印度6月煤炭进口疲软，后续有望边际增长

核心观点与关键数据

印度煤炭进口疲软，后续有望边际增长
2026年6月，印度煤炭进口量为2086.93万吨，同比下降8.45%，环比下降3.94%，创近五年同期新低。主要原因是国内煤炭产量增长（原煤产量8009万吨，同比+1%）和库存充足，叠加雨季压制电力、水泥建筑行业用煤需求。1-6月累计进口1.2亿吨，同比下降7.88%。

分煤种来看：

• 非炼焦煤：进口1352.65万吨，同比-9.28%，环比-1.3%，主要受雨季用电回落和库存充足影响。
• 炼焦煤：进口533.67万吨，同比-6.07%，环比-18.67%，下滑主因钢厂增加喷吹煤替代炼焦煤。
• 喷吹煤：进口194.48万吨，同比+1.95%，环比+38.92%，受益于钢厂需求。
• 无烟煤：进口6.13万吨，同比大降79.26%，环比+3.56%。
• 石油焦/冶金焦：进口量分别增长34.35%/17.88%。

分行业来看：

• 钢铁与海绵铁：进口768.41万吨，同比-11.49%，环比-10.56%，行业稳健增长。
• 电厂：进口544.52万吨，同比+2.52%，环比+41.55%，电力需求持续走高。
• 水泥：进口137.52万吨，同比+40.83%，环比-29.03%。
• 化工：进口24.55万吨，同比-21.44%，环比大增2.4倍。

进口来源：印尼仍是第一大来源（707.98万吨，同比-23.56%），澳大利亚/俄罗斯进口下降，南非/美国进口增长。

需求端修复预期：9月雨季结束后电力需求回升，基建地产带动钢铁稳产，炼焦、冶金煤需求有望修复。

煤炭价格与全球能源市场

海运煤炭价格上涨：欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价122.00美元/吨（+2.52%），纽卡斯尔港（6000K）FOB价130.60美元/吨（+0.46%）。
原油：布伦特原油期货价96.78美元/桶（+9.85%），WTI原油期货价89.31美元/桶（+8.27%）。
天然气：东北亚LNG现货到岸价22.42美元/百万英热（+4.23%），荷兰TTF天然气期货价62.38欧元/兆瓦时（+7.59%）。

投资建议

核心推荐：

• 煤炭开采：昊华能源、山煤国际、潞安环能、新集能源。
• 海外煤布局：中国秦发（印尼）、力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）。
• 煤化工：兖矿能源、广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团。
• 智慧矿山：科达自控。
• 增量潜力：华阳股份、甘肃能化。
• 其他关注：江钨装备（控股变更后）。

风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期、地缘博弈不及预期。