东北医药首席说 奕瑞科技深度报告垂直整合深化X线全产业链横向技术延伸高端电子制造

00:00:00 会议即将开始，请您稍候，谢谢。大家好，会议即将开始，请您稍后，谢谢。大家好，会议即将开始，请您稍候，谢谢。嗯。现在开始播放免责声明，本次电话会议仅面向东北证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资销售。 00:01:27 按照变话时间，那么2产能化信息在26年2开始投产产工以后，有望是实现那个经营业务的10营收样。那么我如。情况下呢，我们常的16收公啊。然后金融业务有限公司围绕第二章间。哎呀。包括呢工装它整个规模块系列业务的这个工，这一个爆发性到的这个业的和心人担当啊，新人的话是在产业都管理的还有一些其他的到啊C这个这个。这种产品的话，我们预计明年应该也有收入会这些核心的增长都会因为的话，在传统的医疗平板太里面带了新的一面和爆发。 00:02:36 我们整体的啊，就他的传统理念，嗯。合医店的公司开是医疗类的球馆，然后我们知到了医疗类的解决方案。呃，我们可以看到公司的话一疗的话有望今年年底完成相关的注册。那么在一年阶段基本上提动了整个产品的这个量产，它始一产品会为公司持续的带来一个核心和增量。那么作为一个双跨的医疗加工的这个呃，整个核心的价值的这个呃区间单的话，嗯，我们我们觉得公司的技术品类要求相照于订单。 00:03:22 那个，我们为什么会收到这个3上我们的提过的那个？创始人这个的话，他了是两家相关上市公司直接跟家科技的这个呃指控名单的话，是在这本上常用的这个独立等式在整个。我也不知道，你们的老师非常宝贵的。我们对医院的。 00:04:00 来上英语课合适的交流工作吗？呃，从今年看的话，2年他肯定是能够完成组是的相关曲 动的，比像6万3概15亿的这年是没有包含CBCT呀。呃，PCD检测征正确。然后利润端的话已经能够挽回股权激励大概8个亿，16个还原股权激励的这种费用的话是8.2。目标端的这个，呃，是性和收入的一些证线啊。就是在这个的话，有些订单内扣他是不公新啊。还有的花是。那么相关申报的这一块，一个是我们团队的工作什么，一个我资本块做详细的分享。 00:05:01 在线吗？好的，各位投资者晚上好啊，我是12组的分析师韩信啊，我来分享一下这篇一论则。 00:05:17 报告的题目呢是垂直整合X线全产业链横像本身制造啊，那么公司的话它的核心主业的话肯定还是建一个全产业链啊。当然了，公司也会具体的一个嗯相关的一个产能特点的一个多一个延伸啊。好，目前来看这个延伸的话就是一部分的会啊cmos产去延伸到电源背板啊，另外一部分就是整个X线产业链作为一个机的一个制造啊，从不仅是单纯的。代定的就是目前啊，包括像PCB检测啊等等相关的一些业务。 00:06:08 我一瑞科技本身的话是创立于2011年啊，那么公司最核心的话还是专注冶练的X数字化X线核心。的研发、生产、销售和服务，是我国最早实现数字化X线产啊探测器画图的企业之一啊。那么我们也知道啊，信息科技目前在国内的市占率肯定是排得非常靠前的。来讲的话，它在平板探测器，平板探测这一块啊，是占率肯定不是特别高啊，但呢也是在。这。呃，就百37这一块，目前的话国内我不发。 00:06:56 的一个过程。嗯，那么这边的话是最近几年比较重点的一个产能扩张的一个项目啊啊，首先的话还是2020年的科创板IPO o啊，这主要是太仓一期的一个扩产啊，总的预算的话3.5亿元，我们目标的话是金增2.8万百分之。器以及6万台的口内扬。这个就是啊，可转债啊，可转债的话主要是做海宁基地和超期的啊啊，那么的话是包括各种的新鲜器以及体的料的产业化。 00:07:36 其实一方面。CT三体啊，还有简化4晶体啊，还有啊就值啊，还有等等一些闪烁体的一 个材料啊，这个的话其实还是比较。可以说是公司在探测这一块前的话的一个新的突破吧，啊，这个也是公司实现全产业链覆盖的一个重要程度，是从是从公司的品牌，但是继续向上去突破。 