- 行业背景:全球硝化棉供需偏紧,国内供给收缩超5万吨,欧洲民品产能转军品加剧供给缺口。全球弹药需求扩张及俄乌冲突推动军品需求放量,导致行业扩产难度大、价格维持高位。
- 企业概况:该企业为全球硝化棉产销龙头,2026年上半年预计归母净利润2-2.5亿元,同比增长87%-134%。海外业务毛利率显著高于国内。
- 重要事件:实控人拟变更为北化研究院,作为其旗下唯一防务类上市平台,存在军品增长及资产注入预期。
- 未来展望:2027年1万吨新产能部分达产将进一步释放业绩,防化等板块业绩拖累已消除。保守预计2026-2028年归母净利润分别为4.24/5.18/6.16亿元。
- 估值观点:对应估值偏低,且行业供需格局持续利好。