国金证券：小米澎程发布会及AI时代投资看点会议纪要

发布时间：2026-07-27 一、核心要点 1. 国金证券2026年7月27日召开关于小米集团的电话会议，邀请消费团队赵忠平、汽车团队徐国雄参会，聚焦小米拟召开的鹏程技术发布会及AI时代新看点。 2. 汽车板块观点：当前港股整车股估值低位，2026下半年国内汽车内销较上半年改善，补贴资金充裕、油价上行带动需求，各家车企下半年均有重磅车型，整车板块存在向上贝塔机会，当前为底部布局时机。 3. 小米汽车（鹏程系列）判断：鹏程为小米汽车产品序列，定位30万级家用市场，主打家庭用户，核心亮点为百变空间（七座布局、二三排共轨、旋转座椅、5米三车身）、76度电混动电池+800V快充；预计N90车型月销1-2万、年销超20万，有望成30万级大六座标杆车型，竞争力优于竞品小鹏G9、比亚迪唐。 4. AI时代小米新看点：小米在数据层、模型层、系统层、应用层四层有深厚积累，数据层面拥有海量AIoT设备、7亿月活用户；系统层基于澎湃OS、自研SOC完善调度能力，或成AI时代核心入口；模型层自研MIMO基座模型处于国产开源第一梯队；应用层具备消费者洞察与营销优势，AI产品推出后或先提升硬件高端化与品牌力。 5. 小米战略与业绩展望：家电等领域份额下滑系小米主动战略选择，2026年Q4起将推出AI时代新产品，发力新消费场景，助力2027年翻身，当前市值接近6000亿人民币；2026年受高基数、汽车购置税退坡、家电国补退坡影响，Q2、Q3压力最大，后续大概率横盘2年左右（类似2022-2024年情况）；长期来看，小米收入端或在2028年突破6000亿甚至7000亿，利润端若汽车净利率达5%左右，或回到500亿-550亿以上；AI时代小米在手机等消费电子、AI家电、汽车等赛道有弯道超车的期权，当前估值具备支撑。二、风险与关注 1. 汽车、家电政策退坡导致2026年Q2、Q3业绩压力较大，股价大概率横盘2年左右。 2. 小米汽车鹏程系列的实际市场表现、用户接受度尚未明确，竞争力能否持续优于竞品小鹏G9、比亚迪唐需后续验证。