国信医药：从短中长期维度看中国CXO全球竞争力

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 本次为国信证券白名单专业投资机构会议，内容仅代表嘉宾观点，不构成投资建议2. 医药板块推荐顺序：创新药械产业链＞药房中药＞器械服务个股；四大方向：创新药械产业链出海、供给出新、稳健高股息3. CXO分为CDMO（全球弱周期）和CRO（关联国内创新药，周期属性明显），核心差异在于客户范围与关联属性二、短期/中期/长期判断维度1. 短期看当期业绩，中期看订单，长期看资本开支2. 创新药械产业链受益于工程师红利、患者规模，国内CRO订单增速双位数甚至三位数三、细分领域竞争力1. 化学CDMO：欧美2010年前后阶段性放弃，中国优势稳固，中期竞争力持续2. 生物药CDMO：中欧美日韩同台竞技，ADC细分中国企业（药明合联）具备强β+强α，市占率达24%3. 临床CRO/前CRO：订单增速良好，后续业绩有望兑现四、风险与关注1. 生物药CDMO面临海外竞争，地缘政治有一定影响2. CXO当前估值需结合自身容忍度选择标的五、后续安排1. 本次为CXO系列会议首场，次日将继续汇报CXO领域新分子形式的国内外布局与投资机会