医药生物周观点：第十二批国家组织药品集中采购启动

周观点：第十二批国家组织药品集中采购启动 增持（维持） 市场观察 本周（7.20-7.24）医药生物板块下跌2.03%（（名21/31），年初至今板块下跌8.58%（名11/31），本周医药板块有所回调。 行业动态 第十二批国家组织药品集中采购启动，65个品种将于7月31日报价 第十二批国家组织药品集中采购共纳入65个品种，将于7月31日在上海现场报价，采购周期截至2029年12月31日。 公司动态 康方生物（09926.HK）：HARMONi更新分析ITT及西方人群OS HR均改善至0.76。随着随访时间延长至23.2个月，HARMONi研究ITT人群OS HR由初步分析的0.98逐步改善至0.76，西方人群OS HR同样为0.76。Summit已将本次更新分析结果提交FDA。 长春高新（000661.SZ）：推出金赛药业股权激励计划。方案覆盖不超过256核心骨干，2026~2028年金赛药业收入目标分别为98亿元、128亿元和161亿元。 益丰药房（603939.SH）：拟斥资2亿~3亿元回购股份。回购价格不超过30.56元/股，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。 英矽智能（03696.HK）：提 非阿片类疼痛候选化合物ISM9528，计划2027年进入临床。ISM9528为可透过血脑屏障的口服小分子抑制剂，临床前研究中在急性术后疼痛和神经病理性疼痛模型中展现疗效。该项目为公司自2021年以来提 的第31个PCC，公司计划于2027年推进至临床阶段。 作者 分析师张雪执业证书编号：S0680526020006邮箱：zhangxue1@gszq.com 微创机器人（02252.HK）：预计2026H1首次实现半年度盈利。公司预计净利润2800万~4000万元，收入同比增长约200%~230%，整体毛利率提升超过15个百分点。和铂医药（02142.HK）：2026H1预计营收1.20亿~1.25亿美元，连续七个半年度盈利。公司预计2026H1收入1.20亿~1.25亿美元，期内利润6200万~6700万美元，经调整利润7000万~7500万美元。收入增长主要来自战略合作、对外授权里程碑付款及诺纳生物相关业务。 分析师李慧瑶执业证书编号：S0680526020005邮箱：lihuiyao@gszq.com 相关研究 Revolution Medicines（（RVMD.O）：Daraxonrasib NDA获FDA受理，Ⅲ期显著改善经治胰腺癌患者生存。Daraxonrasib用于经治转移性胰腺导管腺癌的NDA获FDA受理。Ⅲ期研究中，Daraxonrasib组与化疗组mOS分别为13.2个月和6.7个月，mPFS分别为7.2个月和3.6个月。 1、《医药生物：周观点：医保基金运行稳健，多层次支付持续支持医药创新》2026-07-202、《医药生物：周观点：新版基药目录落地，重点关注纳入创新药及中药品种扩容弹性》2026-07-143、《医药生物：周观点：医药生物板块强势反弹，看好创新药产业链及医药科技主线》2026-07-05 Arrowhead（（ARWR.O）：Plozasiran两项III期达到主要终点，sHTG适应症拟启动全球申报。SHASTA-3和SHASTA-4研究中，Plozasiran治疗12个月后的甘油三酯中位降幅分别为79%和81%；合并分析显示，广义sHTG人群累计急性胰腺炎事件较安慰剂减少78%。公司计划于2026年底前向FDA提交sNDA。建议关注 1.创新药：康方生物（09926.HK）、翰森制药（03692.HK）、石药集团（01093.HK）、科伦博泰生物（06990.HK）、信达生物（01801.HK）、三生制药（01530.HK）、恒瑞医药（600276.SH）、中国生物制药（01177.HK）、百利天恒（688506.SH）、艾力斯（688578.SH）、君实生物（688180.SH）、德琪医药（06996.HK）、和铂医药（02142.HK）、 众 生药 业（002317.SZ）、 乐 普生 物 （02157.HK）、 华 领医 药（02552.HK）； 2.CXO：药明康德（603259.SH）、康龙化成（300759.SZ）、药明生物（02269.HK）、药明合联（02268.HK）； 3.医 疗 器 械 ：海 泰 新 光 （688677.SH）、 华 康 洁 净 （301235.SZ）、 奕 瑞 科 技（688301.SH）、威高血净（603014.SH）、力诺药包（301188.SZ）、可孚医疗（301087.SZ）、爱康医疗（01789.HK）、微创机器人（02252.HK）； 4.AI制药：英矽智能（03696.HK）、晶泰控股（02228.HK）、剂泰科技（未上市）、华兰股份（301093.SZ）、成都先导（688222.SH）。 风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。 内容目录 1.市场观察.......................................................................................................................................................32.行业动态.......................................................................................................................................................32.1第十二批国家组织药品集中采购启动，65个品种将于7月31日报价...................................................33.