铜周报：铜价维持高位震荡走势

铜价维持高位震荡走势 行情回顾： 研究员 姓名：张珩从 业 资 格 号 ：F3084967投 资 咨 询 号 ：Z0018883 上周沪铜主力合约前半周呈现震荡走势，周尾受宏观方面美国PCE降温以及国内会议定调“发力提效”影响，周五价格上涨，周线收涨。周五报收10.55万元/吨，较前一周+0.76%。 供需方面： 矿端紧张格局进一步固化，截至7月31日，Mysteel铜精矿现货加工费TC报-159.67美元/吨，环比上周再降2.4美元/吨，冶炼端压力未获解除。消息称印尼Grasberg复产稳步推进，未来18个月将释放边际增量，但短期矿端收紧态势难以逆转。 需求侧则呈现明显的结构性分化与淡季特征。上周铜线缆企业开工率为65.94%，环比上周下降1.24个百分点，传统淡季下终端采购以刚需为主、大规模囤货意愿偏弱。空调行业，据产业在线数据，2026年8—10月空调排产同比分别为-16.7%、-2.9%、+13.1%，三季度前半段排产承压。再生铜杆企业开工率仅18.29%，废铜补库意愿低迷，市场成交清淡。 库存来看，上周全球铜库存环比减少4.1万吨，呈现“COMEX虹吸累库、LME与SHFE同步去化”的剧烈分化格局。受美国精炼铜加征关税预期驱动，贸易商持续将非美地区铜资源转运至美国仓库，COMEX库存逆势增加1万吨，创出历史新高。与之相对，LME铜库存周度减少2万余吨。SHFE库存跌破7万吨关口，逼近两年新低。后续持续关注美国关税政策，若落地不及 预期，COMEX高价库存的回流风险将对伦铜、沪铜形成压制。 宏观方面： 海外市场方面，美伊地缘局势反复主导风险偏好。7月25日特朗普下令暂停对伊朗空袭，但27日又表态若外交失败将恢复军事行动，霍尔木兹海峡船舶通行量一度从22艘骤降至5艘。周末局势再度戏剧性反转，8月1日特朗普在社交媒体发文称，同意取消对伊朗的打击，但伊朗部队仍“处于最高戒备状态”。中东局势的“脆弱缓和”状态短期内难以根本扭转，油价高位震荡与美元强势将共同制约铜价向上突破的空间。上周美联储议息会议维持利率不变，符合预期。但美国6月个人消费支出（PCE）物价指数自2020年新冠疫情以来首次月度环比下滑，加息预期下滑，美元回落。 国内宏观方面，7月30日中共中央政治局召开会议，定调下半年经济工作，明确实施更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策双宽松思路。7月31日国常会听取新型电网、物流网建设汇报，扎实推进“六张网”规划建设。整体定调属于温和托底+结构向新，新基建、AI算力投资、新型电网建设等对铜有稳健需求。 展望后市，矿端偏紧与低库存的基本面未出现松动迹象，冶炼厂在TC深度倒挂下减产压力加大，供给端对铜价的支撑具备持续性；需求端虽有新能源、电网基建等新兴领域的刚性托底，但传统领域淡季特征短期难以扭转，铜价面临“下有底、上有顶”的约束。宏观面重点关注美伊地缘局势演变、美联储政策路径以及国内政治局会议后的政策落地节奏。预计短期沪铜将维持高位宽幅震荡格局，运行区间参考103500-107000元/吨。 免责声明 本报告版权归财达期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为财达期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于财达期货有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但并不保证这些信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。本公司将随时补充和更正有关信息，但是不保证及时发布。本公司不承担任何投资者因使用本报告产生的任何责任。 财达期货有限公司对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 期货投资咨询业务资格：津证监许可［2018］3号总部地址：天津市和平区君隆广场C座9层全国客户服务电话：4008-171-181官方网站：http://www.caidaqh.com