东吴电新 锂电 需求持续高增 估值历史底部 坚定看好

锂电持仓历史低位、龙头指引高增长、坚定看好

1. 需求与增长预期

   • 宁德时代预计未来五年锂电需求年复合增长20-30%，明年增速更乐观，优于市场预期；二线电池企业预计2027年出货量增长40-50%。
   • 8月排产旺季已现，7月龙头排产105GWh（环比+5%），8月行业排产超预期增长7%；全年动储需求预计同比增长35%+，2027年储能需求40%+增长，叠加动力需求恢复，预计2027年行业整体增长25%。

2. 估值与回购信号

   • Q2锂电持仓下降2pct至10%，创近5年低位，悲观预期已反映，对应明年估值10-15x，明显低估。
   • 宁德时代拟回购200-400亿元股份用于注销，亿纬锂能、璞泰来等产业链企业亦通过回购或高管增持彰显信心。

3. 产业链盈利与涨价弹性

   • 电池端：碳酸锂价格高位回落，扩产收紧利好头部企业，盈利保持稳健。
   • 材料端：隔膜、铜箔、铝箔盈利持续向上，Q3涨价预期落地，铝箔龙头Q2盈利恢复至合理水平；负极材料客户联动定价传导成本，VC价格上涨动能强。

4. 投资建议

   • 强推格局稳定、盈利可靠的龙头电池（推荐宁德时代、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、鹏辉能源、比亚迪、中创新航、欣旺达），以及具备涨价弹性的锂电材料龙头（推荐璞泰来、恩捷股份、鼎胜新材、佛塑科技、尚太科技、科达利、诺德股份、湖南裕能、天赐材料、富临精工、星源材质、华友钴业、嘉元科技等，关注华盛锂电、海科新源等）。
   • 看好碳酸锂龙头（推荐赣锋锂业、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、中矿资源、永兴材料、天齐锂业、雅化集团、藏格矿业等）。

5. 风险提示

   • 需求不及预期。