持续推荐具备防御属性的优质标的
持续推荐具备防御属性的优质标的 持续重点推荐具备防御属性的优质标的。我们自今年7月初以来持续外发专题《底部超跌的优质成长股有哪些？》、《具备防御属性的优质标的有哪些？》，前瞻性反复强调市场再平衡机会在聚集，需重点配置防御属性标的。7月以来具备防御属性的高股息与超跌成长板块表现明显占优，当前时点我们继续重点推荐。 增持（维持） 1、高股息板块：近期市场风险偏好下降，科技板块由于前期交易拥挤剧烈震荡；红利资产依靠稳定现金回报、较低估值，在市场震荡阶段的配置价值进一步凸显。我们认为，高股息板块当前的配置价值主要来自三重支撑：1）股债性价比具备吸引力。截至7月24日，中证红利指数股息率在4.4%左右，而10年期国债收益率约为1.73%，二者息差较大，在低利率环境下性价比较高。2）保险等长期资金具备结构性增配动力。截至2026Q1末，保险资金运用余额达39.4万亿元，其中股票与证券投资基金合计余额约5.9万亿元，占比15.5%，距离监管分档上限（多数大中型险企对应总资产的30%-40%）仍有较大增配空间，且2026年是保险公司全面实施新会计准则的首个年份，划入FVOCI科目的股票股价波动不直接影响当期利润、且有分红收入稳定入账，险资增配高股息资产具有会计层面的有利因素。3）前期调整后估值安全边际依然较高。上半年资金持续向AI科技等高景气成长方向集中，红利板块调整已较充分、拥挤度处于低位，防御与修复弹性兼备。 作者 分析师何亚轩执业证书编号：S0680518030004邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师程龙戈执业证书编号：S0680518010003邮箱：chenglongge@gszq.com 高股息板块继续推荐建筑A股高股息龙头中国建筑（26E股息率5.6%）、安徽建工（（26E股息率6.5%）、四川路桥（（26E股息率5.9%）、山东路桥（26E股息率4.3%）、中材国际（26E股息率7.6%），中国交建A（26E股息率3.4%）/中国交通建设H（26E股息率5.9%）、中国铁建A（26E股息率4.5%）/H（（26E股息率7.0%）、中国中铁A（（26E股息率3.5%）/H（（26E股息率4.9%）、中国建筑国际（（26E股息率8.6%）、中石化炼化工程（26E股息率7.4%）。 分析师廖文强执业证书编号：S0680519070003邮箱：liaowenqiang@gszq.com 分析师李枫婷执业证书编号：S0680524060001邮箱：lifengting3@gszq.com 2、优质超跌成长股：调整充分、估值低位，筹码结构优异，具备修复弹性。上半年市场风格极致，资金集中在科技板块，而周期成长股普遍跌幅较大、估值已回落至历史低位区间，当前筹码结构优异。进入8月业绩密集披露期，业绩表现优异的周期成长股有望获得资金快速回补，市场风格再平衡下具备较强估值修复动力。重点推荐两大方向： 分析师张天祎执业证书编号：S0680525070001邮箱：zhangtianyi@gszq.com 相关研究 1）出海——中国建造加速我国产业链综合输出。持续推荐钢结构出海龙头鸿路钢构（（需放量+吨净利提升，业绩向上趋势明确）、精工钢构（（海外业务已成第一增长极，高股息安全边际足）、幕墙出海龙头江河集团（（高股息极具吸引力，2026年海外盈利量 可期）、化学工程出海龙头中国化学（参与全球化工产业链重构，我国能源与新材料自主可控龙头）。 1、《建筑装饰：具备防御属性的优质标的有哪些？》2026-07-192、《建筑装饰：继续推荐洁净室龙头，重视底部超跌优质成长股》2026-07-123、《建筑装饰：底部超跌的优质成长股有哪些？》2026-07-05 2）海工模块化——渗透率提升及行业周期向上有望打开龙头成长空间。 在海工领域，平台与海上能源装备结构复杂、施工环境恶劣，模块化预制总装可显著提升交付效率与工程可控性。未来随着高端制造与复杂工程需放增长，模块化应用边界有望不断拓展。重点推荐海工模块化领军者博迈科（深海油气CAPEX进入景气大周期，FPSO订单有望加速释量）。 投资建议：我们自今年7月初以来前瞻性反复强调市场再平衡机会在聚集，需重点配置防御属性标的，期间具备防御属性的高股息与超跌成长板块表现明显占优，当前时点我们继续重点推荐。1）高股息方面，当前股债比价吸引力高、险资等增 资金配置逻辑明确、安全边际充足，核心推荐中国建筑（（26E股息率5.6%）、安徽建工（（26E股息率6.5%）、四川路桥（26E股息率5.9%）、山东路桥（（26E股息率4.3%）、中材国际（（26E股 息率7.6%），中国交建A（（26E股息率3.4%）/中国交通建设H（（26E股息率5.9%）、中国铁建A（26E股息率4.5%）/H（26E股息率7.0%）、中国中铁A（26E股息率3.5%）/H（26E股息率4.9%）、中国建筑国际（26E股息率8.6%）、中石化炼化工程（26E股息率7.4%）。2）优质超跌成长方面，重点推荐出海方向的钢结构出海龙头鸿路钢构（（26PE 13X）、精工钢构（26PE 8X，26E股息率8.3%）、江河集团（26PE 11X，26E股息率7.6%）、中国化学（（26PE 6X）；工业模块化方向重点推荐海工模块化建造领军者博迈科（26PE53X）。 风险提示：市场风格转变风险，分红率与股息率不及预期风险，海外业务开拓不及预期风险，工业模块化进展不及预期风险等。 