美国食品：关于南部边境对墨西哥活牛进口重新开放的思考

美国食品：关于重新开放南部边境以接受墨西哥活牛进口的思考 周末，美国农业部宣布南部边境对活牛进口的部分重新开放（美国农业部宣布逐步重新开放南部港口进行牲畜贸易 | 美国农业部）。新闻稿指明了新墨西哥州和亚利桑那州的部分港口（值得注意的是不包括德克萨斯州， Screwworm 传播的主要地区位于该州）可能在8月底重新开放。 +1 917 344 8453alexia.howard@bernsteinsg.com亚历山德拉·霍华德 +1 917 344 8567cinnie.lin@bernsteinsg.com林沁妮 2026年初，国内牛群数量降至约8620万头，其中非乳用牛占约7660万头（见展品3）。这一情况在2024年11月墨西哥活牛进口停止后进一步加剧，而墨西哥 historically 在美国加工的活牛中约占5%（见展品4）。1 从2024年初至2026年，国内牛群数量减少了约100万头。 美国农业部发布公告明确表示，亚利桑那州道格拉斯港计划于8月24日重新开放，随后可能轮到新墨西哥州圣特雷莎港和哥伦布港。为作参考，在2024年（边境关闭前），约有17.5万头牛通过亚利桑那州道格拉斯港，占从墨西哥进口活牛总量的约16%（见图5）。新墨西哥州圣特雷莎港和哥伦布港分别约有44.6万头（占墨西哥活牛进口总量的约40%）和12.1万头（占墨西哥活牛进口总量的约11%）的牛通过。 我们认为，这可能有助于边际上略微降低消费者价格，但由于羊群规模仍处于数十年来最低点，这对处理器来说不太可能带来颠覆性影响。 在我们几周前关于蛆蝇专家的线上研讨会中，我们讨论了某些（非德克萨斯州）港口重新对墨西哥活牛开放的问题。我们指出，在海关进行严格的检查和处理流程下，此举可能是安全的，但这需要强大的国际合作。这为围绕牛肉价格的政治紧张局势增添了又一层维度：如果美国牛的供应增加，这应该会帮助降低消费者的牛肉价格，但国内牧场主可能会因利润下降而受损。 欲了解更多详情，请参阅下方我们最新的关于牛肉的研究： 2026年7月16日 - 美国食品与餐厅：依然没有牛铃？凯文·谢尔与艾瑞卡·泰森关于牛肉和蛆虫的对话 2026年6月10日 - 美国食品与餐厅：牛排入门 - 牛铃声会再次响起吗？ 展品5：在2024年10月边境关闭之前，亚利桑那州道格拉斯港约占从墨西哥进口活牛的16%，而新墨西哥州圣特蕾莎港和哥伦布港分别约占40%和11%。 伯恩斯坦行情表 披露附录 I. 强制性披露 “Bernstein”或“公司”在这些披露中的指代关系如下：Bernstein Institutional Services LLC（自2024年4月1日起）、Sanford C. Bernstein & Co., LLC（2024年4月1日前）、Bernstein Autonomous LLP、BSG France S.A.（自2024年4月1日起）、盛博香港有限公司、Sanford C. Bernstein (Canada) Limited、Sanford C. Bernstein (India) Private Limited（印度证券交易委员会注册号：INH000006378）、Sanford C. Bernstein (Singapore) Private Limited、Sanford C. Bernstein Japan KK（サンフォード・C・バーンスタイン株式会社）以及受Société Générale非洲技术与服务中心雇佣、根据Bernstein与Société Générale之间达成的全球服务协议进行Bernstein研究的分析师。 伯恩斯坦是法国兴业银行（SG）和联盟伯恩斯坦有限责任公司（AB）组建的合资企业的一部分。除非另有说明，根据本披露的目的，提及伯恩斯坦的“关联公司”均指SG、AB及其各自的关联公司。 评估方法 本研究出版物涵盖六家或更多公司。关于估值方法及其他公司披露信息：请访问：https://bernstein-autonomous.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。或者，您也可以致信合规总监，Bernstein Institutional Services LLC，245 Park Avenue, New York, NY 10167。 风险 本研究出版物涵盖六家或更多公司。关于风险及其他公司披露信息：请访问：https://bernstein-autonomous.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action。或者，您也可以致信合规总监，Bernstein Institutional Services LLC，245 Park Avenue, New York,NY 10167。 评级定义、基准及分布 股权评级定义 伯恩斯坦品牌 伯恩斯坦品牌根据以下基准指数预测未来12个月的相对表现来对股票进行评级：对于在美国和加拿大交易所上市的股票，对比标普500指数；对于在欧洲交易所和亚太地区以外的新兴市场交易所上市的股票，对比彭博欧洲发达市场大中小盘价格回报指数（EDME）；对于在日本交易所上市的股票，对比彭博日本大中小盘价格回报指数（JPL）；对于在除日本外的亚洲交易所上市的股票，对比彭博亚洲除日本大中小盘价格回报指数（ASIAX）——除非另有说明。 伯恩斯坦品牌有三个等级的评级： •超越：该股票将跑赢市场指数超过15个百分点 • 市场表现：股票表现将与市场指数基本一致，偏差在±15个百分点以内。 • 表现不佳：该股票的表现将落后于市场指数15个百分点以上 覆盖率暂停：伯恩斯坦研究品牌下某公司的覆盖率已被暂停。评级及目标价暂时暂停，已不再有效，因此不应被信赖。 未评级：当当前无法准确评估该股票价值或准确预测公司表现时，会分配此评级。