00:08:09 的一个核心材料的一个主要的一个研发与生产。那的话就是。就在个工业领域内啊，它是有这能力啊，是有非常强的商业能力，所以我们我们因为这个核心观点的话，我们还是觉得嗯未来在因为科技这家对这种情况。二零就是收入，那个三是没有包含。你块这个文件。他的一个法。共同的一个增长目标，然后这个增长道我们的话同时也会不包含的。就是三。啊，所以我们预计的话，整个公司都在工业股跟他一兑现，它的是产品的话是非常大的。就是刚开始报告的内容的话，就是我们这个老师的话。很开心呀。 00:09:45 我是健康，来分享一下的公司深度报告啊，那么我们。和生化产业链技术员、电子制造。是X线的1。工也会根据自己的一个嗯新的一个层的特点一做对外的一个研发，所以的话目前来看颜色的话的话包括像。能连到。呃。这总积累。呃， 00:10:28 医疗端的也往工业端做一个发展啊，那么目前发展这个有表情。我。You see.啊，那么。原音。属于全产业。核心部件与啊综合解决方案的。现在产啊但是己产业突破的企业之一啊啊实际上我们也知道啊，就是因为前在国内的资产里面排在非常靠前的啊但全球领域来讲的话。而且这一块啊在肯定不是特别高啊，但是呢，也是在不断的进展的一个过程中啊， 00:11:23 所以公司的话目前啊就平时。发展海外也是看啊时代旅游提升的一个过程。 00:11:34 啊，那么这边的话是最近几年重点的一个产扩张的一个项目， 00:11:39 啊首先。这个。总的预算的话3.5亿元，那么目标的话是新的22台平板探测器啊和10万台的现在探测。探测器的一个产能啊，然后的话就是22年的。它是做海能基地和太仓二期的啊啊，那么的话是包括探测业啊，那么最核心的话呢，其的话是包括像C姆探测器， CT探测器还有晶体啊还有。陶瓷。我操。呃，比较有意义的，因为闪烁体的话可以说是啊，公司在开始器这一块之前的话的一个核心的一个突破了啊，包括也是公司实现全产业链覆盖的一个补成部分啊，是从嗯，是从。去突破啊，去突破到闪烁体的一个核心材料啊， 00:12:47 的一个自主的一个研发与生产。啊，然后的话就是。啊，最新的飞机啊器以及飞机危险示面板了啊，这块这块的话就比较的相对的散一些啊。 00:13:03 2022年11月的募投项目的话，是现成了合非一类作为一个实施主体，那么主要是竞争规划产品位置显示面板啊。这一块延伸过来的原因呢，主要还是C的CS传感器那一块，然公司一呃因为要去生产的传感器嘛，公司实际上是亲自建了一个啊，因为有相关的信源是C呃传感器的一个核心部件嘛，所以公司自己的一个，然后因为这一块公司。 00:13:39 需求啊，主要的话还是和中力公司自家科技联手去做啊，整体的微型啊都危机OLED的型示面板的一个供应啊。那么公司的话呢啊就由此就把自己的在很把自己的一个合肥的一个层，它创造一个啊硅O板的板的一个产能。啊，那么一期的一个产能的话是没有做明确的披露的，二期的话呢是5000每月啊，就是施说也是明确讲了的啊然后啊我们的3呢公司公告一个。所以引进了5亿的一个战略投资啊，由此以来呢，一个合肥的话呢，就是一点就是它这是全资资啊增产成了收入77%。 00:14:34 控股子公司。啊？之间的一个股权结构啊啊就是多次之后。今天还的一个称呼吧，这玩意。啊，公司的实控人副总，现在是合计公司控。20.3%。然后是高管层的一个介绍，这里就不太不再去念了啊然后我们到部分啊收入的话呢，目前我们看到啊，2023年到2024年其实是说有点啊下滑，但25年的话呢，是已经回暖了啊我们话其实。 00:15:18 和公司的相关的一些啊情况呀，是预计是35亿的一个收入和8亿的一个啊的一个利润啊，35亿的收入的话，其中于。是来自于公司啊，签约啊签源背板啊，这部分的话估计有8亿左右的一个收入，而且考虑到今年的话呢，目前暂是费板应该是在涨价啊，所以的 话这部分的收入还会还有机会往前提一提啊。 00:15:51 35要注意一点，就包括PC配上检测CT的。