食品饮料行业周报：板块仓位新低，配置价值提升

食品饮料 2026年07月26日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 张宇光（分析师）zhangyuguang@kysec.cn证书编号：S0790520030003 张思敏（分析师）zhangsimin@kysec.cn证书编号：S0790525080001 核心观点：主动权益大幅减仓，三重底部共振建议布局 7月20日-7月24日，食品饮料指数涨幅为1.3%，一级子行业排名第9，跑输沪深300约1.3pct，子行业中白酒（+2.6%）、乳品（+2.0%）、啤酒（+1.3%）表现相对领先。本周基金中报全部披露，从基金重仓持股情况来看（Wind中全部市场基金，一级子行业），2026Q2食品饮料配置比例（重仓持股市值占重仓股票总市值比例）由2026Q1的5.3%回落至2.7%水平，环比回落2.5pct，处于2020年以来新低位置。我们选取主动权益基金（普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金），从基金重仓持股情况来看，2026Q2食品饮料配置比例为1.5%，和2026Q1的4.0%相比，下降2.4pct。表明二季度主动权益基金大幅减仓食品饮料。二季度为传统消费淡季，社零数据也较平淡，整体消费行业仍在缓慢修复进程中。白酒板块茅台市场化改革初见成效，年内二次提价，板块触底趋势明显。大众品受到淡季需求走弱影响，二季度营收增速环比回落。当前估值、基本面均处于较低位置，预计2026Q3行业板块轮动，叠加科技板块已有明显超额收益，部分资金有换仓需求，我们估算会有部分资金回流。但整体来看，食品饮料板块配置比例仍是处于低位。 数据来源：聚源 相关研究报告 《基金持仓再创新低，底部布局窗口开启—行业点评报告》-2026.7.23 《十五五消费规划出台，茅台提价叠加社零增速超预期，板块迎修复良机—行业周报》-2026.7.19 本周科技板块持续回调背景下，食品饮料防御属性再度凸显，板块配置价值抬升。交易维度看，当前机构持仓处于历史低位、板块估值回落至底部区间、市场悲观情绪已经释放，三重底部信号共振，板块已进入战略布局区间。基本面上，6月社零数据超预期，7月暑期出行旺季带动餐饮、旅游等场景消费修复，大众品需求环比回暖，预计三季度板块收入增速有望逐季上行，成为市场稀缺的景气改善方向。白酒板块当前估值与预期均处底部，建议底部布局龙头品种；大众品呈现结构性分化趋势，优先推荐需求确定性强、产业周期可能反转的原奶及乳制品板块，以及受益于餐饮复苏、具备长期成长逻辑的餐饮供应链赛道。 《十五五消费规划落地，板块迎来配置窗口期—行业点评报告》-2026.7.15 推荐组合：贵州茅台、西麦食品、海天味业 （1）贵州茅台：在白酒需求下移背景下，公司进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。茅台酒提价后，业绩确定性增强，此轮周期后茅台可看得更为长远。（2）西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。原材料成本迎来改善，预计营收保持较快增长，盈利能力有望持续提升。（3）海天味业：调味品行业迎来需求复苏，公司品牌渠道优势显著，同时有提价预期，预计中长期收入利润增速向好。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等 目录 1、每周观点：主动权益大幅减仓，三重底部共振建议布局.....................................................................................................32、市场表现：食品饮料跑输大盘................................................................................................................................................33、上游数据：部分上游原料价格回落........................................................................................................................................44、酒业数据新闻：i茅台多款茅台1953酒将限时促销.............................................................................................................75、备忘录：关注7月31日东鹏饮料中报业绩披露...................................................................................................................76、风险提示....................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：食品饮料涨幅1.3%，排名9/28..........................................................................................................................................4图2：白酒、乳品、啤酒表现相对领先.......................................................................................................................................4图3：古井贡B、燕京啤酒、迎驾贡酒涨幅领先........................................................................................................................4图4：ST龙大、爱普股份、味知香跌幅居前..............................................................................................................................4图5：2026年7月21日全脂奶粉中标价同比+1.8%..................................................................................................................4图6：2026年7月17日生鲜乳价格同比+0.3%..........................................................................................................................4图7：2026年7月24日猪肉价格同比-22.7%.............................................................................................................................5图8：2026年6月生猪存栏数量同比+0.1%................................................................................................................................5图9：2026年6月能繁母猪数量同比-6.3%.................................................................................................................................5图10：2026年7月24日白条鸡价格同比-0.4%.........................................................................................................................5图11：2026年6月进口大麦价格同比+5.3%..............................................................................................................................6图12：2026年6月进口大麦数量同比+133.3%..........................................................................................................................6图13：2026年7月24日大豆现货价同比+8.8%........................................................................................................................6图14：2026年7月16日豆粕平均价同比-2.4%.........................................................................................................................6图15：2026年7月24日柳糖价格同比-13.6%...........................................................................................................................7图16：2026年7月17日白砂糖零售价同比+0.3%....................................................................................................................7 表1：最近重大事件备忘录：关注7月31日东鹏饮料中报业绩..............................................................................................7表2：关注7月20日发布的首次覆盖报告..................................................................................................................................8表3：重点公司盈利预测及估值...........................................................