许多人都在关注为什么英伟达的交易倍数看起来较低 这背后有几个原因

📌我在这里并不是要论证这些理由是对是错，但它们确实是现实存在的理由： ❓一个很大的问题是，如果今天重新分配台积电的产能配额，并且谷歌、亚马逊和超威半导体能够按自身需求订购任意规模的TPUs、Trainium、M1400产能，订单会发生什么变化。 🔍这个问题随后会扩大为：几年后，当亚马逊和谷歌获得足够的台积电产能配额来这样做时，会发生什么？ 🤔它们会不会把其中大部分转向自己的本地ASIC（就像亚马逊在CPUs领域转向自家的Graviton CPU那样）？ ⚠️
越来越明显的是，英伟达通过为新云服务商提供后盾并对其投资，似乎正试图 “花钱买到” 更多、更大的订单，并缩短获得这些订单的时间，而这通常不是一个健康的信号。 💡如果你确实相信算力短缺和高需求还将持续多年，那么可以说，“参与” 这轮AI热潮的一种更好方式，是通过存储制造商或半导体产业链中其他价格弹性更大、同时又无法被绕过的环节，因为它们构成了关键且具有垄断性的供应链。 📉毫无疑问，过去一年芯片设计层面的竞争者比此前几年更多，包括Trainium、TPU、超威半导体、Cerebras以及许多其他参与者，因此，预测英伟达的75%毛利率能够维持到长期未来，如今看来比一年前更不可能实现。 📌再次说明，我并不是在为上述任何一种观点辩护；我只是在列出一些现实存在的情况，因为那种认为市场是100%错误的叙事，以及仅仅因为一家公司的远期估值看起来便宜，就看着远期P/E并认为其投资逻辑很好的做法，并不是正确的投资方式。