中国东方教育：践行产教融合，领航职教赛道

公司深度研究|中国东方教育 证券研究报告2026年07月26日 践行产教融合，领航职教赛道 中国东方教育（0667.HK）首次覆盖报告 核心结论 我们预测2026–2028年公司营收分别为51.3亿元/56.2亿元/61.6亿元，同比+11.0%/+9.6%/+9.6%，同期归母净利润分别为9.7亿元/11.7亿元/13.8亿元，同比+27.8%/+21.5%/+17.7%。 【报告亮点】本次研究我们聚焦职教产业需求、公司优势及内生增长：（1）职业教育认知持续改善。政策推动行业高质量发展，学生对专业技能价值认可度提升。智联招聘调研显示，52.2%的毕业生认为技能再学习有助于提升就业机会，43.2%认为可拓宽发展路径。（2）办学质量与就业优势突出。公司各分部长期保持较高引荐就业率，通过企业定制班直接对接就业需求，办学质量与校园管理水平突出，社会认可度较高。（3）招生构优化。三年制项目为主要学生来源，2023/2024/2025年招生同比+7.3%/-15.7%/+3.1%，下滑主要受公司自主调整影响，目前已恢复增长，2025年三年制招生同比+3.1%；同时15个月项目处于扩张阶段，2025年1–2年学制新培训人次达23,691人，同比+66.2%，在新招生人数中的占比由2024年的9.9%提升至2025的15.7%，高客单价有望带动盈利结构优化。（4）区域中心、职教产业园产能逐步释放，支撑增长。公司持续推进区域中心职教产业园布局，已建成安徽、四川、山东、贵州、河南、江苏6个区域职教产业园，江西职教产业园已完成土地摘牌，一期工程正在规划推进，即将全面启动建设，新增产能有望随招生规模提升逐步转化为收入增长。 分析师 于佳琦S0800525040008 18800299337 【主要逻辑】政策与产业共振推动职业教育高质量发展，职教龙头长期成长可期。2025年，公司1年以上至2年以下学制新培训人次实现增长；3年制项目新增培训人数结束下滑，有望保持稳定。公司现金流良好，积极分红回馈股东。职业教育行业景气度或进入修复上行阶段，公司业绩弹性有望逐步释放，首次覆盖并给予“买入”评级。 相关研究 风险提示：政策监管风险，市场竞争加剧，招生转化不及预期，产能扩充进度不及预期，短期项目进展不及预期，信息时效性影响。 内容目录 投资要点..................................................................................................................................4关键假设.............................................................................................................................4区别于市场的观点..............................................................................................................4股价上涨催化剂..................................................................................................................4投资建议.............................................................................................................................4中国东方教育核心指标概览.....................................................................................................5一、行业空间.........................................................................................................................61.1政策推动职教高质量发展，职业教育认知持续改善.....................................................61.2毕业生供给增长，就业成为核心关注点.......................................................................71.3产业需求创造供需缺口................................................................................................8二、公司优势.........................................................................................................................92.1竞争力一：校企合作提升就业率..................................................................................92.2竞争力二：办学质量优，校园管理强........................................................................10三、公司看点.......................................................................................................................113.1 3年制课程保持稳定，15个月课程放量增长..............................................................113.2前瞻美业布局，专业持续扩容...................................................................................143.3成本管控见效，区域中心驱动利润释放.....................................................................15四、盈利预测与投资建议.....................................................................................................164.1盈利预测....................................................................................................................164.2投资建议....................................................................................................................17五、风险提示.......................................................................................................................18 图表目录 图1：中国东方教育核心指标概览图.......................................................................................5图2：职业教育相关政策梳理（2014-2026年）.....................................................................6图3：中国现行学制.................................................................................................................7图4：大学生毕业“回炉”学习技能是否有助于就业...................................................................7图5：近十年中国应届毕业生人数（万人）.............................................................................7图6：高考报名人数（万人）..................................................................................................7图7：全国及各年龄段城镇调查失业率....................................................................................8图8：2023-2025年主要蓝领岗位月均收入变化.....................................................................8图9：蓝领、白领月均收入对比（元）..................................................................................8图10：我国新能源汽车销量及增速.........................................................................................9 图11：2024年人工智能产业各应用赛道投资数量及其分布情况............................................9图12：深圳新东方烹饪学校名企定制班学习流程.................................................................10图13：东方教育各分部引荐就业率.......................................................................................10图14：中国东方教育教学管理、校园安全、校园环境及社会评价情况.................................11图15：学校各方面2025年平均得分及推荐率......................................................................11图16：初中毕业生人数和普通高中招生数（万人）..............................................................12图17：3年制新培训人次、平均培训人数及增速（人）.......................................................12图18：中国