红包 古井贡酒 更新 26H2边际向好 重点推荐0728

爆竹进度更新

截至2026年6月底，古井销售公司整体回款进度约60%-65%，其中安徽省内进度略慢于省外（安徽进度60%+，省外华东65%左右/华北55%左右）。预计三季度回款集中在9月，7/8月以动销去库为主，重点关注中秋国庆旺季动销速率。

爆竹短期预判

2025年各季度收入增速分别为+10%/-14%/-52%/-47%，2026年Q1收入增速为-19%。预计2026年Q2延续下滑节奏，2026年H2收入增速有望转正，2026年分季度边际向好。

爆竹中期判断

参考此前外发深度《古井贡酒：定力足顺势充分纾压，韧性强筑底重拾升势》，古井在泛区域性名酒中综合竞争力相对领先，攻守兼备。安徽省内古井与迎驾大致3:1，省外10-20亿省区市场如江苏/山东/河北/河南/浙江等已然成型。

抱拳投资建议

预计2026年古井利润体量约30亿（对应PE约15倍，分红率66%，股息率4%+）。中期维度古井稳态利润体量40亿以上（收入200亿水平，稳态净利率20%+），当前市值465亿左右，稳态PE仅11-12倍。基于短期节奏和中期判断，古井下半年在白酒中投资排序靠前，建议加大布局。