内容目录 持续推荐具备防御属性的优质标的.....................................................................................................................4投资建议...........................................................................................................................................................6风险提示...........................................................................................................................................................7 图表目录 图表1：2026年以来科创板、创业板、中证红利指数涨跌幅对比.....................................................................4图表2：建筑高股息个股股息率一览................................................................................................................5图表3：东南亚重点国家建筑行业需放特征......................................................................................................5图表4：中东重点国家建筑需放与驱动力对比表...............................................................................................5图表5：重点A股公司估值表...........................................................................................................................6图表6：重点H股公司估值表..........................................................................................................................6 持续推荐具备防御属性的优质标的 持续重点推荐具备防御属性的优质标的。我们自今年7月初以来持续外发专题《底部超跌的优质成长股有哪些？》、《具备防御属性的优质标的有哪些？》，前瞻性反复强调市场再平衡机会在聚集，需重点配置防御属性标的。7月以来具备防御属性的高股息与超跌成长板块表现明显占优，当前时点我们继续重点推荐。 1、高股息板块：近期市场风险偏好下降，科技板块由于前期交易拥挤剧烈震荡；红利资产依靠稳定现金回报、较低估值，在市场震荡阶段的配置价值进一步凸显。我们认为，高股息板块当前的配置价值主要来自三重支撑：1）股债性价比具备吸引力。截至7月24日，中证红利指数股息率在4.4%左右，而10年期国债收益率约为1.73%，二者息差较大，在低利率环境下性价比较高。2）保险等长期资金具备结构性增配动力。截至2026Q1末，保险资金运用余额达39.4万亿元，其中股票与证券投资基金合计余额约5.9万亿元，占比15.5%，距离监管分档上限（多数大中型险企对应总资产的30%-40%）仍有较大增配空间，且2026年是保险公司全面实施新会计准则的首个年份，划入FVOCI科目的股票股价波动不直接影响当期利润、且有分红收入稳定入账，险资增配高股息资产具有会计层面的有利因素。3）前期调整后估值安全边际依然较高。上半年资金持续向AI科技等高景气成长方向集中，红利板块调整已较充分、拥挤度处于低位，防御与修复弹性兼备。 高股息板块继续推荐建筑A股高股息龙头中国建筑（（26E股息率5.6%）、安徽建工（（26E股息率6.5%）、四川路桥（（26E股息率5.9%）、山东路桥（（26E股息率4.3%）、中材国际（26E股息率7.6%），中国交建A（26E股息率3.4%）/中国交通建设H（26E股息率5.9%）、中国铁建A（（26E股息率4.5%）/H（（26E股息率7.0%）、中国中铁A（（26E股息率3.5%）/H（26E股息率4.9%）、中国建筑国际（26E股息率8.6%）、中石化炼化工程（26E股息率7.4%）。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、优质超跌成长股：调整充分、估值低位，筹码结构优异，具备修复弹性。上半年市场风格极致，资金集中在科技板块，而周期成长股普遍跌幅较大、估值已回落至历史低位区间，当前筹码结构优异。进入8月业绩密集披露期，业绩表现优异的周期成长股有望获得资金快速回补，市场风格再平衡下具备较强估值修复动力。重点推荐两大方向： 1)出海——中国建造加速我国产业链综合输出。持续推荐钢结构出海龙头鸿路钢构（需放量+吨净利提升，业绩向上趋势明确）、精工钢构（（海外业务已成第一增长极，高股息安全边际足）、幕墙出海龙头江河集团（高股息极具吸引力，2026年海外盈利量 可期）、化学工程出海龙头中国化学（参与全球化工产业链重构，我国能源与新材料自主可控龙头）。 2）海工模块化——渗透率提升及行业周期向上有望打开龙头成长空间。在海工领域，平台与海上能源装备结构复杂、施工环境恶劣，模块化预制总装可显著提升交付效率与工程可控性。未来随着高端制造与复杂工程需放增长，模块化应用边界有望不断拓展。重点推荐海工模块化领军者博迈科（深海油气CAPEX进入景气大周期，FPSO订单有望加速释量）。 投资建议 我们自今年7月初以来前瞻性反复强调市场再平衡机会在聚集，需重点配置防御属性标的，期间具备防御属性的高股息与超跌成长板块表现明显占优，当前时点我们继续重点推荐。1）高股息方面，当前股债比价吸引力高、险资等增 资金配置逻辑明确、安全边际充足，核心推荐中国建筑（26E股息率