聚醚多元醇行业月报

市场逻辑： ①需求：出口环比6月份继续下降；内贸延续淡季期汽车、海绵等产销延续低位水平。 ②供应减量：月内工厂检修停车情况集中，主力工厂减产仍存，产量评估环比窄幅下降。 ③利润继续收缩：月内原料价格涨跌反复，聚醚价格相对温和，利润收缩。 7月份聚醚及相关产品均价涨跌互现，月均价看，环丙环比降1.71%，聚醚系列软泡涨4.02%、软泡POP降1.27%，TDI涨8.06%，聚合MDI环比张5.33%。 7月份聚醚产量环比窄幅下降，月内主力工厂软泡装置受上游检修影响开工负荷大幅下降，部分停车检修装置情况延续例如盛虹、联泓仍；叠加前期整体减产情况仍存，例如隆华、无棣、东大、德信联邦、盛虹、桐昆等装置主被动降负并存，其余主力工厂开工变化有限，华谊新产能释放有限；8月份目前个别检修以及试车装置预计恢复重启，因此整体开工情况仍待关注，预估产量增加。 7月份，聚醚前半段价格探底，后半段受成本推动快速冲高，周期内聚醚价格受环丙价格持续扰动明显，价格呈现先跌后涨的剧烈变化，随着软泡与环丙倒挂问题修正，月均理论毛利环比上涨；下月来看，软泡基本面预期提振有限，软泡聚醚价格延续区间震荡，利润低位运行。 表观方面7月份变化微降，尽管月底多厂商库存压力可控，并且多板块下游产销收缩，实际消费量是延续偏低水平。 第一章本期市场概述 快速定位：概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨进出口丨市场展望丨方法论丨声明 1.1软泡聚醚月度市场分析 7月国内软泡聚醚现货市场呈现先跌后涨、宽幅震荡走势。需求端下游海绵行业维持传统淡季，开工与接单表现偏弱。供应端月上旬聚醚价格持续下行直至低位，市场逢低补仓需求逐步显现，生产企业多以低价促出货；中旬前后下游阶段性补库行情陆续结束，工厂整体接单回归平稳。随后上游原料价格持续反弹，聚醚低位报价逐步收紧；伴随环丙价格不断上行，主流工厂新单报价跟进上调，带动软泡聚醚价格短期快速冲高。面对原料快速拉涨，下游普遍保持谨慎观望心态，月中下旬市场交投气氛转入僵持。临近月末，上游原料高位松动，聚醚行情失去成本支撑，价格重心再度回落。截至7月29日，华东/华南现货市场商谈在9100-9400元/吨现汇送到。 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资讯 7月软泡聚醚基本面整体偏弱，行情受成本端主导特征突出，价格走出先抑后扬走势，月内波动区间进一步拓宽，高低价差明显拉大。月上旬，原料环氧丙烷持续下行，在成本牵引下软泡聚醚重心不断下探，市场价格一度跌破8000元关口。持续探底后，下游部分用户逢低位开展适度补库，聚醚企业低价订单放量有所改善。步入月中旬，原料价格触底反弹，聚醚低价货源随之收紧。下旬原料开启集中上涨行情，核心原料环氧丙烷强 势拉涨带动下，聚醚工厂新单报价快速跟涨，价格重心短期内大幅上行。虽依托成本利好，软泡聚醚价格重回万元关口，但下游海绵制品行业对原料涨价抵触情绪较强；叠加行业处于传统需求淡季，原料涨价向下传导阻力凸显，高价成交跟进不足，行情单纯依靠原料支撑，上涨基础并不稳固。 市场成交情况来看，上旬低位现货成交相对集中，下旬市场观望情绪升温，现货整体成交表现平淡，全月主流集中成交集中于上旬低位区间。与此同时，外需同步走弱，出口订单缺乏增量。月内中后期终端需求持续偏弱，市场交投氛围不断降温。临近月末，环氧丙烷价格松动、短期快速回落，拖累华东、华南现货市场，软泡聚醚价格同步回落。 本月聚醚价格波动区间再度扩大，受原料价格频繁涨跌驱动，呈现出探底后快速拉涨的走势，全月高低点价差达1950元/吨。月内聚醚与环丙价格倒挂问题基本改善，行业压力有一定缓解，但厂家减产、停车现象集中仍集中，供应量环比窄幅下降。临近月底，聚醚持续跟涨乏力，后因原料价格再度下跌冲击，软泡价格跌势收尾。 周期内聚醚南低北高情况延续，尤其在原料价格频繁扰动下，区域性价差再度凸显。现阶段软泡聚醚以一体化产能占据绝对比例，并且月前半段利润有所修复，下旬受原料价格快速上涨利软泡利润再度压缩；而各区域主力供应商丰富，全域竞争情况均普遍，场内混乱低价表现更突出。 