中泰金属 首次报告 永杰新材被忽视的高端铝加工企业并购奥科宁克迈向行业龙头

00:00:00 大家好，欢迎参加中泰金属首次报告永杰新材，被忽视的高端铝加工企业并购奥科宁克迈向行业龙头。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报。 00:00:14 声明，本次电话会议服务于中泰证券正式签约客户，为非公开交流活动，未经中泰证券授权，请勿对外传播本次会议的内容，包括但不限于视频、音频、文字记录内容等信息。感谢您的理解与配合。中泰证券对违反上述要求的行为保留追究法律责任的权利。市场有风险，投资需谨慎。本会议信息仅供参考，不代表任何投资建议。本公司不对任何人因使用本会议中的信息所引致的任何损失，负担任何责任。 00:00:50 好的，各位投资者大家晚上好啊，我是中泰证券的金属首席刘洋啊。今天非常开心啊，能够跟各位相聚在晚上。那么呃，跟各位汇报一下我们对于永杰新材的这个最新的观点和这个呃，深度的一个研究啊。啊，应该来说永杰新材呢作为呃这个刚刚呃上市不久的一个这个次新股，那么整体来看，呃表现还是相对来说不错啊，但是呢，我们认为市场对于永永年建材整体的挖掘，包括它的投资价值仍然有一些认识上的偏差和不足啊。所以说今天呢我们召开这个电话会啊，那么针对于这个永杰我们做一个深度的这个啊交流。 00:01:31 那么下面呢，先由我们这个做呃这个班组的研究助理啊，跟各位汇报一下我们PPT的主要内容。 00:01:40 嗯，好的，各位投资人晚上好。呃，我是中泰有色金属行业研究助理，那么我们今天给大家带来的内容是呃，永杰新材首次覆盖报告题目是被忽视的高端铝加工企业并购奥克尼克，迈向行业龙头那么。 00:01:57 我们今晚的分享主要由以下三个部分组成，第一个是我们会介绍永杰新材这家公司，它主要是做什么的，第二是呃公司的产品覆盖有哪些这样一个下游领域，第三个就是公司目前最主要的看点，也就是这个重大资产重组，我们会为大家来解读。 00:02:14 呃，第一个就是永杰新材，它是呃深耕铝合金板带箔全工艺，领跑新能源轻量化新赛道的这样一家呃铝加工高端铝加工企业。那么永杰新材是一家从事铝及铝合金材料研发，生产销售的高新技术企业。公司的业务是铝压延加工行业，以铝板带箔的生产和销售是主要核心的这样一个业务。那么公司的产品主要是用于呃新能源呃AI轻量化呃热传输材料，热管理等战略新兴的这样一些领域，为客户提供全方位的铝材解决方案。公司拥有热连轧呃铸轧完整的生产线，能够搭建现代化的铝轧制制。 00:02:57 智能制造体系聚焦高强高导高韧镁铝锰新材料的研发制造，同时呢，公司也在推进智能制造的升级，去拓展绿色铝、再生铝等低碳铝材的应用。呃，坚守绿色发展的路径，那么公司我们认为，公司是国内高端铝材新材料领域，兼具规模技术与绿色优势的这样一家企业。 00:03:25 那么公司主要是通过就是铝锭呃轧铸轧热轧然后冷轧，在最后薄炸最后成品这样一个工艺。目前呢公司主要运用的是产品，主要运用在呃动力电池方壳及软包塑膜材基材等这样一些领域。 00:03:42 能够呃中国是公司获得先后获得了中国驰名商标，呃中国铝板带材10强企业，制造业单项冠军，国家级绿色工厂等等这样一些领域。那么公司作为锂电池结构件铝材的这样一个领跑者，呃，它的产品主要就是用用在新能源呃轻量化和高端电子这样一些市场。并且呢公司适合像中南大学、北京科技大学、浙商大，浙江大学等等，呃中科院金属研究所等这样一些知名的院校和机构去合作呃。 00:04:13 技术上也是比较领先的这样一个地位。那么公司主要的业务是应用在以下几个领域，比如 说呃锂电池领域主要用的是铝板带和铝箔。其中铝板带主要应用于动力电池结构件，锂电池散热液冷板等这样一些领域，而铝箔主要应用于呃正极集流体铝箔，锂电池铝塑复合膜用铝箔这样一些领域， 00:04:36 那么在电子电器领域，公司的产品主要是消费电子结构件与阳极氧化料。在轻量化领域，公司的产品同样有铝板带和铝箔两种形式。