量化择时周报：做多信号已现，重视超跌方向

2026年07月25日 证券研究报告/金融工程定期报告 报告摘要 分析师：吴先兴执业证书编号：S0740525110003Email：wuxx02@zts.com.cn 做多信号已现，重视超跌方向 前周我们提示：油价大幅反弹，外围市场大幅波动，美联储加息预期仍存，国内市场大幅下挫，成交仍未萎缩，市场风险偏好或难提升，在没有外力干预的前提下，耐心等待市场波动率和成交量的进一步下降。预计成交进入2.2万亿附近或有较强反弹。最终wind全A全周继续大幅波动，上涨0.22%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000继续大跌2.4%，中盘股中证500指数上涨0.25%，沪深300上涨2.65%，上证50大涨4.55%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括有色金属、石油石化，有色上涨4.62%，建材、纺服表现较弱，建材下跌7.59%。上周成交活跃度上，电力与煤炭资金流入明显。 相关报告 1、《沪深300增强策略本周超额收益3.84%》2026-07-19 2、《量化择时周报：耐心等缩量或外力》2026-07-193、《沪深300增强策略本周超额收益-1.04%》2026-07-12 从择时体系来看，虽然市场大涨，但我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离差大幅收窄，最新数据显示20日线收于6673，120日线收于6788点，短期均线开始位于长线均线之下，两线差值-1.7%，绝对值距离小于3%，市场仍处于震荡格局。 市场处于震荡格局，核心观测变量在于风险偏好的变化。情绪面上，短期美伊冲突后油价大涨后开始回落，美股波动有所下降，风险偏好下行压力有望缓解；技术面上，指数上半周大幅波动，在后半周波动率快速下降，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。宏观面，下周长鑫科技上市落地，以及国内的重要会议即将召开，有利于风险偏好的抬升；综合来看，油价回落，长鑫上市即将兑现，技术面大幅缩量，国内重要会议即将召开，预计市场风险偏好有望快速提升，耐心等待的买点已现，积极提升仓位。 配置方向上，我们的中期行业配置模型显示，业绩趋势模型仍显示海外算力以及国产半导体有望维持业绩高增；此外，电池和有色板块业绩仍有望维持较高增长。但短期更需结合超跌因素进行配置，因此重点关注电池/通信/有色等方向。从估值指标来看，wind全A指数PE位于80分位点附近，属于中等偏高水平，PB 位于40分位点，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。 择时体系信号显示，均线距离-1.7%，距离绝对值小于3%，市场处于震荡格局，核心观测变量在于风险偏好的变化。情绪面上，短期美伊冲突后油价大涨后开始回落，美股波动有所下降，风险偏好下行压力有望缓解；技术面上，指数上半周大幅波动，在后半周波动率快速下降，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。宏观面，下周长鑫科技上市落地，以及国内的重要会议即将召开，有利于风险偏好的抬升；综合来看，油价回落，长鑫上市即将兑现，技术面大幅缩量，国内重要会议即将召开，预计市场风险偏好有望快速提升，耐心等待的买点已现，积极提升仓位。我们的中期行业配置模型显示，业绩趋势模型仍显示海外算力以及国产半导体有望维持业绩高增；此外，电池和有色板块业绩仍有望维持较高增长。但短期更需结合超跌因素进行配置，因此重点关注电池/通信/有色等方向。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 内容目录 中泰量化周观点：做多信号已现，重视超跌方向.......................................................3风险提示.....................................................................................................................5市场环境变动风险，模型基于历史数据。...........................................................5 图表目录 图表1：PE估值水平................................................................................................4图表2：PB估值水平................................................................................................4 中泰量化周观点：做多信号已现，重视超跌方向 市场整体（wind全A指数）：震荡格局估值水平（wind全A指数）：中等水平仓位建议：80% 市场大势：择时体系信号显示，均线距离-1.7%，距离绝对值小于3%，市场处于震荡格局，核心观测变量在于风险偏好的变化。