1.2硬泡聚醚月度市场分析 7月国内硬泡聚醚现货市场呈现“成本强、需求弱”的矛盾格局。上游环氧丙烷价格震荡走高，成本端形成有力托底，带动硬泡聚醚出厂报价持续上调；但终端步入传统淡季，冰箱冷柜行业订单进一步缩减，下游制品厂利润收缩，对原料涨价抵触情绪浓厚，市场呈现成本驱动上行、需求持续承压、涨跌博弈加剧的震荡反弹走势，截至7月29日主流散水出厂商谈8900-9200元/吨。 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资讯 基本面呈现成本端支撑走强、需求端持续偏弱的分化格局，供应层面，行业装置开工维持平稳，场内货源充裕，厂家出货压力仍存，原料端环氧丙烷、MDI触底反弹，生产成本抬升，企业挺价意愿明显增强，成为行情主要驱动。然需求端依旧处于传统淡季，国内冰箱冷柜内销排产持续回落，仅冰箱出口订单保有少量刚需；建筑喷涂、保温板材下游新增订单增量有限。下游制品企业盈利承压，对原料涨价接受度偏低，普遍按需零星采购，缺少集中备货行为，成本上涨压力难以向下传导。行情跟随原料震荡上行，但需求疲软限制上涨空间，商谈重心稳步上移。 相关产品方面，发泡料聚醚MDI价格上涨；主原料环氧丙烷则是先跌后涨走势，价格触及10000元/吨关口，停车、检修及预期接连市场；原料小料方面二甘醇上涨，糖类小跌，硬泡理论保有薄利。 相关发泡料聚合MDI月均价涨5.33%，同比涨9.88%；糖类小跌，振幅窄 1.3高回弹/弹性体/POP聚醚月度市场分析 7份软泡聚醚上涨，弹性体、高回弹以及软泡POP均跌。 数据来源：隆众资讯 7月弹性体聚醚市场呈现成本带动探底回升、需求疲软制约涨幅格局。原料端环氧丙烷触底反弹、重心稳步上移，直接抬升弹性体聚醚生产成本，工厂止跌挺价主动涨价意愿强烈，成为本月行情唯一上行驱动力。但下游需求端未见任何实质性回暖，淡季弱势格局贯穿整月。建筑防水领域受夏季高温多雨天气制约，户外防水施工大面积停滞，屋面、外墙、地下室防水工程工期延后，下游防水制品厂成品出库缓慢，仅少量修缮类小额订单支撑生产，密封胶行业门窗、幕墙、工程嵌缝需求持续低迷，外贸新增订单增量寥寥无几，下游工厂成品去库缓慢，整体开工维持低位。受需求拖累，下游制品企业盈利空间有限，对原料涨价抵触情绪强烈，普遍坚持随用随采、极致控库的采购策略，无集中补库操作，仅零星刚需拿货，市场交投持续清淡。供应端场内货源依旧充足，大厂保量出货策略未变，品牌间低价竞争仍存，南北价差分化格局延续。整体行情呈现典型的“成本被动推涨、需求无力承接”特征，价格反弹幅度受限，高位震荡为主，涨价落地难度较大。 7月高回弹聚醚现货市呈现成本驱动抬升、刚需疲软拖累、涨势持续性不足。原料端环氧丙烷回升，成本端硬性支撑凸显，主流工厂涨价意愿显著增强，带动市场商谈底部稳步上移。但下游需求端持续处于低位，无回暖迹象。下游领域，家居沙发、床垫、软包海绵终端进入消费淡季，终端终端零售低迷，海绵制品厂成品库存积压，开工负荷维持低位，汽车内饰、座椅海绵配套订单增量有限，鞋材、玩具等通用海绵下游需求平淡，无集中订单释放。整体下游终端无主动补库行为，仅依靠每日零散刚需拿货，完全无法承接原料上涨带来的价格抬升，成本向下传导严重受阻。整体7月行情完全依靠原料被动拉动，缺乏终端需求的实质性支撑，价格冲高乏力，整体呈现震荡小幅抬升、交投冷清的运行特征。 7月POP聚醚现货市场走出先跌后涨行情，价格重心整体上移，临近月末行情再度回调。上旬POP聚醚下探至低位后短暂盘整，下游逢低补货需求显现，主流厂商商谈底价集中在8700-9100元/吨，企业低价订单放量改善，阶段性市场交投尚可。月中旬原料启动反弹，POP成本面上行支撑工厂新单报价回暖；进入下旬，原料持续走强进一步托底行情，POP新单重心重回万元关口。但价格快速上行后，下游买盘观望情绪升温。不 少下游企业已于上旬集中低位补库，后续以消耗自有库存为主；其余客户追涨意愿不足，对高价货源抵触显著，下旬市场交投持续转淡，工厂接单阻力加大，高价实单成交稀少。高回弹各规格POP价差有所收窄，仅上旬低位成交相对活跃。