Q2机构持仓新低，龙头公司持续回购彰显信心

核心观点 ⚫公募持仓历史新低，交易结构水平较优。2026年Q2家电板块公募基金重仓比例降至1.1%，创下2010年以来单季度持仓最低纪录，板块最新实配环比下降0.80%。本轮机构持仓的减少一方面来自于市场交易风格分化明显，TMT集中度较高；另一方面也来自于市场对原材料、国补等不确定因素对板块造成影响的担忧。考虑到目前塑料等原材料价格相较于高点有所下行，关税影响边际放缓，叠加全年家电大盘节奏前低后高，我们预计后续持仓环比有望修复。 ⚫龙头公司持续回购，传递市场信心。近期美的、海尔等家电龙头密集落地股份回购计划，以真金白银增持自身股份，充分彰显管理层对公司长期价值与行业发展前景的高度认可，向市场传递明确乐观信号。美的集团于2026年3月末发布回购预案，计划回购金额区间65-130亿元，回购价格上限100元/股，实施周期12个月，截至7月17日已累计回购8433.94万股，合计支付资金67.16亿元，完成过半回购额度，回购股份主要用于股权激励与员工持股计划。海尔智家同步在3月推出30-60亿元A股回购方案，回购价格上限35元/股，截至7月17日累计回购8706.22万股，耗资18.18亿元，回购进度稳步推进，叠加过往多轮回购注销操作，持续增厚股东收益。多公司在行业短期景气波动背景下稳定市场预期，体现龙头企业现金流充裕、经营韧性充足，长期回报股东的经营思路。 李汉颖执业证书编号：S0860525100006lihanying@orientsec.com.cn021-63326320 曲世强执业证书编号：S0860525100004qushiqiang@orientsec.com.cn021-63326320 内销扫地机份额持续集中，海外大盘延续增长：清洁电器行业月度追踪2026-07-22TCL收购空调拓全品类，政策与AI驱动家电智能化升级2026-07-206月 社 零 边 际 回 升 ， 家 电 类 需 求 降 幅 收窄：家电行业W29数据周报2026-07-19 ⚫长鑫上市在即，多家电企业旗下有持股布局。国产存储龙头长鑫科技预计于7月27日登陆科创板，多家家电企业通过自有投资平台间接、直接持有标的股权，形成产业链协同布局。美的集团通过旗下美的投资有限公司出资15亿元，持有长鑫科技45066万股，发行后持股比例0.67%；朗迪集团通过创投基金间接布局，持股3537万股，发行后持股比例0.05%。除此之外，家电行业整体科技股权投资布局丰富，海信视像战略配售惠科股份、科沃斯全资子公司参投仙工智能、视源股份参与联讯仪器投资，覆盖显示、工业机器人、AI芯片等前沿科技赛道，形成多元化产业投资矩阵。 投资建议与投资标的 1）显示产业链多公司业绩超预期，行业地位和产品升级带来超额收益。相关标的：视源股份(002841，未评级)、海信视像(600060，增持)。 2）板块全年节奏预计前低后高，Q2后有望逐步修复，关注H2行业盈利改善。相关标的：海尔智家(600690，未评级)、海信家电(000921，未评级)、科沃斯(603486，未评级)。 风险提示 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、原材料成本波动、宏观经济增长波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。