AIDC核心标的再入击球区，传统电新仍是“平衡配置”优选

“” 子行业周度核心观点 整体观点： 北美四大云厂商以及基础设施龙头Vertiv、BE财报本周发布完毕，业绩普遍亮眼，支撑全球市场AI相关板块企稳反弹。对于A股AIDC板块而言，真正进入英伟达或北美CSP厂商供应链、能实质性受益北美AI资本开支扩张、并能够通过订单与业绩兑现快速消化估值的国内AI电源、液冷、SOFC相关标的，在跟随A股科技板块大幅回调之后，再次进入具有吸引力的估值区间，建议聚焦“能兑现”这一严格标准缩圈布局。重点关注：麦格米特、申菱环境、振华股份、思源电气。同时，锂电（旺季量价齐升）、风电（招标强势拐点）、光伏（能效强标与价格管控双管齐下，景气修复可期，BC拐点先行）、储能（美国逆变器禁令靴子落地）、电网（强势内需支撑驱动业绩上修）等传统电新板块，在上半年因市场风格因素普遍大幅回调后，部分标的当前估值性价比及绝对收益空间突显，仍是“平衡配置”首选。 AIDC电源&液冷：海外云厂商增速集体创新高，资本开支再度上修，盈利兑现、订单积压和算力扩容共同验证高功耗服务器集群建设仍在加速，AI电源&液冷板块在大幅回调后，“能兑现”的核心标的布局性价比开始显现。 锂电：欧盟近日通过修正案，将电池供应链尽职调查义务推迟2年执行，中国锂电企业完善供应链溯源时间窗口获宽限。亿纬锂能发布消费税成本传导的调价通知，强势态度侧面反映产业链供需偏紧，重申重点推荐锂电板块旺季高景气与强势业绩共振行情，重点看好：涨价+格局的隔膜、铝箔、电芯，涨价弹性的VC、负极、铁锂、铜箔等。 储能：国家能源局发布《中国新型储能发展报告（2026）》，明确“十五五”储能发展主线；美国逆变器禁令正式落地，短期冲击有限；增量需求持续验证，AIDC与海外景气共振。 风电：7月国内风机招标20.7GW，同比增长213%，环比增长454%，8月首日迎来国能1.2GW集采开门红，风机价格维持高位背景下，看好8月板块业绩风险释放完毕后迎来新一轮股价上行机会。 光伏：市监总局开展光伏行业价格合规指导，反内卷走向“依法依规治理+市场化出清”。维持推荐：BC龙头、高效TOPCon电池、技改受益设备&提效辅材；持续关注：科技板块反弹下的“泛半导体”第二曲线类光伏设备与材料公司。氢能与燃料电池：BE Q2财报验证SOFC需求持续性，全年指引再上修确认产业趋势。BE发布财报，Q2营收10.65亿美元，Non-GAAP EPS 0.78美元，远超市场预期；全年营收指引上调至39-42亿美元，表示收入不依赖任何单一项目。电网：1）国网召开“十五五”特高压高质量建设大会，明确建设提速。年初以来特高压招标高增，关注相关标的业绩上修机遇；2）蒙电入沪过江工程开工，总投资113亿元，建设4回500千伏GIL管廊，关注平高电气、安靠智电。 风光储：市监总局开展光伏行业价格合规指导工作；国家能源局发布《中国新型储能发展报告（2026）》；美国联邦通信委员会（FCC）正式将逆变器和机器人列入管制清单；7月国内风机招标20.7GW，同/环比增长213%/454%。 锂电：欧盟电池法案延后两年落地；三星SDI计划27H2量产全固态电池；亿纬锂能发布锂电池产品调价通知。 电网：国网“十五五”特高压高质量建设大会召开；烟威1000千伏特高压工程全线贯通；蒙电入沪过江工程开工。氢能与燃料电池：国家能源局表示上半年氢能领域投资同比增速超160%；氢能全产业链纳入吉林省政府投资基金重点支持方向；总投资37.8亿元，鄂尔多斯100万吨绿色甲醇项目获备案。 详见报告正文各子行业观点详情。 政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 整体观点： 北美四大云厂商以及基础设施龙头Vertiv、BE财报本周发布完毕，业绩普遍亮眼，增速新高、资本开支与收入指引上修比比皆是，支撑全球市场AI相关板块企稳反弹。