长城证券 大消费组长刘鹏7月食饮和中小市值机会汇报

核心观点

• 食品饮料板块调整幅度大，白酒仓位降至历史低位：经过一段时间的调整，食品饮料板块，尤其是白酒，仓位已降至1.5%左右，其中主动产品占比更低，可能低于0.5%。这可能是多年来首次降至如此低的比例。
• 通信和电子板块跑赢市场，具备投资价值：通信和电子板块表现优异，处于底部区域，具备投资价值，类似于“买在无人关注的时候”。
• 白酒板块关注点：白酒板块需要时间观察中高档需求的复苏，以及茅台等龙头企业的价格稳定和业绩表现。关注点包括茅台提价后的市场反应、白酒企业产品结构调整、以及房地产市场的恢复情况。
• 白酒板块投资机会：关注汾酒、老窖、今世缘、金徽酒等管理优秀、具备穿越周期能力的企业。此外，港股的安踏体育也值得关注，其逆势投入能力未来将带来红利。
• 乳制品和调味品板块估值低，存在结构性机会：乳制品和调味品板块调整时间较长，伊利、新乳业、妙可等企业估值较低，具备投资价值。重点关注伊利和新乳业的新产品推出和业绩增长，以及妙可奶酪的奶酪品类发展。
• 调味品板块关注点：基础调味品如酱油、醋、榨菜等具有刚需性，防御力强。重点关注中炬高新等企业，其管理优化和全国化空间值得关注。
• 中药板块关注点：中药板块受益于基药目录和“十四五”规划的利好政策，但需要观察市场消费的滞后效应。关注林瑞、马应龙等大众中药企业，以及江中等高端中药企业。
• 消费企业转型趋势：消费企业积极进行转型，包括布局算力、光模块等新赛道，以及制造业企业向消费领域转型。关注具备转型能力和新需求的企业。
• 华润系公司持续布局消费领域：华润系公司将继续关注中药和消费品领域，并可能进行战略投资。

关键数据

• 食品饮料板块主动产品仓位：1.5%左右
• 白酒板块主动产品仓位：低于0.5%
• 伊利市销率：11.2倍左右
• 中炬高新估值：历史最低水平

研究结论

• 消费板块经历调整后，已进入均衡状态，未来存在机会。
• 关注白酒板块复苏、乳制品和调味品板块估值修复、中药板块政策利好，以及消费企业转型趋势。
• 消费板块具备长期投资价值，但需要关注个股差异和行业变化。