国泰海通传媒版署发放7月游戏版号数量创近期新高 202

[玫瑰]版署下发7月游戏版号，本次合计193款国产游戏、4款进口游戏获批，单月发放数量创近年来新高，其中网易、恺英网络、吉比特、三七互娱、心动等公司均有储备游戏顺利过审，头部公司产品线供给持续补足。我们认为常态化、高数量级的版号发放，直观印证当前游戏监管环境持续宽松，政策端对游戏产业内容创新、全球化出海的鼓励态度明确。 [玫瑰]近期游戏板块出现阶段性回调，我们认为主要是估值扰动，行业基本面无忧。从已披露的26H1业绩预告来看，世纪华通、巨人网络、恺英网络、吉比特等头部公司上半年业绩增速普遍超50%，成熟长线产品运营带来了业绩端释放和稳定的现金流贡献。吉比特等游戏公司通过高比例分红回馈投资者，彰显自身投资价值。 [玫瑰]下半年随着各家重点储备产品陆续上线，有望带来27年增长动能。近期三七互娱新游《斗罗大陆：传承》已经公测起量，后续在小程序端还有多款IP系列产品、海外SLG、二合游戏也在加速推进；世纪华通（点点互动）海外二合赛道新品《Hotel Legacy》、SLG《General》近期也在早期流水爬坡阶段；恺英网络重点新游《盗墓笔记：启程》定档8月11日。我们认为随着近期新品陆续上线，有望带来头部游戏公司后续盈利上修。 [玫瑰]今年来受AI取代软件等宏观叙事影响，游戏板块估值大幅回调，目前头部公司26年PE均在10倍左右，处于历史估值底部。我们认为AI对游戏行业提效明显，行业作为可选消费，但新供给稳定，需求韧性强，叠加头部公司新游下半年陆续上线，板块有望迎来估值与业绩双击。重点关注头部公司：世纪华通、恺英网络、三七互娱、巨人网络、吉比特、完美世界，港股关注心动公司。 【国泰海通传媒陈筱、陈星光、赵旖旎】