广发证券纺织服装：比音勒芬大涨原因及当前价值深度解读

发布时间：2026-08-03 一、核心要点 1. 比音勒芬年内涨幅近80%，是近期市场关注度极高的纺织服装标的，本次解读围绕其大涨原因、当前投资价值展开 2. 公司为高端运动户外集团，当前主品牌规模净利润是股价核心驱动力，2026年一季度规模净利润同比增长16.54%，带动股价见底回升二、大涨原因 1. 行业层面：高端运动服饰复合增速7%，显著高于整体运动服饰4.45%的增速，且国内奢侈品消费回暖，消费升级提供支撑 2. 管理层信心：公司一致行动人谢庸、职工董事申总均完成大额增持，增持后6个月不减持，体现对公司未来的信心 3. 品牌层面：主品牌年轻化、产品适销、线上高增长，威尼斯、肯迪文等其他品牌定位调整后实现强劲增长 三、当前价值判断 1. 短期：2026年业绩指引约70亿，对应PE近20倍；2027年业绩指引约9亿，对应PE约15倍，估值合理性较强 2. 中长期：公司2025年门店共1400家，2026年计划净增80-100家，主品牌有较大开店空间；线上收入占比仅10.5%，远低于安踏、李宁等同行，增长潜力大；集团十年营收目标为超300亿，成长空间充足 四、风险与关注 1. 品牌销售不及预期风险2. 零售业态变化风险3. 库存积压风险