英伟达的交易倍数较低的原因在于其与云服务商的紧密关系。首先,存在一个假设性问题:如果谷歌、亚马逊和超威半导体能按需获取台积电产能,订单会如何变化。随后,问题扩展至这些公司未来可能将部分产能转向自研ASIC,类似亚马逊在CPU领域的Graviton策略。报告指出,英伟达通过投资和扶持新云服务商,试图“花钱买到”更多、更大的订单,以此缓解交易倍数偏低的问题。