在物联网领域的布局以及新兴物联网应用主题的出现，都可能成为物联网行业投资的重要催化剂。 （2）5G是无线移动通信技术的革命性提升，它的到来将破解多个物联网未来应用场景的技术难题，为应用顺利落地保驾护航。5G愿景的三大应用场景中，包括海量机器通信和高可靠低时延通信两大物联网应用场景，5G的标准化过程中各国专家针对这两大物联网应用场景提出了诸多创新型技术来应对来自带宽、时延、可靠性、连接数、移动性等挑战。5G的标准落地和规模商用必将推动物联网发展到一个新的高度，智慧城市、车联网、工业互联网等典型应用场景将呈现出爆发式增长。 （3）政府高层近期密集表态支持物联网发展，政策引导性加强。今年6月工信部发布《关于全面推进移动物联网（NB-IoT）建设发展的通知》，确定了NB-IoT未来一段时间“正规军”的地位以及2020年前的发展具体目标；8月国务院总理李克强签署并发布《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，《意见》明确指出“加快推进物联网基础设施部署。统筹发展工业互联网，开展工业互联网产业推进试点示范”。政府近期的密集表态向社会释放出坚定支持物联网发展的信号，预计后续将会有进一步发展促进措施。 （4）移动物联网产业链逐步成熟，芯片、模组价格下降促使应用部署成本进一步降低。根据我们的草根调研，NB-IoT单模、多模芯片在今年二、三季度大规模出货，终端模组也紧随芯片步伐，预计在今年三季度到明年一季度大规模出货。目前终端芯片的价格已经下降到2-3美元，终端模组的价格已经从年初的100元下降到目前的50-60元，预计到