油脂周度报告：原油上涨，油脂突破震荡区间

2026年7月26日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 本周油脂受原油影响，终于迎来上涨，尤其是棕榈油，突破近期震荡区间。 1、20260621创元农产品油脂周报：短期底部确认 棕榈油方面，增产季延续，7月马棕产量多机构预测存在分歧，库存依旧处于极高水平，供应压力依旧。印尼7月正式开始执行B50，并且把出口统一管理制度提前至今年9月，预计棕榈油需求端支撑依旧，另一方面，厄尔尼诺预期也为远月合约提供了充分的想象空间，远月棕榈油上涨可期。 2、20260605创元农产品油脂周报：棕榈油近弱远强格局延续 豆油方面，美豆主产区干旱日益加重，天气炒作持续，且中国对美豆买船业持续增加，支撑CBOT美豆上涨；国内进口大豆高到港量将持续增加至8月，供应压力较大，豆油季节性累库。 菜油方面，加拿大农业部将本年度油菜籽产量预估上调至2100万吨，基于播种面积的大幅增加，目前草原三省天气良好，预计产量仍有进一步上调的空间；澳大利亚菜籽产地有天气炒作风险，厄尔尼诺和印度洋正偶极子有同时发生的可能，导致干旱，关注天气变化。国内进口加菜籽逐渐到港，月均进口50万吨，供应增加。俄罗斯部分油厂被暂停菜籽油输华资格，影响仍需持续关注。 综上，虽然本周油脂因原油而大幅上涨，但我们判断油脂价格仅仅是震荡区间的抬升，而非趋势性的上涨，主要原因在于目前近端供应压力较大。长期来看，油脂下方有生物柴油需求支撑，看多逻辑不变，在未看到供应端的减产去库时，谨慎追涨，回调后仍可布多。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：美豆主产区天气 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1国际豆油供需情况.........................................................3 1.1.1美国：新作播种接近尾声，天气尚可...............................................................................................................................31.1.2巴西：出口高峰延续...............................................................................................................................................................61.1.3阿根廷：收割接近尾声...........................................................................................................................................................6 二、棕榈油供需情况................................................8 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................8 2.1.1马来西亚：出口好转...............................................................................................................................................................82.1.2印尼：7月将正式执行B50...................................................................................................................................................92.1.3印度：豆油进口量持续增加..............................................................................................................................................11 四、市场表现.....................................................13 一、豆油供需情况 1.1国际豆油供需情况 1.1.1美国：干旱加重，美豆大幅上涨 截至2026年7月19日当周，美国大豆优良率为66%，高于市场预期的64%，前一周为65%，上年同期为68%；开花率为66%，上一周为50%，上年同期为60%，五年均值为60%；结荚率为32%，上一周为19%，上年同期为24%，五年均值为24%。 截至2026年7月21日，美国主要农作物产区处于中度及以上干旱（D1+）的比例为：美国大豆产区干旱比例为18%，上周为18%，较上周持平；去年同期为8%，较去年同期增加10个百分点。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：worldagweather、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：出口高峰延续 CONAB6月报告：预计2025/26年度巴西大豆播种面积达到4856.33万公顷，同比增加121.72万公顷，增加2.6%；单产为3.71吨/公顷，同比增加89.861千克/公顷，增加2.5%；产量达到1.802527亿吨，同比增加877.22万吨，增加5.1%。 巴西2026年6月大豆出口量为1449.97万吨，同比增8.04%，环比减少2.2%。预计7月出口量为1350万吨，低于此前预估的1376万吨。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：CONAB、Wind、创元研究 1.1.3阿根廷： 资料来源：布交所、创元研究 资料来源：布交所、创元研究 1.2国内豆油供需情况：大豆供应持续增加 海关数据：6月进口大豆1355万吨，同比增加10.52%，环比增加14.93%。1-6月大豆累计进口5039万吨，同比增加2.07%。大豆7月到港预估1064.05万吨，8月1050万吨，9月930万吨。 2026年第30周（7月18日至7月24日）国内油厂大豆实际压榨量234.4万吨，较上一周实际压榨量增8.87万吨，较预估压榨量低13.94万吨；实际开机率为64.54%。预估第31周（7月25日至7月31日）国内油厂预估压榨量244.45万吨，较本周实际压榨量高10.05万吨；预估开机率为67.31%，较本周实际开机率高2.77个百分点。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：7月产量存分歧 SPPOMA预计，2026年7月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少1.56%，出油率环比上月同期增加0.15%，产量环比上月同期减少0.77%。MPOA预估，马来西亚7月1-20日棕榈油产量环比上月同期增加6.85%。其中马来西亚半岛产量环比增加10.64%，婆罗洲产量环比增加1.72%，沙巴产量环比减少0.09%，沙捞越产量环比增加6.28%。 ITS预计，马来西亚7月1-20日棕榈油出口量为943867吨，较上月同期出口的907067吨增加4.1%。 6月起马来西亚将B10提高至B15，预计每月将增加4万吨左右的棕榈油消费。 马来西亚将7月份原棕榈油参考价格定为每吨4346.79林吉特，对应的出口关税税率为10.0%，6月份参考价格为每吨4372.64林吉特。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：B50成功，出口制度调整提前至9月 印尼于7月1日正式启动B50生物燃料计划，预计下半年棕榈油消费量将增加150万吨左右。印尼政府设立了三个月过渡期，供燃油经销商消化现有B40库存，并调整调和设备工艺达到B50掺混标准。本周一，印尼总统宣布，B50政策取得成功，印尼自2026年7月起全面停止进口柴油。 印尼成立国有公司PT Danantara Sumberdaya Indonesia（简称DSI）对棕榈油出口进行统一管理，6-8月为过渡期，原计划于2027年1月完全进入国企垄断，由政府指定的DSI垄断出口。本周，印尼宣布将完全垄断时间提前至2026年9月1日。该政策长期来看预计将利多棕榈油，因国有企业统 一管理后，出口有收紧预期，并且未来政策导向将大于供需导向。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 2.1.3印度：棕榈油油进口量创同期低位 印度溶剂萃取商协会（SEA）最新数据显示，印度6月棕榈油进口量为48.78万吨，同比减49%，环比减11.2%；大豆油进口量为38.08万吨，同比增5.93%，环比减22.89%；葵花籽油进口量为24.29万吨，同比增12.37%，环比减17.87%。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：6月进口量偏低 根据海关总署数据，6月棕榈油进口量为18万吨，1-6月棕榈油进口累计为129万吨，同比增加19.44%。7月到港量预计仍在20万吨左右。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 三、库存：植物油持续累库 截至7月17日，全国重点地区豆油库存为117.97万吨，环比增加6.95；棕榈油库存为80.24万吨，环比增加5.77%；菜油库存为36.4万吨，环比增加9.47%。全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为 234.61万吨，较上周增加15.20万吨，增幅6.93%；同比去年减少1.41万吨，减幅0.60%。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 四、市场表现 本周油脂受原油影响，终于迎来上涨，尤其是棕榈油，突破近期震荡区间。 棕榈油方面，增产季延续，7月马棕产量多机构预测存在分歧，库存依旧处于极高水平，供应压力依旧。印尼7月正式开始执行B50，并且把出口统一管理制度提前至今年9月，预计棕榈油需求端支撑依旧，另一方面， 厄尔尼诺预期也为远月合约提供了充分的想象空间，远月棕榈油上涨可期。 豆油方面，美豆主产区干旱日益加重，天气炒作持续，且中国对美豆买船业持续增加，支撑CBOT美豆上涨；国内进口大豆高到港量将持