其中呃主要用于的是呃热交换器方面，主要可以用在隔热罩、刹车盘呃重卡油箱、轨道交通呃包括油罐车这样一些领域。而公司同样还覆盖了新型建材的这样一个业务领域，主要用的是屋面和家具，这里面主要用的是板材。 00:05:04 那么根据公司呃招股说明书披露，截至24年上半年，那么公司主要的供给的客户是呃像正裕科技，像科达利实业。呃，像蔚蓝锂鑫，像呃合肥立翔电池，包括像江苏景泰电子这样一些的公。公司我们可以看到公司的呃主要是应用于锂电池、新能源汽车、轻量化、呃消费电子等这样一些呃赛道。 00:05:32 那么我们从股权结构上来看，公司其实也经历过这样一系列的发展历程。它最早是呃2003年成立的东南铝业，然后2011年改制为了股份的公司，然后2013年就获评了中国铝板带箔呃铝板带材十强企业，在2019年的时候是被评为呃中续评为中国铝板带材十强企业。在2022年，公司首次研发了锂电池动力电池结构件用的铝合金板带，被评为制造业单项冠军产品。公司是2025年在上交所上市，而2026年呃，成功的收购了奥克尼克秦皇岛和奥克尼克昆山呃这两家工厂。然后公司这边的话，呃公司的实控人是沈建国，那么是一家民营企业，它的前十大股东持比例是67.32。 00:06:20 那么下面公司有浙江永杰、浙江南捷、杭州中诚等多家子公司，呃，分别是承接不同的合金系列和专业化的这样一个生产。 00:06:36 呃我们可以看到今年公司最主要的这样一个变化就是并购了呃，奥科宁科中国在呃在中国的这两家公司，那么公司是通过呃现金去进行支付，等值于1.75亿美元呃这样一个价值。从奥克尼克中国投资有限公司，呃手里分别是买到了呃奥科尼克秦皇岛这个公司100%的 股权，和奥科尼克昆山95%的这样一个股权。那么我们可以看到呃这两家公司和公司的主营业务是领域是有重叠，当然也是有互补的。 00:07:08 就具体我们可以看到，在秦皇岛这边呃生产的产品主要是呃铝罐体料、锂电池用料、车身板以及其他商用运输和工业用的这样一个铝板。那么呃秦皇岛工厂目前拥有20万吨年产能，然后具备呃3.6米宽这样一个超宽幅的铝板带的生产能力， 00:07:27 产品可以覆盖呃包装，电动汽车，商业运输与工业等这样一个领域，而奥科尼克昆山这家呃公司主要是。从事呃铝板带的生产，主要是在汽车及呃工业市场的高端热管理铅焊料，比如说复合铅焊料的这样一些产品。那么这家工厂目前是拥有5万吨的年产能，能够去生产多层最高是5层的这样一个复合铅焊料，是这个复含铅焊料就是铝热传输系统的关键的这样一个基础的材料。 00:07:58 那么三方也是有一些共性中，他们的下游客户均是主要涉及了就是锂电池、呃汽车轻量化和热管理这样一些领领域。 00:08:12 那么我们可以看到公司呃根据公司P呃公告和呃IPO o的说招股说明书，我们可以看到公司最近几年的业绩，呃收入和利润整体还是保持一个比较不错的这样一个表现。呃其中25年的话公司的营收是96.41亿元，同比增长了是18.86%，规模净利润是4.15亿，呃，同比增长了30%，呃，扣非是4.62亿，同比增长了33.44%。那么主要呃原因是由于产品结构的优化和产销量增长，包括是规模效应增加带来的那个成本下降。而从呃公司的毛利和净利包以及毛利率净利率来看，我们可以看到公司整体的利润和利润率水平也是比较稳定的，这样一个情况。 00:08:55 那么25年公司的利润4.48亿里面，其中毛利率是达到了9.15%，而净利率是4.15。呃净利润是4.15亿，净利率是4.31，那么整体都是维持在一个相对稳定的这样一个情况，也就是说公司的主业基本都是比较成熟，呃商业模式成熟，经营是比较稳健的这样一个情况。 00:09:17 呃第二是，我们可以看到公司呃和同业去进行资产负债的这样一个情况对比，我们会发现这个就是呃，公司相较于同业呈现出一个比较显著的这样一个优势，那就是呃第一是公司的资产负债结构整体是在持续地进行优化的。我们可以看到在右边这个把永杰新材、华丰铝业、南山铝业、创新新材、明泰铝业和银邦股份去进行对比。