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（英特尔） 【国泰海通海外科技】英特尔Q2业绩会重点：全面超预期，执行能力大幅改善 #代工业务-18A进展顺利、承诺14A于2028年量产 Q21️⃣
代工收入为58亿美元，环比+6%；营业亏损为21亿美元，环比收窄3.5亿美元。良率和cycle time改善正在增加产出，#18A表现强劲、产出较目标高约25%，环比增幅超过50%。18A增强版预计今年年底前ready。 2️⃣
今年Panther Lake芯片的成本降低了大约50%，预计还将进一步降低20%。 3️⃣
已经在先进封装方面获得大量积压订单。 4️⃣
仍按计划推进14A在2027年下半年针对内部产品的风险生产，#并且承诺仍定于2028进行14A大规模量产（市场预期为2029年）。 #上调CAPEX、绝大多数用于设备 1️⃣
上调2026年CAPEX指引至超过200亿美元，前值180亿美元；2027年CAPEX还将明显增加。 2️⃣
英特尔目前厂房空间总体较为充足，#绝大多数资本开支将用于设备。2026年的设备投资将较2025年增加约40%。重点放在Intel 3、18A、18A-P、先进封装。 3️⃣
英特尔在CPU产品线、ASIC、先进封装及庞大的晶圆代工网络中占据有利地位，能够实现可持续增长，因此#大幅增加对设备、洁净室空间和基板的投资。 4️⃣
英特尔拥有超过300亿美元的现金和100亿美元的循环信贷额度，即400亿美元的流动性。还有约100亿美元的非核心资产可以继续变现，而且英特尔已经看到客户愿意通过预付款与其一起投资。但#仍可能需要进入资本市场来推动更多投资。 #CPU与GPU配置比例接近1比1、Q4供应状况明显缓解 1️⃣
按照目前观察，“#CPU与GPU在AI部署中的出货量已接近相当，未来可能更偏向更多 CPU”。 2️⃣
服务器CPU需求显然非常强劲，英特尔计划将生产从PC转向数据中心。数据中心供应量远远不足，Q2、Q3、Q4都供不应求；但Q4供应状况可能出现明显缓解，有望提振业绩。 3️⃣
服务器CPU行业层面的出货量：今年和明年的将出现强劲的双位数增长，这一势头将延续至2028年。 #ASIC设计服务收入同比增长3倍 Q2 ASIC1️⃣
设计服务收入同比增长近三倍，目前正接近20亿美元的年化收入，未来目标40亿美元。 2️⃣
英特尔认为ASIC设计潜在的市场规模超过1000亿美元，凭借x86 IP、XPU设计能力、先进封装及前沿制程，拥有为客户提供定制计算芯片的独特优势。 国泰海通海外科技秦和平/刁云鹏