全月下游淡季制约持续显现，海绵、汽车产业链订单维持偏弱水平；主流生产企业装置开工保持平稳。月末原料再度走跌，市场看空情绪升温，高价货源流通受阻，实单零散。月内行业理论盈利水平处于年内较好区间。 展望8月，行业头部企业开工大概率维持平稳，局部装置仍存在减产、停车计划；原料环氧丙烷市场预期偏弱，走势仍需密切跟踪，短期内生产企业操作重心或将以去库出货为主。 第二章月度供需平衡分析及预测 快速定位：概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨进出口丨市场展望丨方法论丨声明 本期聚醚多元醇市场供应收缩，需求表现疲软，大厂减产情况集中；8月份供应充足关注供应及需求修复情况。 供应方面，7月工厂停车及检修情况集中，部分新增，多工厂开工存在集中下降以及停车的情况，隆华、东大、盛虹、联泓、桐昆等；装置整体开工率下降，评估总产量52万吨，进口货量少，总供应量相比6月窄幅下降。 需求方面，出口端一季度透支明显，7月份表现平淡；内需汽车、海绵、跑道等均有减弱，计算理论表观增量，月底多厂商库存压力可控。 8月份来看，万华化学软泡开工回复正常负荷，联泓装置存重启计划，盛虹装置延续停车状态、华谊装置开工情况仍需关注，北方大厂整体延续降负状态，评估整体产量相较7月提升，重点关注不定性排产计划；8月份内外需相较传统淡季或均有恢复，但目前改善迹象暂不明显，支撑或整体不足。 第三章成本利润分析 快速定位：概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨进出口丨市场展望丨方法论丨声明 3.1聚醚多元醇毛利分析 软泡毛利亏损：7月份月头价利开始齐涨；本期软泡聚醚月均毛利162元/吨，较上一期涨354元/吨。 聚醚毛利涨跌互现：月前半段价利开启快速上涨，理论盈利上扬；月后半段原料价格涨幅过大，聚醚市场涨幅相对温和，软泡毛利、POP、弹性体理论毛利出现增长，高回弹和硬泡聚醚产品利润走低，整个月内来看；软泡POP＞高回弹＞弹性体＞硬泡聚醚＞软泡聚醚。 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资讯 3.2产业链价值传导分析 本周期内，聚醚链条理论毛利有涨有跌，从毛利趋势看月前半快速上涨、月后半段快速回落。 数据来源：隆众资讯 周期内软泡POP理论毛利最佳，月均528元/吨，高回弹聚醚理论毛利464元/吨，弹性体聚醚理论毛利313元/吨，软泡毛利涨至162元/吨。 周期内聚醚系列整体快降，月均价看，环丙环比增23.01%，聚醚系列软泡涨184.38%、软泡POP涨2.13%，POP理论毛利最佳。 第四章供应分析 快速定位：概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨进出口丨市场展望丨方法论丨声明 4.1产量及产能利用率分析 本月聚醚多元醇月产量52万吨，月度开工率降51%。周期内大厂均有一定降负，联泓，盛虹以装置延续停车；万华、隆华、无棣、东大等传统工厂维持降负运行，新产能开工同样不高，评估8月份聚醚产量提升。 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资讯 7月份聚醚多装置主降负以及停车情况较为集中，包含主力工厂装置降幅情况影响导致节目整体开工负荷 延续低位运行；环丙方面则属于装置检修情况集中导致开工率下降明显。关注8月部分减产停车装置重启开工提升情况，以及华谊新装置开车进展。 4.2进口船期统计（不完全） 月内暂无货源到船。 第五章需求分析 快速定位：概述丨供需平衡丨成本利润丨供应丨需求丨库存丨进出口丨市场展望丨方法论丨声明 本周期聚醚价格快速上涨，重心再度走高，中下游愈发刚需定进；6月份汽车产销数据公布，同比下降 图11 2024年-2026年冰箱、汽车月度产量数据（万辆、万台） 数据来源：隆众资讯 聚醚多元醇内贸5月份表现仍暂弱，汽车处于传统淡季，海绵较4月份改善不大、内衣面进入淡季，防水较4月份有转弱，冰冷尚可。 就汽车版块来看