我们可以看到呃永杰新材的资产负债率是在从21年的70%多，现在是下降到了25年的40%~50%中间这样去，那么基本上是可以向比较优秀行业里，呃更比较优秀的这样明泰像华丰这样去进行靠拢的这样一个水平。 00:10:03 嗯，第二个是我们再从就是公司分产品的这个营收来看，那么公司主要就是从呃按产品类型来，可以分为铝板带和铝箔这两个类型。那么我们可以看到呃铝铝板带这一块占比大约是86.6%，呃铝箔这一块的话占比大约是13.4%。 00:10:23 那么可以看到，呃整体的话，就是公司呃，毛综合毛利率在过去几年依然是有这样一个上升的这样一个情况，呃其中比如说铝板带的这个毛利率是9.35%，铝箔的毛利率是7.04%啊。并且是我们可以看到公司呃呃由于是在呃锂电池包括结构件，包括呃集流体包括液冷板等等呃产品类型在比较众多的同时，依然能够保持比较高的这样一个毛利率，那么说明公司的呃这个呃管理能能力也是比较优秀的嗯。 00:11:02 那么我们再看公司这边产整体产销量的这样一个情况，那么公司整公司的产能利用率整长期是维持在一个高位，并且是产销率也是在接近98%以上，这样一个接近满产满销的这样一个状态。那么呃按照2五年，呃，我公司我，我国全国的这个铝板带和铝箔，产量是1577和535万吨的话，那么公司的市占率是2.44%和0.8%。 00:11:27 呃，同样是有那右边我们看到公司的产销比，我们可以看到在呃24年和25年这边的时候，都是基本上是突破了100%的这样一个情况，也就是说公司整体是处在一个呃满产满销的这样一个情况。那么并且是除了本身的这样的销量以外，公司的产品结构也是在逐渐的，就是向高附加值的这样一个领域去进行调整， 00:11:52 主要就是包括就是呃锂电池呃动力电池箔，像阳极氧化料和液冷板材料。那么在25年这些高端产品的话，营收相较于24年同比都有非常显著的这样一个增长，比如说锂电池结构件的话，同比是增长超过50%，动力电池箔也同样就是有50%的这样一个增长。而阳极氧化料是增大约是增了20%，其中液冷板材料呃是增了90%，呃， 00:12:18 并且是成功地去进入了就是三花智控，包括科创新源等国内主流的热管理，以及新能源汽车零部件厂商的这样一个呃供应的这样一个体系。 00:12:31 那么第二个就是我们再具体来就是介绍一下，为什么说公司覆盖的这几个呃领域整体都还是比较好的这样一些赛道。那么第一是呃公司锂电池是公司的这样一个呃核心的这样一个领域，在锂电池的话，公司的呃锂电池又可以面向像动力像储能像消费这样三大的领域。公司的铝板带这边主要就是呃可以去制作呃电芯外壳，然后包括盖板包括防爆片包括吉耳包括pack箱体等这样一系列的结构件。那么公司在结构件这一块领域是拥有比较强的这样一个竞争实力的。 00:13:06 第二是公司的还有铝箔产品，在锂电池领域，铝箔产品是可以用在锂电池的这样一些产业链，比如说像是呃新能源动力电池消费锂电池的这样一个正极集流体。第二是同样也有就是一些呃软包锂电池这样一个铝塑复合膜，这样一些可以生产基材，那么公司目前就是已经成为了宁德时代和比亚迪，呃这样的一级的供应商，呃包括是其他这样一些像是呃中创。新航、国轩高科等这样一些的二级供应商。 00:13:41 那么我们具体来看锂电池领域的话，那么呃今年上半年呃锂电池领域的整个整行业的这个需求，尤其是Q1的话，景气增速还是比较高的这样一个情况。那么就是根据高工产业研究院预测，26年的话，国内锂电池出货总量同比增速就是有可能是到3%，呃30呃是突破2300G瓦时。那么其中储能锂电池就有可能会突破850G瓦时增速，同比增速可能会超35%这样一个情况。那么公司既然是就是呃锂电池，锂电池结构件铝板带的这样一个核心供应商，那么当然是会比较受益的情况。 00:14:16 第二是呃新能源车虽然增速有所放缓，但是今年依然还是预计是全年销量，有可能会到一千九零零这样一个情况。那么我们是看好呃，国内的