太阳 东吴计算机王紫敬 关键时点推荐标的梳理

这份研报主要分析了国产算力、世界模型、算力租赁和磷化铟四个方向。其中，国产算力关注政策升级和需求扩容，世界模型关注AI向物理世界渗透，算力租赁关注高端算力战略属性，磷化铟关注光通信上游材料景气度。

报告重点推荐了国产算力、世界模型、算力租赁和磷化铟赛道。国产算力方面推荐中科曙光、海光信息、寒武纪；世界模型方面推荐中控技术、能科科技、品茗科技；算力租赁方面推荐宏景科技、协创数据、中威电子；磷化铟方面推荐云南锗业、光智科技。

报告指出AI加速从数字世界向物理世界渗透，工业化赋能成为核心发展方向，工业数字化赛道迎来价值重估。同时，大参数模型迭代验证高端算力的战略属性，行业定位从资源服务商升级为模型厂商核心产能支撑，需求景气度与盈利弹性同步提升。

当前国产算力需求确定性扩容，政策从鼓励升级为强制准入要求；世界模型赛道迎来价值重估，AI技术向工业领域渗透加速；算力租赁行业定位提升，高端算力需求景气度提升；磷化铟作为光通信上游材料，高景气度得到确认，国内产业链同步受益。

报告提示需关注国产算力国产化进程中的技术风险和政策变动风险；世界模型商业化落地的不确定性；算力租赁市场竞争加剧可能影响盈利能力；以及磷化铟行业上游原材料价格波动风险。