三力士机构调研纪要

三力士股份有限公司是一家专注于橡胶V带的研发、生产和销售的企业，成立于1984年，2008年在深交所上市。公司致力于成为全球橡胶传动系统的整合者，在V带行业市场占有率25.38%，并连续15年蝉联中国橡胶V带行业排名第一。

1. V带行业市场占有率：公司积极布局海外市场，上半年海外订单显著增长，国内业务稳健。公司正从单一产品向传动系统解决方案转型，推动经销商转型升级，进一步扩展海外和主机配套市场，未来V带市场占有率有望进一步提升。

2. 国外储能业务：公司储能业务目前以EPC模式为主，主要项目集中在捷克，后续计划从EPC模式延伸至投资运营。

3. 国产化生产线：推进国产化生产线后，生产成本降低，为毛利率进一步改善提供空间。国产化后，绝大部分零部件已实现国内自主，仅极小部分依赖进口。主要目标市场为欧美，国内市场正在兴起。冲浪板产品毛利率维持在较高水平，国产化已基本完成，产能逐步提升。

4. 天台项目：天台项目将打造成行业领先的智能化工厂，引入行业首创的部分设备，当前正处于产能爬坡阶段。冲浪板业务国产化已基本完成，产能正在逐步提升。

5. 业绩下滑及回购股份：上半年业绩下滑主要因原材料价格波动导致成本上涨、固定资产增加导致折旧摊销上升、汇率波动导致汇兑损失。公司回购股份用途主要用于实施员工持股计划或股权激励。

6. 研发规划：公司研发投入聚焦主营业务领域，重点研发方向包括配方研发、降本增效、自动化及智能化设备研发，以及适应公司生产的智能化信息技术。与青岛大学、北京化工大学等院校协同推进技术创新与成果转化。MSR后续研发将微型动力系统应用在更多领域，实现"海外研发+国内转化"的协同布局。

7. 皮带传动业务领域：皮带传动产品本身不会被替代，不同传动方式各有适用区间和优缺点，行业趋势是共存与互补。

8. 天然橡胶采购量：公司目前天然橡胶的年度采购量约为一万余吨，整体采购结构以天然橡胶为主。天然橡胶价格受供应端主产区的供应及需求端受轮胎厂及其他橡胶制品工厂开工率的影响。

9. 西湖交互：公司持有西湖交互6.81729%股权，其在不同领域研发产品及改进，重点聚焦于商业化可应用落地，后续将通过深度合作，拓展不同领域的机器人应用场景。