对于A股AIDC板块而言，真正进入英伟达或北美CSP厂商供应链、能实质性受益北美AI资本开支扩张、并能够通过订单与业绩兑现快速消化估值的国内AI电源、液冷、SOFC相关标的，在跟随A股科技板块大幅回调之后，再次进入具有吸引力的估值区间，但短期内在标的选择上仍需聚焦“能兑现”这一严格标准进行布局的缩圈。重点关注：麦格米特、申菱环境、振华股份、思源电气。 同时，锂电（旺季量价齐升、持续高景气）、风电（风机招标强势拐点已现、H2业绩拐点可期）、光伏（能效强标与价格管控双管齐下，景气修复可期，BC拐点先行）、储能（美国逆变器禁令靴子落地，短期冲击有限）、电网（强势内需支撑驱动部分标的业绩上修）等传统电新板块，上半年因市场风格因素普遍大幅回调后，部分标的当前估值性价比突出、绝对收益空间明确，仍然是寻求配置“再平衡”的投资者的理想选择。（各子行业最新边际变化及具体推荐标的详见报告正文） AIDC电源：云计算厂商增速集体创新高，谷歌、亚马逊和Meta资本开支再度上修；大幅回调后出现反弹，建议把握回调后的布局窗口。 截至本周，谷歌、微软、亚马逊和Meta等巨头相继披露业绩： 谷歌于上周发布2026年二季报财报，谷歌云首次单季突破240亿美元，达到247.68亿美元，同比增长82%，创历史最快纪录；运营利润率从去年同期20.7%跃升至35.6%，增长的驱动力主要来自AI。在资本开支方面，Alphabet将2026年全年资本开支指引从1800亿美元至1900亿美元进一步上调至1950亿美元至2050亿美元，并明确表示2027年还将显著增加投资。 微软发布2026财年第四季度财报，Azure及其他云服务收入增长43%，高于上一季度的40%，管理层指引下季度进一步升至45%。微软首次在财报中展现出AI商业化加速的乐观迹象：云收入重新提速、Copilot付费席位快速增加、企业订单进一步扩张。在资本开支方面，由于会计准则调整，全年指引变为1750亿美元；下季度单季Capex预计突破500亿美元，2027财年整体资本开支继续同比上行。 亚马逊发布2026年第二季度财报，AWS实现营收422.3亿美元，同比增长36.7%，创下了自2021年以来18个季度的最快增速。营业利润率高达39.4%，在三大云厂商中领先。与此同时，公司宣布将2026年资本开支指引从2000亿美元上调至2200亿美元，公司电话会上表示这种趋势在2027年同样会持续。 Meta发布2026年第二季度财报，实现营收608亿美元，同比增长28%，略高于市场预期；广告收入593.6亿美元，同比增长27%；净利润158.5亿美元，同比下降14%，远低于市场预期的185亿美元。在资本开支方面，公司将全年资本支出指引由1250亿至1450亿美元调整为1300亿至1450亿美元，以继续扩大AI基础设施建设。 本周AI电源板块在经过大幅回调后，于周五出现反弹。我们认为，全球AI云计算巨头增速集体创新高，资本开支预计也将持续同比上行，基本面方向未发生逆转，当前位置不必过度悲观，建议把握回调后的布局窗口。总体看，短期继续建议关注已进入英伟达或北美CSP供应链、受益Capex上修的相关龙头，如麦格米特、欧陆通、中富电路等具备订单兑现预期的核心标的；中期关注HVDC/PowerRack/二次电源方向的科士达、新雷能、奥海科技、中恒电气等；长期关注SST、三次电源和上游增量环节，包括阳光电源、金盘科技、四方股份、可立克、京泉华、智光电气等。 AIDC液冷：海外云厂商在盈利兑现、订单积压和算力扩容上的共同验证，意味着高功耗服务器集群建设仍在加速，坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 7月29日，Meta发布2026年二季报，实现营收608.01亿美元，同比增长28%；季度资本开支为310.8亿美元。公司将2026年资本开支指引下限由1250亿美元上调至1300亿美元，维持1300-1450亿美元区间。尽管二季度经营利润及净利润受到法律事项和人员优化相关费用扰动，但收入仍保持较快增长，且CapEx指引并未下调、反而上修下限，反映其AI基础设施建设节奏未出现收缩。 