开滦股份机构调研纪要

开滦能源化工股份有限公司主要经营煤炭开采、洗选加工、炼焦及煤化工产品生产销售，形成“以煤为基、以焦为辅、以化为主”的产业格局，涵盖煤炭、煤化工、新材料和新能源四大产业链条。

1. 煤炭业务
   公司煤炭品种包括精煤、洗末煤和煤泥，其中精煤主要用于炼焦（供给焦化厂），洗末煤和煤泥用于发电。精煤销售对象分为中长期协议用户和市场重点季度协议用户，销售方式为现货，价格随市场调整。中长期协议用户采用“年度锁量，季度定价，月度调整”模式。

2. 焦炭业务
   焦炭主要销售给首钢、河钢等钢铁企业，部分自供。除公司自产炼焦煤外，焦化子公司煤源还来自开滦集团、首钢、河钢及市场采购。

3. 下游客户
   焦煤下游客户主要为鞍钢、本钢、首钢、河钢等钢铁企业；焦炭下游客户以首钢、承钢、唐山中厚板为主，少量出口至广东、江苏等地。

4. 价格预判

   • 炼焦煤：短期供应偏紧支撑价格高位，但钢材淡季后市场将震荡承压。
   • 焦炭：煤矿逐步复产导致原料供应恢复，价格窄幅回落；钢材消费淡季需求下降，供需趋于宽松，焦炭市场偏弱。

5. 行业前景
   当前焦炭行业因供需过剩及上下游挤压，盈利偏弱。国内焦炉总产能约5.5亿吨，年产量4.2亿吨，随着老旧产能淘汰，供需逐步改善，行业集中度提升。未来焦炭企业需通过钢焦/煤焦一体化、焦油深加工、余热利用等循环模式增强抗周期能力。长流程工艺短期内仍具成本优势，难以被替代。