1. 机构抵押贷款支持证券 (MBS)
- 3年和4年期MBS收益率溢价扩大，5.5-7年期MBS仍然具有吸引力。
- 大型基金在6月份减少了0.7%的MBS多头仓位，累计减少2.5%。
- 美国国债配置增加，公司债配置减少。
- 房地产投资信托 (REITs) 在第二季度增加了90亿美元的MBS持有量，但放缓了股权融资的步伐。
- 机构MBS的发行量集中在5.0-5.5年期，G2 4.5-5.5年期的发行量也在增加。
- 特殊情况下的再融资（如G2 6.0滚动）仍然具有特殊性。
2. 资产支持证券 (ABS) 和抵押贷款信贷
- 数据中心ABS的收益率溢价仍然具有弹性，即使数据中心企业的IG收益率溢价扩大。
- 超大规模数据中心ABS的收益率溢价与发行时相比基本持平或略高。
- 数据中心ABS的发行量主要集中在超大规模数据中心，新发行的数据中心ABS自4月份以来没有发行。
- 数据中心ABS与商业抵押贷款支持证券 (CMBS) 存在重叠，但两者之间的选择受多种因素影响，包括数据中心类型、融资规模和抵押品灵活性。
- 非合格抵押贷款 (non-QM) 重新证券化市场在2025年下半年卷土重来，2026年迄今为止的发行量为60亿美元。
- 重新证券化的AAA级证券的收益率溢价与新发行的非合格证券基本持平，而高级证券的收益率溢价则更高，这得益于更优的凸度特征。
- 重新证券化的抵押贷款组合表现出更高的违约率和清算率，但损失程度较低。
- 重新证券化的抵押贷款组合的贷款组合 vintage 主要集中在2022年，贷款价值比 (LTV) 和FICO评分较低，但现金提取比例较高。
- 新房销售温和增长，但需求仍然疲软，新屋库存仍然处于历史高位，房价上涨前景不明朗。
3. 商业抵押贷款支持证券 (CMBS)
- 摩根大通公司2018-AON交易的特殊服务商为Aon中心贷款提供了战略性重组方案，包括为期一年的宽限协议和可能的第二年延期，以及一个到2029年7月到期的折扣还款 (DPO) 选项。
- 由于Aon中心房产严重资不抵债，DPO策略可以最大限度地减少损失，因此对债券持有人来说是最好的结果。
4. 欧洲证券化产品
- 英国、欧洲和澳大利亚证券化市场在2026年初都出现了发行量激增，供应量比去年同期高35-40%，而2025年已经接近创纪录的水平。
- 欧洲IG信贷市场也出现了创纪录的发行量，估计总规模约为1.1万亿欧元。
5. 债券投资组合贷款 (CLO)
- 2026年上半年美国BSL CLO新发行供应量为640亿美元，同比下降28%，但仍然高于2025年的创纪录水平。
- 美国BSL CLO的再融资活动强劲，2026年上半年再融资供应量为810亿美元，而重置供应量为650亿美元。
- 欧洲CLO的新发行供应量为330亿欧元，与2025年底的预测持平，而再融资供应量为240亿欧元，同比增长16%。
- 欧元区CLO提供了比美国BSL CLO更高的收益率溢价，尤其是在IG夹层部分。
- 美国CLO组合之间的贷款重叠率不断上升，导致分散化效果不如预期。