负责的分析师可继续发布关于该公司的研究报告，以向投资者更新事件和进展。 未覆盖 (NC) 表示未纳入覆盖范围的公司。 伯恩斯坦品牌股票评级是基于12个月的展望期。 自主品牌——普通股 自主品牌对普通股票的评级如下所示。我们的基准指数包括：用于欧洲成熟银行和支付领域的彭博欧洲600金融类价格回报指数（E600BK）和彭博欧洲新兴市场金融类大小盘价格回报指数欧元版（EDMFI）；用于欧洲保险公司的彭博欧洲600保险类价格回报指数（E600IN）；用于美国银行和支付领域的标普500和标普金融类；用于美国保险领域的S5LIFE；用于美国非寿险公司的标普保险精选行业指数（SPSIINS）；用于新兴市场银行、保险和支付领域的彭博新兴市场金融类大小盘价格回报指数（EMLSF）；以及用于日本金融领域的彭博日本金融类大小盘价格回报指数（JPFILM）。评级是相对于行业（而非市场）而言的。 自主品牌有三个普通股评级类别： • 超额跑赢（OP）：该股票将跑赢相关指数超过10个百分点 • 中性 (N)：股票表现将与市场指数基本一致，偏差在 +/-10 个基点内。 • 表现不佳（UP）：该股票的表现将落后于相关指数超过10个百分点 保障暂停：自主研究品牌下某公司的保障已暂停。评级及目标价格暂时暂停，已不再有效，因此不应被信赖。 未评级：当当前无法准确评估该股票价值或准确预测公司表现时，会分配此评级。负责的分析师可继续发布关于该公司的研究报告，以向投资者更新事件和进展。 被标记为“特性”（例如，“特性优于FOP”、“特性低于FUP”）的是我们的核心思想。 未覆盖 (NC) 表示未纳入覆盖范围的公司。 自主品牌的普通股评级基于12个月的展望期。 自主品牌——优先股 自主品牌有三个优先股评级类别： • 超额表现（OP）：预计该优先工具在未来六个月的总体回报将优于其他在同一行业或评级类别中运营发行人的优先证券。 • 中性 (N)：预计该优先工具在未来六个月的总体回报将表现符合其他在相似行业或评级类别中运营的发行人的优先证券。 • 表现不佳（UP）：预计该优先工具在未来六个月的总体回报将表现不佳，低于同行业或同评级类别其他发行人的优先证券。 优先股的自主评级基于一个6个月的期限。 自主信贷研究 本报告如包含根据《市场滥用条例》第3(1)(35)条定义的信用工具投资建议，则下方信息旨在履行其披露要求。 该报告还可能包含对其他自主或伯恩斯坦分析师就所提及发行人的股权证券所发表意见的引用。请注意，本报告作者发布的信用工具投资建议可能与本报告中涵盖该发行人的股权证券的分析师所发表的公开观点不同，反之亦然。 信用评级定义 自主品牌有三个信用评级类别： • 信用超越（C-OP）：预期参考信用工具在未来六个月的总体回报将超越同类行业或评级类别其他发行人的债券信用利差。 • 信用中性 (C-N)：预期参考信用工具在未来六个月的回报率将与在同一行业或评级类别中运营的其他发行人的债券信用利差保持一致。 • 信用表现不佳 (C-UP)：预计参考信用工具在未来六个月的总体回报将表现不佳，低于同行业或同评级类别其他发行人的债券信用利差。 自主信用评级基于一个6个月的展望期。 本报告作者所提出的所有投资建议清单及信用评级历史记录，如需可提供。 公司自行决定何时启动、更新和终止研究覆盖。公司建立了、维护并依赖信息壁垒来控制信息流，使其包含在一个或多个领域（即私募方）内，并流入公司的其他领域、部门、团队或关联公司（即公募方）。 这些数据代表伯恩斯坦的附属机构在过去12个月内为每个股权评级类别中的公司提供投资银行服务的百分比。截至2026年6月30日。所有数据按季度更新。 2024年4月1日之前，Sanford C.Bernstein & Co., LLC.在下面的图表中发布了以下公司的评级和目标价信息：Conagra Brands Inc、Campbell Soup Co、General Mills Inc、Hershey Co、Kraft Heinz Co./The、Mondelez International Inc、McCormick & Co Inc、JM Smucker Co、Simply Good Foods Co./The以及Tyson Foods Inc。 价格图表/评级和价格目标历史 本研究出版物涵盖六家或更多公司。有关价格图表及其他公司披露信息，请访问 https:// bernstein-autonomous.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action 或致信合规总监，Bernstein Institutional Services LLC，245 Park Avenue, New York, NY 10167。 利益冲突 SG及其关联公司（以下简称“SG”或“关联公司”）合计拥有[总发行股本/任何类别普通股证券]0.5%或以上的权益，且在以下标的持有净[多头/空头]头寸：BellRing、JM Smucker公司及泰森食品公司。 SG及其关联公司之一持有以下公司（JM Smucker Co.）1%或以上的某类普通股证券。 伯恩斯坦及其关联公司在过去十二个月中，就非投资银行业务的证券相关产品或服务，从以下客户处获得了报酬：卡尼尔公司、好时公司、卡夫亨氏公司/和/玛氏国际公司。 伯恩斯坦公司（Bernstein）的某家附属机构在过去十二个月内，就非投资银行业务的证券相关产品或服务，从以下客户处获得了报酬：好时公司（Hershey Co.） 伯恩斯坦的部分附属机构在以下股票证券中担任做市商或流动性提供者：BellRing、康佳食品公司（Conagra Brands Inc）、通用磨坊公司（General Mills Inc）、好时公司（Hershey Co）、卡夫亨氏公司（Kraft Heinz Co/The）、兰布韦斯顿控股公司（Lamb Weston Holdings Inc）、玛氏公