7月30日，Amazon发布2026年二季报，AWS收入422亿美元、同比增长37%，经营利润166亿美元；全年现金CapEx预期由约2000亿美元上调至约2200亿美元，且公司表示当年产能仍无法满足全部需求。Meta与AWS共同验证海外云厂商仍在加码AI基础设施供给建设。 同日，微软发布FY26Q4业绩，季度营收900亿美元，同比增长18%；Microsoft Cloud收入593亿美元，同比增长27%，Azure及其他云服务收入同比增长43%。公司当季资本开支410亿美元，其中约三分之二投向以CPU和GPU为主的短周期资产；当季新增31个数据中心、增加约1GW容量，并表示需求仍明显超过可供给产能。微软将2026年自然年CapEx口径调整为约1750亿美元，并预计FY27Q1 CapEx将超过500亿美元。 7月29日，Vertiv发布二季报，收入32.74亿美元、同比增长24%，其中有机增长18%；调整后营业利润率22.6%、同比+410bp，调整后EPS为1.52美元、同比+60%。尽管部分项目交付节奏存在扰动，公司仍将全年收入指引上调至138-142亿美元、调整后EPS上调至6.65-6.75美元。云厂商高强度资本投入与冷却、电力基础设施龙头的收入和盈 利上修形成双向验证，液冷产业链的订单与交付景气度有望继续抬升。 液冷作为数据中心基础设施建设的重要组成，整体板块情绪及相关标的将会持续受益于三大底层逻辑：1）海外大厂Capex维持高增速；2）芯片性能提升与功耗提升成正相关；3）算力的尽头是电力。国内企业后续在全球液冷产业链中的份额提升值得持续重视，投资建议： 1）长期逻辑强且环节格局好：建议关注申菱环境、鑫磊股份、大元泵业、冰轮环境、飞龙股份、英维克、领益智造； 2）短期盈利及放量确定性强的环节：建议关注祥鑫科技、五洋自控、金富科技； 3）三季度订单及业绩有望放量的企业：建议关注科创新源、捷邦科技、强瑞技术、胜蓝股份、川润股份、同飞股份、奕东电子、高澜股份、鸿富瀚、兴瑞科技、蓝思科技、思泉新材、腾龙股份等； 4）重视新技术发展方向：建议关注四方达、沃尔德等； 5）受益于全球液冷产业链扩张的相关设备标的：建议关注津上机床中国、创世纪、乔峰智能、宁波精达等。 储能：国家能源局发布《中国新型储能发展报告（2026）》，明确“十五五”储能发展主线；美国逆变器禁令正式落地，短期冲击有限；增量需求持续验证，AIDC与海外景气共振。 7月30日国家能源局举行新闻发布会，正式发布《中国新型储能发展报告（2026）》，系统复盘“十四五”储能规模化发展成果，对“十五五”新型储能发展方向定调。 电力结构迎来拐点，储能刚需逻辑强化。依据国家能源局，2026年上半年煤电发电量占比首次跌破50%，降至49.7%；风光发电量合计约占全社会用电量的四分之一。装机侧，可再生能源总装机已达24.55亿千瓦，占比60.7%，其中光伏装机规模与煤电基本持平。这意味着，随着风光高比例并网，电力系统的调节缺口持续扩大，储能作为核心调节资源的价值已不可替代。叠加今夏全国用电负荷三创历史新高、峰值达15.53亿千瓦，储能顶峰保供的作用得到充分验证。 产业规模化与市场化转型同步提速。上半年，新型储能投资同比增长74.3%，是能源领域增长最快的投资赛道。“十四五”期间，全国新型储能装机从300万千瓦跃升至2025年底的1.36亿千瓦，实现逐年翻倍，正式进入规模化发展期。运营端也明显改善，2023-2025年等效利用小时数从611小时翻倍至1195小时，盈利基础持续夯实。更重要的是，《报告》明确了“十五五”三大主线：从强制配储转向市场化自主配置、加快长时储能技术示范、健全电力市场机制。这意味着，未来行业核心竞争力将从政策配套转向市场化运营能力，独立储能、共享储能等模式空间正式打开。 美国逆变器禁令正式落地，短期冲击有限。7月28日，美国联邦通信委员会（FCC）依