这部分的话，因为整体的市场规模比较大，也还有比较多的不确定性啊，所以呢，我自己做几都是先把这部分给排除掉啊。啊当然这部分的话我们会在。嗯。嗯，然后我说这个，然后是。啊利润的话呢预计8亿左右啊但是呢年呃， 00:16:22 其实去年底的话呢，公司在2022年的同时发两个吧，一个是发股权的。啊，还有的话，之前的话就。啊那一点因为它是跟公司股价是勾的啊。一块的话呢，公司股价的话，你可以造成。或者发行的时候是啊也是78块4毛5啊，那么就是算了一算了库存的啊，那么按照现在的话呢，就是你要把它折回去，中间的步伐再乘前发14万股。所以的话成本的话就是要新增的一部分的一个费用啊。在一个疫情里面啊，那么目前我们来看的话，到今年的啊6月份啊应该是已经一个要分担的几百万的一个费用吧。 00:17:17 另外的话啊话还是建议大家再多看一下，就是包括的整体啊的一个股价的情况啊，以及这个去怎么去计算啊这部分的一个分摊。然后这边的话是呃呃具体这么都行啊，那么是核心大头还是探测器部分啊？ 00:17:37 近年来的一部分的话是核心点啊，核心部件的话其实是个广义的名称。和器的钱，然后是综合解决方案技术服务啊这一块的话。同时近年来还有一个比较大的一块新增，就是微微显示面板啊，这一块是去年应该啊去年下半年才新增的一个业务。提到了今年应该是8个亿以上。然后这块是呃费率的啊，净利毛利率、净利率以及费用的一个话，那我们这边的话可以直接来看一下和可比公司的一个对比的一个情况。 00:18:26 中医疗啊，还有冰霜望子菊欢，还有两家啊。一瑞科技在招股书里面提来的科技公司，这两家是韩国的公司啊，就相对于规模小一点啊，比风光子局和市的话呢都是全球级的，包括品牌探测器啊和球馆在内的一个巨头啊啊，这两个是比较独立一点的啊。抗生医疗的话，国产的一个探测器的比较靠前的一个企业啊，然后但我们也能看到它的规模的话，相 比一人确实还是小了一些。我们看。目前还是一个科技是确实是挺超头的啊，那么公司主要是这个产业链的整合确实是非常非常的不错啊，整体的毛利率净利率控制得都非常非常的好啊。 00:19:16 我们看研发费用率的话，其实也能看到一堆的研发费用率，其实是在目前几个城市里面排的最高的。 00:19:26 嗯，然后呃这里需要提及一下的是金融是啊怎么说呢，就是嗯，我们从全球的角度来看，它的毛利率确实并不算很高啊，它的整体的毛利率也就在30%~40%之间啊，包括手管也包括就是探测器。而且的话他自己做的产品的话是一部分是工业一部分是医疗啊，工业的毛利率会高几个点啊，但也都在30%~40%的一个范围之间。就是它明显的话，会比这种50以上的一个毛利率明显是要低一点的，啊，实际上我们去看啊就是。嗯，医疗的CT啊等等的这些高级影像啊和医学的影像设备的话，那我们就看头部的GPS，我们去看它的毛利率净率啊，这于其是净利率其实都是比较低的啊。 00:20:20 目前这块比较核心的一个情的话，对于海外的这种厂商啊，其实我们看海外的本来一些厂商，它的毛利和现利率相比国内的话也本来就要低一点嘛啊。那你像它总机厂本来自己的盈利能力也是相对差一些的啊，也是比较低，不能这么差啊那么这成的话肯定也会是传导到上游的，对以他外是的话。啊，所以外式的一个盈利能力的话，就不太能作为一个非常好的一个可比选项。 00:20:54 以上是财务部分的技术数据，然后是公司的核心业务。这里先啊这里的总体的讲一下啊，首先的话还是核心的核心部件，就是X线的产业链以及核心部件的一个业务啊。那么这边的话是X线整体的一个产业链的一个情况啊。那么核心部件呢，主要包括4大类啊，或者说是3大类， 00:21:16 其实啊，一块是探测器，一块是高压发射器，一块是气块啊，然后。机和球的话，它们结合在一起就变成了合适的。然后这一整套的话就是核心部件啊，核心部件再加上所有的像 外壳呀，还有其他的一些啊相关的一些设计啊，包括嗯或其他啊包括其他啊啊东西还蛮多的啊， 00