【联讯策略-策略观点】短期关注新兴成长和周期蓝筹对传统消费的轮动
请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 4 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯策略-策略观点】短期关注新兴成长和周期蓝筹对传统消费的轮动 2017年10月23日 投资要点 分析师：朱俊春 执业编号：S0300517060002 电话：021-51782240 邮箱：zhujunchun@lxsec.com 分析师：殷越 执业编号：S0300517040001 电话：021-51782237 邮箱：yinyue@lxsec.com 《【联讯策略-策略观点】会议召开周仍可持股待涨》2017-10-16 《【联讯策略-事件点评】十九大习主席重要讲话指引中国式长牛慢牛》2017-10-19 《【联讯策略-事件点评】从十九大报告看行业机会》2017-10-19 《联讯证券每周金股10.20》2017-10-20 《【联讯策略-策略专题】中国经济到底处于什么阶段？》2017-10-23 上周市场投资启示一：调整进行时，维稳进行中。 上周提及大会召开可能对A股造成负面影响的顾虑，一是如我们此前分析，短期维稳仍在延续，因此上周上证50和沪深300均录得周涨幅；二是市场调整压力部分提前释放，市场有所调整是更为实在的看法，创业板指和创业板综合指数上周分别下跌了2.38%和3.08%。 上周市场投资启示二：传统消费进攻性在失去，周期、新兴成长的轮动可能。 传统消费股的强势表现已经提前反映行业性的利好，比如白酒。贵州茅台上周四一度创下585的历史新高，随后周五整个消费板块出现回落。在无更多超预期的基本面来临之前，白酒、食品包括近期格外强势的医药可能需要一段时间的调整。 市场普遍预期三季报中消费板块赢利性佳，但在消费提前大幅上涨后则不一定上涨，有可能盘整甚至回调。而金融板块在十月份行情中已经起过维稳作用，由此我们认为短期之内，博弈周期以及新兴成长的赢利面，可能比继续持股消费的更大一些。而金融作为市场稳定的核心力量，继续持有以应对各种不确定性。 上周大事件回顾：十九大指明中国股市长牛慢牛大方向，短期局部小机会延续活跃；经济数据基本符合预期，A股延续免疫其影响。 上周大事件为中共十九大召开，对此我们已经点评——十九大给A股带来局部、小范围的投资机会，无改市场大局。策略周论中我们延续这种看法，并且补充认为，随着地方讨论会议进行，这种局部小机会还将延续。但更重要且长期的影响在于十九大进一步指明了中国股市长牛慢牛的方向。 上周另外一件大事——三季度经济数据披露完毕。由于基本符合预期（主要落差在GDP数字方面，因为先前预期反复造成，只是影响到了债券市场），股票市场一如前两个月经济数据披露阶段，未受影响。 后续大事件展望：供给侧或将向补短板倾斜，新兴成长受益。自由贸易港概念或被重复提及，短期仍可关注自贸港主题。 后续大事件：11月中央政治局会议；12月中央经济工作会议；11月8-10日美国总统来访。11、12月份重要会议都将是十九大会议精神的延续。 1）放在年度工作的范畴内，过去两年的重点——供给侧结构性改革有望在今年底有所变化，工作重心或从过去的去产能去库存向补短板倾斜。16、17两年，去产能去库存取得了显著成效，去杠杆降成本也有一定成绩，后续补短板的重要性会加强。但是哪里是短板，覆盖范围很广，具体可以参看十九大报告。 2）自贸港建设虽然是作为探索提出，年底重要会议重复提及的可能性 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 4 大。作为自贸区的有力补充，市场对此可能反映还不够充分，注意短期主题继续强势的可能性。 配置方面，消费和金融是我们的核心资产虽然不变，但是作为长期配置，在短期消费股赢利兑现的压力可能比较大；而成长方面的配置在四季度应有所提高，接下来不仅受益于三季报，也将受益于资金面的短期流动。主题方面继续推荐通信5G，包括我们上周推出的“十九大组合”。 风险提示：投资有风险，入市需谨慎。 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 3 / 4 分析师简介 朱俊春：复旦经济学硕士，浙大工学学士。2008年进入证券行业，近十年策略研究经验。曾在长城证券、国信证券研究部门负责策略研究，现为联讯证券首席策略分析师，专注于中国A股二级市场投资机会挖掘。 殷越：策略研究员，上海财经大学硕士，于2017年加入联讯证券，曾就职于中山证券研究所。 研究院销售团队 北京 周之音 010-64408926 13901308141 zhouzhiyin@lxsec.com 北京 林接钦 010-64408662 18612979796 linjieqin@lxsec.com 上海 徐佳琳 021-51782249 13795367644 xujialin@lxsec.com 深圳 刘啸天 15889583386 liuxiaotian@lxsec.com 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 与公司有关的信息披露 联讯证券具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。 本公司在知晓范围内履行披露义务。 股票投资评级说明 投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。 股票投资评级标准 报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对大盘涨幅大于10%； 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间； 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间； 减持：相对大盘涨幅小于-5%。 行业投资评级标准 报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数5%以上； 中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间； 减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数5%以下。 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 4 / 4 免责声明 本报告由联讯证券股份有限公司（以下简称“联讯证券”）提供，旨为派发给本公司客户使用。未经联讯证券事先书面同意，不得以任何方式复印、传送或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以上渠道获得的报告均为非法，我公司不承担任何法律责任。 本报告基于联讯证券认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。联讯证券可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。本公司力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在本公司及作者所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券没有利害关系。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在允许的范围内使用，并注明出处为“联讯证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖意愿的引用、删节和修改。 投资者应根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用资料所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相应风险。我公司及其雇员做出的任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 联系我们 北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼二层 传真：010-64408622 上海市浦东新区源深路1088号2楼联讯证券（平安财富大厦） 深圳市福田区深南大道和彩田路交汇处中广核大厦10F 网址：www.lxsec.com
