煤焦周报：复产推动预期转弱，煤焦破位下行

期货研究报告 2026年8月2日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：焦炭——震荡焦煤——震荡 焦煤： 盘面破位下行，基差月差上行。蒙5#主焦煤报1337元/吨(+14)，现货小幅上行。活跃合约报1181元/吨(-104)，盘面破位下行。基差+176元/吨(+118)，9-1月差-133.5元/吨（+33）。 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com 供给回升，需求开始下滑。523家矿山开工率报67.06%（+0.13），314家洗煤厂产能利用率报29.18%(-0.34)。230家独立焦企生产率报72.1%(-1.34)。 上游中游累库，下游去库。523家矿山精煤库存报205.31万吨(+2.04)，洗煤厂精煤库存265.84万吨(+0.58)。247家钢厂库存755.44万吨（-20.29)，230家焦企库存765.83（-7.49)。港口库存379.5万吨(+32)。 焦炭： 现货提降，期货加速下行。天津港准一级焦报1820元/吨(-50)，现货第二轮提降落地。活跃合约报1767元/吨(-73.5)。基差+300元/吨(+19.7)，9-1月差-41元/吨(+40.5)。 需求下滑，倒逼焦企减产。230家独立焦企生产率报72.1%(-1.34)。247家钢厂产能利用率报88.45%(-0.76)，铁水日均产量235.55万吨(-2.15)，铁水继续维持下行趋势，需求收缩。 上游累库，下游去库。230家焦企库存81.33万吨（+5.95），247家钢厂库存667.85万吨（-8.54），港口库存208.16万吨（+0.03）。 策略建议： 国际方面，周末特朗普称同意取消对伊打击换取协议，原油暗盘下跌超5%。国内方面，重大会议对传统行业的刺激力度有限，虽然市场此前对政策的预期并不强烈，但黑色板块依然在会后走出了破位下行。宏观氛围偏弱，但更多像是一次空头的借机下杀，并非前期不合理定价的修正。进入8月，交割逻辑逐步成为定价核心，宏观影响减弱。 焦煤方面，矿山产能利用率虽变化不大，但随着山西沁源新增一家复产，市场对于后续山西复产的预期强化，盘面反应激烈。澳煤下行，国产煤港口国产煤价格相对抗跌，港口澳煤晋煤价差快速走高，推动进口海运煤增多，港口库存快速累积。国产煤和蒙煤价差回落，基本回到5月矿难前水平，蒙煤通关较前期高位有所下行。焦炭方面，亏损压力下，钢厂检修增多，铁水产量延续下行态势。随着钢厂减产，焦炭供需过剩，上游累库压力加大，倒逼焦企减产，本周焦企产量出现较大幅度下调。库存结构上，焦炭上游库存累库，下游钢厂持续去库，定价权向下游转移，后续仍有5-6轮提降预期，基本把前面的7轮提涨全部挤出。 本周焦煤、焦炭单边破位下行，且伴随基差、月差的走强，单边和月间劈叉，反应出市场预期的快速转弱，大概率在交易山西的复产及进口海运煤的持续增加。此外，09合约临近交割，盘面增仓下行，焦煤仓单注册时间早于往年，考虑到01合约交割规则有调整，09的仓单和01仓单煤种存在差异，多头接获转抛成本增加，这也是空头一个押注点。近期需密切关注焦煤供给变化与仓单注册情况。焦企减产，焦煤复产，相对而言焦炭强于焦煤。短期建议JM09、J09焦多单离场，多09炼焦利润轻仓持有。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险） 一、焦煤 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 资料来源：同花顺，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：同花顺，Mysteel，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】