情绪面上，短期美伊冲突后油价大涨后开始回落，美股波动有所下降，风险偏好下行压力有望缓解；技术面上，指数上半周大幅波动，在后半周波动率快速下降，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。宏观面，下周长鑫科技上市落地，以及国内的重要会议即将召开，有利于风险偏好的抬升；综合来看，油价回落，长鑫上市即将兑现，技术面大幅缩量，国内重要会议即将召开，预计市场风险偏好有望快速提升，耐心等待的买点已现，积极提升仓位。 行业配置：业绩趋势模型仍显示海外算力以及国产半导体有望维持业绩高增；此外，电池和有色板块业绩仍有望维持较高增长。但短期更需结合超跌因素进行配置，因此重点关注电池/通信/有色等方向。 前周我们提示：油价大幅反弹，外围市场大幅波动，美联储加息预期仍存，国内市场大幅下挫，成交仍未萎缩，市场风险偏好或难提升，在没有外力干预的前提下，耐心等待市场波动率和成交量的进一步下降。预计成交进入2.2万亿附近或有较强反弹。最终wind全A全周继续大幅波动，上涨0.22%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000继续大跌2.4%，中盘股中证500指数上涨0.25%，沪深300上涨2.65%，上证50大涨4.55%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括有色金属、石油石化，有色上涨4.62%，建材、纺服表现较弱，建材下跌7.59%。上周成交活跃度上，电力与煤炭资金流入明显。 从择时体系来看，虽然市场大涨，但我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离差大幅收窄，最新数据显示20日线收于6673，120日线收于6788点，短期均线开始位于长线均线之下，两线差值-1.7%，绝对值距离小于3%，市场仍处于震荡格局。 市场处于震荡格局，核心观测变量在于风险偏好的变化。情绪面上，短期美伊冲突后油价大涨后开始回落，美股波动有所下降，风险偏好下行压力有望缓解；技术面上，指数上半周大幅波动，在后半周波动率快速下降，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。宏观面，下周长鑫科技上市落地，以及国内的重要会议即将召开，有利于风险偏好的抬升；综合来看，油价回落，长鑫上市即将兑现，技术面大幅缩量，国内重要会议即将召开，预计市场风险偏好有望快速提升，耐心等待的买点已现，积极提升仓位。 配置方向上，我们的中期行业配置模型显示，业绩趋势模型仍显示海外算力以及国产半导体有望维持业绩高增；此外，电池和有色板块业绩仍有望维持较高增长。但短期更需结合超跌因素进行配置，因此重点关注电池/通信/有色等方向。 从估值指标来看，wind全A指数PE位于80分位点附近，属于中等偏高水平，PB位于40分位点，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位80%。 来源：WIND，中泰证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高；2.估值数据自2014年10月17日至2026年7月24日；3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 来源：WIND，中泰证券研究所 注：1.所处分位数越高，表示当前估值相对其自身历史估值越高；2.估值数据自2014年10月17日至2026年7月24日；3.图中横坐标为指标相对历史值的分位数，图标下方数值为指标当前值。 择时体系信号显示，均线距离-1.7%，距离绝对值小于3%，市场处于震荡格局，核心观测变量在于风险偏好的变化。情绪面上，短期美伊冲突后油价大涨后开始回落，美股波动有所下降，风险偏好下行压力有望缓解；技术面上，指数上半周大幅波动，在后半周波动率快速下降，成交量极速萎缩至两万亿之下，显示空头力量释放较为充分。宏观面，下周长鑫科技上市落地，以及国内的重要会议即将召开，有利于风险偏好的抬升；综合来看，油价回落，长鑫上市即将兑现，技术面大幅缩量，国内重要会议即将召开，预计市场风险偏好有望快速提升，耐心等待的买点已现，积极提升仓位。我们的中期行业配置模型显示，业绩趋势模型仍显示海外算力以及国产半导体有望维持业绩高增；此外，电池和有色板块业绩仍 有望维持较高增长。但短期更需结合超跌因素进行配置，因此重点关注电池/通信/有色等方向。 风险提示 市场环境变动风险，模型基于历史数据。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。