国际RBC模型终于奏效了！

本文构建了一个包含非保险的周期性非系统性风险的标准国际真实商业周期（IRBC）模型，并证明该模型能够解释开放经济宏观中的数量谜题和汇率谜题。

核心观点：

• 标准IRBC模型由于只考虑总供给冲击，无法解释开放经济中的数量谜题（如Backus-Smith谜题、Backus-Kehoe-Kydland谜题以及贸易差额与实际汇率之间的脱节）和汇率谜题（如Fama谜题和Engel谜题）。
• 本文提出的模型通过引入周期性非系统性风险，使得总供给冲击同时扮演了供给冲击和需求冲击的角色。
• 当市场不完善且存在周期性非系统性风险时，总供给冲击会导致家庭预防性储蓄增加，进而导致对国外资产的需求增加，从而对汇率产生压力。

关键数据和研究结论：

• 本文模型能够同时解释Backus-Smith谜题、Backus-Kehoe-Kydland谜题以及贸易差额与实际汇率之间的脱节。
• 模型能够同时解释Fama谜题和Engel谜题，即高利率国家往往拥有强势货币。
• 与其他模型相比，本文模型能够同时解释数量谜题和汇率谜题，并且能够生成国内和国际宏观经济总量的同步波动，避免了Barro-King诅咒。
• 数值模拟结果表明，本文模型的预测结果与数据非常吻合，例如模型预测的实际汇率波动性与数据非常接近，并且模型预测的国内和国际宏观经济总量之间的同步波动也与数据一致。

模型机制：

• 预防性储蓄渠道：当经济衰退时，家庭面临更高的消费风险，从而增加预防性储蓄，导致对国外资产的需求增加，进而对汇率产生贬值压力。
• 周期性非系统性风险：当经济繁荣时，家庭面临更低的消费风险，从而减少预防性储蓄，导致对国内资产的需求增加，进而对汇率产生升值压力。