公司动态.......................................................................................................................................................33.1康方生物（09926.HK）：HARMONi更新分析ITT及西方人群OS HR均改善至0.76..............................33.2长春高新（000661.SZ）：推出限制性股票激励计划，覆盖金赛药业核心骨干........................................33.3益丰药房（603939.SH）：拟以2亿~3亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励...........................43.4英矽智能（03696.HK）：提 非阿片类疼痛候选化合物ISM9528，计划2027年进入临床.....................43.5微创机器人（02252.HK）：预计2026H1首次实现半年度盈利，收入及毛利率显著改善........................43.6和铂医药（02142.HK）：2026H1预计营收1.20亿~1.25亿美元，连续七个半年度盈利.......................43.7Revolution Medicines（RVMD.O）：Daraxonrasib NDA获FDA受理，III期显著改善经治胰腺癌生存.....43.8 Arrowhead（ARWR.O）：Plozasiran两项III期达到主要终点，sHTG适应症拟启动全球申报.................54.建议关注.......................................................................................................................................................55.风险提示.......................................................................................................................................................5 1.市场观察 本周（7.20-7.24）医药生物板块下跌2.03%（名21/31），年初至今板块下跌8.58%（名11/31），本周医药板块有所回调。 2.行业动态 2.1第十二批国家组织药品集中采购启动，65个品种将于7月31日报价 7月22日，国家组织药品联合采购办公室发布第12批国家组织药品集中带量采购文件。本批共纳入65个品种，企业将于7月31日现场递交报价，采购周期自中选结果执行之日起至2029年12月31日。 本批集采进一步强化质量与供应约束，要求申报药品通过GMP符合性检查、生产线近两年无不符合GMP情形。关联企业可组成联合体报价；若采取非单一联合体方式报价，仅可比申报价最低者视为有效申报。我们认为，规则持续兼顾降价、质量和稳定供应，后续重点关注拟中选价格、约定采购量及品种竞争格局。 3.公司动态 3.1康方生物（09926.HK）：HARMONi更新分析ITT及西方人群OS HR均改善至0.76 7月22日，康方生物海外合作伙伴Summit Therapeutics公布依沃西联合化疗全球III期HARMONi研究更新OS分析。2026年6月数据截止时，ITT人群与西方人群OS HR均为0.76；随着访问时间延长至23.2个月，OS HR由2025年4月初步分析的0.98持续改善至2025年9月更新分析的0.84和本次的0.76。 更新结果与中国HARMONi-A研究OS HR=0.74、P=0.02的结果方向一致。依沃西在全球多中心III期研究中进一步明确验证了西方与亚洲人群之间疗效和安全性的一致性，Summit已将最新分析提供给FDA。 3.2长春高新（000661.SZ）：推出限制性股票激励计划，覆盖金赛药业核心骨干 7月23日，长春高新披露2026年限制性股票激励计划（草案）。公司拟授予限制性股票531.50万股，占公司总股本的1.30%，其中首次授予497.50万股、预留34.00万股，授予价格为38.08元/股。首次授予对象不超过256人，均为金赛药业核心管理、技术和业务骨干。本次激励计划将金赛药业业绩作为公司层面考核指标。2026~2028年营业收入目标分别为98亿元、128亿元和161亿元，2027~2028年营业收入触发值分别为115亿元和145亿元；2026~2028年净资产收益率目标分别为7%、14%和20%，并要求不低于对标企业75分位值或同行业均值；各年度资产负债率均要求不高于25%。 我们认为，本次激励计划覆盖金赛药业核心骨干，并通过营业收入、净资产收益率和资产负债率等指标，兼顾业务规模、盈利能力与财务稳健性，有助于进一步绑定核心团队与公司利益。后续关注国资审核、股东会审议及计划实施进展。 3.3益丰药房（603939.SH）：拟以2亿~3亿元回购股份，用于员工持股计划或股权激励 7月24日，益丰药房董事会审议通过股份回购方案。公司拟使用自有资金，以集中竞价方式回购股份，回购金额不低于2亿元、不超过3亿元，回购价格不超过30.56元/股。按回购价格上限测算，预计回购654.45万~981.68万股，占公司总股本的0.54%~0.81%，回购股份将用于员工持股计划或股权激励。 我们认为，本次回购体现公司对长期发展及自身价值的认可，同时为后续员工持股或股权激励预留股份，有助于进一步绑定公司、股东与核心员工利